Квази-доллар: Пора ли вкладываться в юань?
На случай геополитических рисков в структуре золотовалютных резервов (ЗВР) должны быть альтернативные активы, так как использование доллара и евро может быть ограничено санкциями. Такой логикой руководствовался Центробанк, наращивая в ЗВР долю золота и юаней. Сейчас регулятор довел совокупную долю этих двух активов в резервах почти до половины. В условиях валютных ограничений банки, брокеры и финансовые консультанты предлагают россиянам последовать примеру ЦБ и обратить внимание на золото и китайскую валюту. О том, настал ли момент вкладываться в драгметаллы, Frank Media подробно писали здесь. В новом материале мы разбирались, пора ли вкладчикам и инвесторам покупать юань.
Что нужно знать о юане? В 2016 году Международный валютный фонд включил юань в корзину специальных прав заимствования (СДР), сделав его международной резервной валютой наряду с долларом США, евро, британским фунтом и японской иеной. Юань стал третьей по «весу» валютой в корзине с долей 10,92%. Он уступил лишь американской (41,73%) и европейской (30,93%) валютам. Однако в международных расчетах его доля с тех пор заметно не выросла. В январе 2022 года в юанях проходило лишь 3,2% транзакций, следует из данных SWIFT. Для сравнения в долларах в тот же период совершалось 39,3% расчетов, в евро — 36,5%.
Рост влияния и веса юаня в международных расчетах и резервах ограничивают особенности монетарной политики страны.
- Народный банк Китая (НБК) фактически вручную управляет курсом и полностью не раскрывает механизм его формирования. Известно, что оно происходит на основе центрального паритетного курса (ЦПК), который определяется по отношению к 24 другим валютам, в том числе к доллару США, евро, британскому фунту, швейцарскому франку, российскому рублю и т.д. Все валютные пары в этой мультивалютной корзине, в том числе юань-рубль, формируются через кросс-курсы к доллару. Поэтому вопрос о полной независимости юаня от американской валюты остается открытым.
«Банки, которые участвуют в определении ЦПК, анализируют цены закрытия прошлого торгового дня, объемы торгов (спрос/предложение) и изменение курсов валют, входящих в мультивалютную корзину», — рассказывает предправления банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч. Предельный размер отклонения курса юаня от фиксированного уровня, установленного регулятором, не превышает 2%. В остальных случаях НБК проводит валютные интервенции и при необходимости распускает часть своих, крупнейших в мире, золотовалютных резервов.
- Курс юаня «служит» экономическим интересам Китая. Китай является экспортно ориентированной страной: дорогой юань не выгоден правительству, так как в бюджет поступит меньше средств после продажи валюты экспортерами, напоминает Салыч. Кроме того, Китай — крупный импортер энергоносителей, и излишне слабый юань может привести к усилению инфляционного давления внутри страны, говорит ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиции» Олег Сыроваткин.
Китайский Центробанк балансирует между интересами экспортеров и импортеров, в целом придерживаясь политики дешевого юаня. По оценкам Организации экономического сотрудничества и развития (OECD), сейчас с точки зрения паритета покупательной способности юань недооценен примерно на 40%, отмечает Сыроваткин.
- У Китая де-факто две национальных валюты — юань для внутренних расчетов (его код — CNY) и так называемый оффшорный юань (код — CNH) для трансграничных операций. За пределами Китая все юани оффшорные. Основной рынок, где торгуется CNH, — это Гонконг, который выполняет роль финансового буфера между Китаем и остальными странами. При пересечении границы материкового Китая CNH и CNY конвертируются 1:1, но на биржах Китая и Гонконга курсы могут разниться. Сегодня разрыв составляет 0,5%, Народный банк Китая поддерживает его на минимальном уровне, говорит инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев. Для частных инвесторов — это меньшая из проблем, с их объемами транзакций разницей курсов можно пренебречь, уверен он.
Это не является чем-то новым или необычным в мировой практике. Схожий подход был и в СССР, причем там можно было выделить даже 3 контура: «наличный» — деньги для населения, потребительский рынок, «безналичный» — расчеты между предприятиями и государством, «внешний» — переводной рубль для расчетов с другими странами, рассказывает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-Капитала» Владимир Брагин. «Эта модель вполне жизнеспособна. Ее устойчивость напрямую зависит от качества управления экономикой, в частности в госсекторе, способности балансировать потребляемые и производимый ресурсы и товары», — добавляет он.
Что будет с курсом юаня? Если посмотреть на динамику китайской валюты к доллару за последние 14 лет, можно заметить, что юань остается в диапазоне 6–7 юаней за доллар. «Этот курс вполне устраивает правительство коммунистической партии», — говорит Салыч. В долгосрочной перспективе у Китая потребности в укреплении юаня нет. Наоборот, власти страны скорее заинтересованы в ослаблении юаня к другим резервным валютам, считает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. Поэтому стратегия «купить в надежде на рост», которой придерживались россияне с долларом и евро, с юанем может не сработать.
В краткосрочных периодах колебания внутри доступного юаню «коридора» будут более заметны. Сейчас юань укрепляется к доллару, в ближайшие год-два мы сможем увидеть курс в районе 6,95–7,15 юаней за доллар, предполагает Салыч. По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Бабина, юань больше подходит для краткосрочных спекуляций, но также годится для среднесрочных вложений как защита обесценивания рубля. Минус управляемого курса в таком случае может превратиться в плюс: юаню не дадут сильно отклониться от баланса, нужного властям.
