Только семь «новых» эмитентов торгуются оборотами свыше 100 млн рублей в день

Лишь семи компаниям из тех, кто провел первичное публичное размещение (IPO) в конце 2022-го — 2024 году, удалось преодолеть рубеж в 100 млн рублей среднего ежедневного объема торгов акциями, следует из подсчетов инвесткомпании (ИК) «Юнисервис Капитал», с которыми ознакомились Frank Media (FM). В среднем же, по данным на конец августа, «новые» эмитенты торговались на уровне 50-70 млн рублей в день.

Как отмечают аналитики ИК, в крупных известных выпусках средний объем торгов в день обычно составлял 1,5-3% от суммы размещения. В то время как в небольших или неудачных IPO разброс мог быть очень большим — от 0,3% до 18,9%.

Для акций эмитентов, которые совсем стали недавно публичными, — «Элемента» (единственным провел IPO на СПБ бирже в мае 2024 года, привлек 17 млрд рублей), «ВсеИнструменты.ру» («ВИ.ру», июль 2024 года, 14,5 млрд рублей) и «Промомеда» (июль 2024 года, 6 млрд рублей) — этот показатель составил всего 0,1-0,3%, хотя размещения были относительно крупными. На уровне 0,3% от размещения торгуются и акции «АПРИ»: девелопер также провел IPO в июле, но привлек значительно меньше средств — 880 млн рублей.

«Если объем торгов ниже [2-3% от объема размещения], то можно сказать, что в выпуске поучаствовало много долгосрочных инвесторов и фактический free-float существенно меньше», — считают в «Юнисервис Капитал». По расчетам FM, одни из крупнейших российских институциональных инвесторов, паевые инвестиционные фонды (ПИФ), вложили максимальный объем средств на первичных размещениях именно во время июльских IPO «ВИ.ру» и «Промомеда». Небольшие обороты в акциях «Элемента» может объясняться выбором компанией площадки для размещения — СПБ биржи, полагают в ИК.

Опрошенные FM участники рынка, в основном, согласны, что средние показатели оборотов по акциям «новых» эмитентов низки для российского рынка. Так, по словам Сергея Рыбакова, главного операционного директора Go Invest, объем торгов в 50-70 млн рублей — ниже среднего для топ-100 акций индекса Мосбиржи. Такая проторговка говорит о низкой ликвидности акций, считает аналитик «Цифра брокера» Кирилл Клементьев.

Инвестиционный стратег «ВТБ Инвестиций» Станислав Клещев называет оборот в 50-70 млн рублей «хорошим уровнем» для компаний второго эшелона. «Необходимо понимать, что речь идет, как правило, о компаниях из нижней части топ-100 по капитализации free float на нашем рынке», — охарактеризовал он «новых» эмитентов.

Объем торгов резко снижается спустя несколько недель после IPO, отмечает Кирилл Клементьев. В первые дни после размещения обороты по новым бумагам составляют «сотни [миллионов], а иногда и миллиарды рублей», оценил Сергей Рыбаков. Однако позже обороты падают. Большая часть инвесторов заходила спекулятивно с привлечением заемного капитала, а после размещения полностью теряла интерес к компании, объясняет директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров.

«В целом мы видим прямую закономерность: чем больший объем в деньгах размещен в рынок, тем больший объем и торгуется», — указывают в «Юнисервис Капитал» существенные различия результатов компаний. Помимо того, влияние оказывают уровень листинга и кредитный рейтинг эмитента.

Также, в ИК одним из факторов называют «звездность» компании, выходящей на IPO. «Интересно, что компании, попавшие во второй листинг, но не являющиеся фактически такими же звездами, как их «конкуренты», торгуются заметно хуже: например, из второго уровня листинга — «ИВА» или «Промомед», или Henderson, а из первого списка явно выбивается «ВИ.ру» — этим компаниям есть куда расти», — отметили аналитики инвесткомпании.

По словам Сергея Рыбакова, инвесторы часто настороженно относятся к «новым» бумагам, особенно с ценой, завышенной после IPO. Однако финансовые успехи компании и новостной фон могут изменить настроение рынка. «На статистические показатели также сильно может влиять известность эмитента, «хайп» вокруг его IPO и размер капитализации», — соглашается он.

Инвесторы не поверили во многих «новых» эмитентов из-за их размера, а также «неоднозначного бизнеса», рассказал в ходе пресс-конференции «Газпромбанк Инвестиций» корреспонденту FM аналитик этого сервиса Андрей Стратичук. В частности, по его словам, для рынка были не очень ясны перспективы отрасли ломбардов («МГКЛ»), микрофинансовых организаций («Займер»), производства водки («Алкогольная группа «Кристалл»), каршеринга («Каршеринг Руссия»). В то же время, такие компании как Совкомбанк, «Южуралзолото» и группа «Астра» были более понятны инвесторам.

Участники рынка стали консервативнее из-за экономической турбулентности и высоких ставок. В таких условиях они предпочитают большие понятные, а главное знакомые компании, отметил Кирилл Клементьев

В отдельных случаях не хватало более эффективной и четкой коммуникации между эмитентами и инвесторами, указывает Станислав Клещев. Многие «новые» эмитенты не стремятся проводить дни инвестора и звонки с акционерами после выхода отчетности, солидарен Андрей Петров. По его словам, низкий интерес к их бумагам может быть связан и с обманом ожиданий инвесторов «К сожалению, некоторые компании при размещении давали более позитивные прогнозы, нежели мы видим сейчас, которые отображены в отчетностях», — указывает он.