Центробанк дал нейтральный сигнал по дальнейшему движению ключевой ставки
Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 24 октября, снизил ключевую ставку до 16,5% годовых. Участники заседания выбрали не самый очевидный шаг снижения ставки — 50 базисных пунктов. Большинство опросов показывали, что рынок ждал снижения на 100 пунктов или сохранения ставки на уровне 17%.
Регулятор вновь сохранил нейтральный сигнал по дальнейшим решениям по ставке, который давал в сентябре: решение по ставке будет приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Центробанк также сохранил формулировку, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели.
Однако в каком году регулятор сможет достигнуть цели по снижению инфляции до 4%, пока неясно. Прогноз по инфляции на 2026 год Центробанк ухудшил, и выполнение цели в следующем году выглядит как маловероятное. Новый прогнозный диапазон регулятора на 2026 год по годовой инфляции — 4–5%. Ухудшение прогноза он связал с «действием разовых проинфляционных факторов» — в основном с бюджетной политикой.
«Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно меньше, чем ожидалось ранее», — говорится в релизе регулятора.
Таким образом, выполнение цели по инфляции в 4% ЦБ прогнозирует не раньше 2027 года. Также регулятор ухудшил ожидания по ключевой ставке на два ближайших года.
Об инфляции и рисках
В третьем квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность увеличился до 6,4% в пересчете на год после 4,4% во втором квартале, базовая инфляция составила 4,3% после 4,4%. Большинство устойчивых показателей инфляции находятся в диапазоне 4–6% в пересчете на год. Годовая инфляция составила 8,2%. ЦБ также повысил нижнюю границу прогноза по годовой инфляции на конец года: 6,5–7% против 6-7%, ожидавшихся в июльском прогнозе.
ЦБ указал, что проинфляционные риски выросли — после предыдущих заседаний регулятор лишь писал, что они преобладают над дезинфляционными. В числе основных проинфляционных рисков Банк России назвал эффект от повышения НДС и ухудшение условий внешней торговли. Также он вновь отнес к ним более длительное сохранение отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокие инфляционные ожидания.
«Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность», — также отметил регулятор.
К дезинфляционным рискам ЦБ вновь отнес более значительное замедление внутреннего спроса.
О денежно-кредитных условиях
Центробанк подчеркнул, что денежно-кредитные условия в российской экономике по-прежнему остаются жесткими. Если в августе-сентябре ставки по кредитам и депозитам стали снижаться, то с середины сентября снова пошли в рост. Это говорит о том, что участники рынка пересмотрели свои ожидания относительно дальнейшего движения ставки. Неценовые условия в экономике также остаются жесткими, отметил регулятор.
Банк России добавил, что население все еще предпочитает сберегать средства, а кредитные портфели банков растут «умеренно». Однако, что касается корпоративного кредитования, то этот показатель во втором полугодии 2025-го растет куда быстрее, чем в первом — в результате итоговые требования к экономике в 2025-м повысятся до 8-11%.