Впрочем, юань не полностью защищен от рисков, которым подвержены валюты с рыночным курсообразованием. Один из них — пандемия и новые карантинные ограничения, которые в 2020 году и в апреле 2022 уже снижали курс юаня. Второй — геополитика, прежде всего, Тайваньский вопрос, который при локальных обострениях добавляет управляемому курсу юаня волатильности, перечисляют эксперты Frank Media.
Как купить юань? Рабочих вариантов у россиян немного. Самый доступный — открыть депозит или (реже) накопительный счет в юанях. Например, такие продукты недавно анонсировали МКБ (вклад»МКБ.Ю» по ставке до 1,5% годовых) и банк Дом.РФ (в юанях можно открыть вклады «Доступный» и «Доходный+» со ставкой до 1,8%, а также «Накопительный счет» под 0,4%). Банк «Зенит» также планирует сделать вклад в юанях, рассказала его пресс-служба.
По данным проекта «Финуслуги» Московской биржи, предложения по вкладам или накопительным сетам в юанях сейчас есть примерно у двух десятков российских банков. Средняя ставка по вкладам составляет на три месяца — 1%, на полгода — 0,92%, на год — 0,97%. Для премиум-клиентов надбавки незначительны: 1,26%, 1,20% и 1,14% соответственно. Максимальные ставки достигают 3,6%, говорит представитель «Финуслуг». Лучшее время для открытия вклада в юанях уже прошло. Ранней весной банки предлагали их под 6-8% годовых. Например, ВТБ в начале марта анонсировал линейку вкладов в юанях с максимальной ставкой 8%. Сейчас доходность по «Вкладу в будущее» (массовый сегмент) и «Большие возможности Привилегия» (премиум) в юанях доходит лишь до 0,1%.
Еще один вариант — открыть текущий счет в юанях, переведя имеющиеся рубли в китайскую валюту по курсу банка. Такие счета можно открыть сейчас в Сбербанке, «Тинькофф», банке «Зенит», РСХБ, банке»Дом.РФ» и т.д. Например, в приложении «Тинькофф» 4 мая юань можно было купить по 11,25 рублей, продать по 9,12 рублей.
Третий вариант — купить наличные юани в отделениях банков. Юани есть не везде. Например, в отделениях РСХБ можно лишь положить наличные юани на счет. Банк не продает китайскую валюту из-за невысокого спроса розничных клиентов, объясняет его представитель. В некоторых отделениях Сбербанка и ВТБ наличный юань найти можно. В отличие от доллара и евро курсы при безналичной конвертации и обмене валюты в отделении почти не отличаются. В отделениях ВТБ вечером 4 мая купить юань можно было по 90 руб. за 10 единиц, в Сбербанке — по 11,04 за единицу, говорилось на сайтах банков.
Что есть для инвесторов? У них вариантов еще меньше. Во-первых, юань можно купить и на валютной секции Мосбиржи. На 4 мая торги валютной парой «юань-рубль» с расчетами «на завтра» открылись на отметке 10,72 рубля за юань. К закрытию юань потерял около 70 копеек, упав до 10,04 рубля. «С конца февраля оборот торгов по паре CNY/RUB на спотовом рынке Московской биржи вырос в 7 раз и сейчас составляет примерно $200 млн в день. Это примерно в 10 и 6 раз ниже, чем обороты торгов по парам USD/RUB и EUR/RUB на спотовом рынке Московской биржи. Доля CNY/RUB в обороте этого рынка составляет примерно 7% . Однако до февраля она не превышала 1%», — отмечает стратег по рынкам валют и процентных ставок Sber CIB Investment Research Юрий Попов.
Во-вторых, можно купить фьючерсы на юань. Ими Мосбиржа начала торговать еще в 2015 году, но использовались они как инструмент хеджирования внешнеторговых контрактов России с Китаем. В апреле Мосбиржа запустила расчетный фьючерс на юань для частных инвесторов и «вечный» фьючерс (CNYRUBF) на юань. Главное отличие расчетного фьючерса – сниженный в 10 раз номинал контракта и увеличенный шаг цены и его стоимости. Лот контракта – 1000 китайских юаней, минимальный шаг цены – 0,01 рубль, стоимость шага цены – 10 рублей. На 4 мая трехмесячный фьючерс CNY-6.22 с погашением в июне закрылся на 10,59 рублях, снизившись к открытию на 6,7%. На него было открыто около 3 тысяч позиций.
Других инструментов для инвестиций в юань пока нет. Но участники рынка стали говорить о перспективах появления облигаций в юанях. «Если говорить о новых тенденциях и трендах, то, я думаю, что в обозримой перспективе мы можем увидеть достаточно интересные истории, возможно, связанные с размещением локальных бумаг, номинированных в валюте, в первую очередь это могут быть юани, возможно, когда-нибудь чуть позже — дирхамы (национальная валюта ОАЭ)». — заявил ходе конференции Cbonds «Инструменты финансовых рынков для корпоративного казначейства» начальник управления рынков долгового капитала МКБ Степан Ермолкин.
Московская и СПБ биржа также прорабатывают возможности доступа к Гонконгской бирже, рассказывали представители обеих площадок. Глава СПБ Биржи Роман Горюнов заявлял, что счет до старта торгов уже пошел на недели.
В подготовке материала участвовали Инна Алдошина, Илья Усов.