Fitch понизило кредитный рейтинг Китая до уровня «A»
Агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг Китая в иностранной валюте с «A+» до «A», говорится в официальном пресс-релизе агентства. Прогноз по рейтингу — «стабильный».
Снижение рейтинга отражает, по мнению Fitch, ожидаемое дальнейшее ухудшение состояния публичных финансов Китая и быстро растущую траекторию госдолга на фоне продолжающегося экономического перехода страны. Агентство ожидает, что фискальные стимулы будут сохраняться для поддержки роста, поскольку внутренний спрос остается слабым, а экономика сталкивается с ростом тарифов и дефляционными рисками. «Поддержка экономики в сочетании со структурным сокращением доходной базы, вероятно, приведет к сохранению высоких бюджетных дефицитов. Мы ожидаем, что отношение госдолга к ВВП Китая продолжит резко расти в ближайшие годы», — говорится в заявлении Fitch.
По оценке Fitch, общий бюджетный дефицит Китая вырастет до 8,4% ВВП в 2025 году по сравнению с 6,5% в 2024-м. Это значительно превышает медианное значение для стран с рейтингом «A», составляющее 2,7%. Фискальные трудности усугубляются падением доходов, особенно на уровне местных властей. Доходы в расчете к ВВП, как ожидается, снизятся до 21,3% в 2025 году с 29% в 2018 году, что связано с сокращением поступлений от продажи земли и налоговыми послаблениями.
Fitch также отмечает продолжающееся обострение долговой нагрузки: совокупный государственный долг (центральный и местный) вырастет с 60,9% ВВП в 2024 году до 68,3% в 2025-м и 74,2% в 2026 году. Для сравнения, медианное значение для стран с рейтингом ‘A’ составляет около 57%.
В отчете отмечается прогресс в выявлении и реструктуризации скрытого долга местных органов власти и их финансирующих организаций (LGFVs). В рамках плана, объявленного в ноябре 2024 года, на эти цели будет направлено до 10 трлн юаней (около 7,4% ВВП) в виде облигаций для рефинансирования долгов LGFVs в период до 2028 года. Несмотря на это, Fitch указывает на сохраняющиеся контингентные обязательства (условные долговые обязательства, которые могут возникнуть в будущем, если произойдут определенные события — Frank Media) — например, через необходимость докапитализации банков. Агентство также обращает внимание на то, что скрытый долг на сумму 14,3 трлн юаней, выявленный правительством, составляет менее четверти рыночных оценок общего долга LGFVs.
Агентство прогнозирует замедление роста экономики Китая до 4,4% в 2025 году с 5,0% в 2024 году. Ожидается, что слабость в секторе недвижимости и низкая потребительская уверенность будут сдерживать восстановление. При этом фискальные стимулы продолжат играть ключевую роль в поддержании экономической активности. Инфляция остается вялой: ИПЦ вырастет лишь до 0,9% к концу 2025 года, тогда как индекс цен производителей останется в отрицательной зоне. Fitch прогнозирует умеренное восстановление ценовой динамики в 2026 году.
Fitch также отмечает потенциальные негативные эффекты от новых взаимных тарифов между Китаем и США, объявленных 2 апреля, которые пока не включены в базовый прогноз агентства. Хотя Китай стал менее уязвимым к американским тарифам по сравнению с периодом президентства Трампа, ускорение глобальной торговой фрагментации создает риски для роста и бюджета.
В то же время, Fitch подчёркивает сильные внешние позиции Китая — устойчивое положительное сальдо текущего счета, крупные валютные резервы, статус нетто-кредитора и значительную роль в глобальной торговле и производстве.
“Стабильный прогноз Fitch отражает баланс между фискальными рисками и устойчивыми внешними позициями Китая”, — говорится в релизе компании. Агентство допускает возможность повышения рейтинга в случае структурного роста доходов бюджета, ускоренного снижения дефицита и укрепления экономических перспектив. В то же время ухудшение показателей долга или роста может привести к дальнейшему снижению рейтинга.