В Сбербанке раскритиковали методику ЦБ по доходности структурных бумаг

Участники рынка структурных продуктов раскритиковали методологию расчета доходности этих инструментов, которую использовал Центробанк в своем декабрьском докладе. Директор управления структурных продуктов департамента глобальных рынков Сбербанка Павел Васильев на форуме «Эксперт РА» 22 апреля заявил, что регулятор получил цифры, которые не соответствуют реальности и противоречат данным самих эмитентов, передают «Ведомости».

«На наш взгляд, ЦБ — можно это цитировать — посчитал среднюю температуру по больнице, взяв туда, значит, чахоточное отделение и морг, а также, так сказать, отнормировал это на температуру асфальта в Иркутске. Вот примерно так эти подсчеты были сделаны», — заявил Васильев.

Материал, который вызвал критику у банка, был выпущен в декабре прошлого года. В нем регулятор указал, что средневзвешенная фактическая доходность бумаг крупнейших эмитентов составила 3,2% годовых, а медианная — 5,1%. При этом с учетом инфляции показатели и вовсе ушли в минус. Представители Сбербанка пытались инициировать обсуждение методологии с ЦБ, однако реакции не последовало.

Структурные продукты — это комбинации классических инструментов и производных, предлагающие инвестору готовые стратегии. Хотя эмитенты позиционируют их как облигации, по сути это внебиржевые деривативы. Обычно такая бумага представляет собой краткосрочное рублевое обязательство с символическим купоном. Основной доход инвестор получает при погашении: выплата зависит от динамики базового актива — акций, валют или индексов.

Васильев также подчеркнул парадокс ситуации: Московская биржа фиксирует ежегодный рост числа физических лиц, инвестирующих в структурные продукты. «Вот, казалось бы, если клиенты не зарабатывают, вот чего они туда долбятся? Зачем им это делать?» — задался вопросом топ-менеджер. Директор рынка облигаций Мосбиржи Глеб Шевеленков объяснил это «отчаянной диверсификацией».

Тем не менее участник рынка отметил позитивные сдвиги в позиции регулятора. В феврале ЦБ опубликовал для общественных консультаций доклад о допуске финансовых инструментов на рынок, где рассматривается передача функций регистрации структурных выпусков биржам и центральному депозитарию. «Я еще, по-моему, в 2016-2017 годах, когда это вот обсуждалось, топил за то, чтобы биржа могла быть фильтром или регистратором этих инструментов», — вспомнил Васильев.

НАУФОР поддержала идею передачи регистрации биржам и депозитариям, однако выступила против разработки стандартов для структурных облигаций. По мнению ассоциации, дополнительное регулирование может ограничить гибкость структурирования инструментов.