Спор о Deutsche Börse грозит сорвать реформу рынков капитала ЕС

Требование Германии вывести оператора Франкфуртской фондовой биржи Deutsche Börse из-под надзора единого европейского регулятора может сорвать соглашение об интеграции финансовых рынков ЕС, пишет Politico. Реформа должна помочь Европе конкурировать с Уолл-стрит.

Министры финансов ЕС, по данным издания, начнут обсуждать самые спорные пункты пакета законопроектов об интеграции рынков и надзоре (MISP) за ужином 8 октября в Люксембурге. Расчет делается на то, что 9 октября на встрече министров финансов (Ecofin) они одобрят компромисс, подготовленный Ирландией, которая сейчас председательствует в ЕС. Это стало бы крупным шагом в десятилетних попытках ЕС создать рынок капитала по образцу американского. Однако позиция Германии может «превратить ужин в потасовку», пишет издание.

Одним из ключевых принципов MISP является передача надзора за крупнейшими биржами, клиринговыми палатами и депозитариями ценных бумаг ЕС от национальных регуляторов Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Ранее Берлин уже дал понять, что не поддержит пакет без исключения для Deutsche Börse, опасаясь сокращения рабочих мест и передачи полномочий общеевропейскому органу. Сейчас надзор за биржей осуществляет федеральная земля Гессен.

Летом 2026 года шесть крупнейших экономик ЕС, так называемая группа E6, разработали план, по которому Deutsche Börse останется вне надзора ESMA. Это исключение сохраняется в нынешнем компромиссе, оно также выгодно главной бирже Испании, указывает Politico. Без Deutsche Börse у ESMA будет меньше сотрудников и финансирования, и регулятор окажется слабее, хотя под его надзор все равно перейдут Euronext и европейское подразделение NASDAQ. По оценке Politico, на практике исключение «выхолостит амбиции реформы».

Небольшие страны считают, что компромисс непропорционально выгоден их крупным соседям. Исключение «отравляет всю дискуссию», поскольку делает «огромный подарок Германии», тогда как другие страны ничего не получают взамен за свою поддержку, заявил Politico один из дипломатов. «Лучше никакой сделки, чем плохая сделка», — заявил высокопоставленный чиновник ЕС.

По словам одного из дипломатов, заблокировать соглашение могут от 8 до 17 стран. При этом противники исключения не едины, каждая страна хочет получить от сделки что-то свое.

Особенно решительно против выступает Бельгия. Это связано с тем, что ее депозитарий Euroclear, крупнейший в Европе, перейдет под надзор ESMA, при этом саму страну не допустили к переговорам в E6. Премьер-министр Бельгии Барт Де Вевер может вынести вопрос об исключении для Deutsche Börse на саммит лидеров ЕС в конце октября, если министры его одобрят, сообщили Politico два дипломата.

Если крупные страны не уступят, небольшие могут в обмен на поддержку сделки добиться изменений в управлении ESMA, в частности большего влияния национальных регуляторов на его решения, рассказали три дипломата.

«Это MESS, а не MISP», — пошутил один из дипломатов в разговоре с Politico (mess в переводе с английского означает «беспорядок, бардак» — FM).

Пакет MISP занимает центральное место в плане «Одна Европа, один рынок», который руководство ЕС согласовало в апреле. Реформа должна превратить ЕС в инвестиционный центр, где компании смогут находить инвесторов, не уходя за деньгами на Уолл-стрит, напоминает Politico.

^{Фото: Tobias Arhelger / Shutterstock}