Экономисты рассказали про смену модели инвестирования в России

Инвестиции в российской экономике снижаются уже пятый квартал подряд, и вместе с объемом падает их качество, следует из обзора Института экономики роста имени П.А. Столыпина, с которым ознакомился РБК. По итогам первого полугодия падение составило 9,9% – это самый глубокий спад за сопоставимый период начиная с 2016 года, отмечают авторы исследования, хотя сами темпы снижения постепенно замедляются: если в первом квартале спад достигал 14,3%, то во втором он остановился на уровне 6,6%.

Однако торопиться с оптимизмом не стоит, предупреждают экономисты, поскольку замедление обеспечено не возвращением бизнеса к инвестициям, а календарным эффектом, бюджетным финансированием и восстановительными работами на поврежденных мощностях. Меняется и структура вложений – доля инвестиций в машины и оборудование сократилась до 33,1% против 35,6% годом ранее, доля ИКТ-оборудования упала до 3,1%, тогда как вложения в строительство растут. Ослабевает и способность компаний финансировать себя самостоятельно – на фоне падения прибыли на 13,3% доля собственных средств снизилась с 61 до 59,7%.

Чтобы выйти на официальный прогноз Минэкономразвития, предполагающий спад всего на 1,5% по итогам года, показателю пришлось бы вырасти во втором полугодии примерно на 3,5%, подсчитали в Столыпинском институте. При текущих индикаторах такой разворот выглядит маловероятным, поэтому в самом ведомстве закладывают падение на 5-7% с возвратом к росту не раньше 2027-2028 годов.

Масштаб происходящего экономисты называют нетипичным. Главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец отмечает, что сопоставимые темпы падения наблюдались лишь дважды за последние десятилетия – в 2009 и 2015 годах, а значит, ситуация носит экстраординарный характер. С ней соглашается главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, которая объясняет смещение инвестиций от оборудования к зданиям не выбором, а вынужденной необходимостью поддерживать капитал.

При этом в Минэкономразвития настаивают, что о замещении частных вложений госрасходами речи не идет – доля частных инвестиций достигла 86,1% от общего объема, что стало максимумом для второго квартала с 2019 года. Не согласен с выводом о низком качестве инвестиций и профессор РЭШ Олег Шибанов, напомнив о рекордной доле накопления капитала в ВВП в предыдущие годы. Что касается темпов роста инвестиций в 2026-м, точность прогнозов как аналитиков, так и Минэкономразвития с ЦБ не идеальная, потому что бизнесы принимают свои решения в процессе переоценки перспектив, уточнил профессор. 

^{Фото на обложке: Московский финансовый форум}