Расхождение доходности госбумаг США и Китая достигло рекорда на фоне инфляции

Разница в доходности 10-летних облигаций между США и Китаем достигла исторического максимума – 3,17 процентных пункта, что указывает на серьезное расхождение в экономических условиях двух крупнейших экономик мира, сообщает Financial Times. Американские казначейские бумаги торгуются с доходностью 4,85%, тогда как китайские государственные облигации дают всего 1,68% годовых. По мнению экспертов, этот разрыв может ускорить отток капитала из КНР в более привлекательные американские активы.

Главным фактором роста доходности казначейских бумаг США остаются инфляционные риски и ожидания жесткой политики ФРС, объяснила «Ведомостям» руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая. На заседании 15-16 сентября инвесторы ждут сохранения или повышения ставки (сейчас 3,5-3,75%). Дополнительное давление оказывают рост цен на нефть Brent выше $103,9 за баррель из-за конфликта на Ближнем Востоке и перекрытия Ормузского пролива, а также гигантский дефицит бюджета США ($2 трлн за 11 месяцев фингода) при росте расходов на обслуживание госдолга до максимумов с 1990-х годов.

Ситуацию усугубляют действия внешних и корпоративных игроков. По данным Беленькой, Япония в августе потратила рекордные $96,4 млрд на поддержку иены, продавая трежерис из своих резервов. В то же время инвестиционный директор ALG Capital Вячеслав Голик отмечает новый фактор: IT-гиганты (Amazon, Alphabet, Microsoft) активно занимают на долговом рынке под строительство дата-центров для ИИ, напрямую конкурируя за деньги инвесторов с американским Минфином.

Эксперты подчеркивают: проводить аналогии с финансовым кризисом 2008 года сегодня – некорректно. Аналитик «Цифра брокера» Саид Керимханов напоминает, что аналогичные уровни наблюдались и осенью 2023 года из-за роста срочной премии. А в 2008 году кризис был вызван ипотечным долгом домохозяйств и слабыми банками, указывает Голик. Сегодня же ключевые заемщики – крупнейшие IT-компании с сильными балансами, инвестирующие в инфраструктуру. По его мнению, текущий цикл ближе к интернет-буму конца 1990-х годов.

Для Пекина депеширование ставок создает двойственный эффект. С одной стороны, дешевый юань спровоцировал бум оффшорных заимствований. С другой — рекордный спред усиливает риски оттока капитала. В Bank of America отмечают, что недавнее увеличение квоты на зарубежные инвестиции на $6,8 млрд незначительно на фоне общего финансового оттока из КНР, превысившего в прошлом году $800 млрд. Впрочем, главный экономист Bank of Singapore Мансур Мохи-уддин считает, что отток ограничат опасения инвесторов относительно неустойчивости бюджетных дефицитов в западных странах.

По прогнозам экспертов, до конца 2026 года доходность 10-летних трежерис останется высокой. В БКС ожидают ее в диапазоне 4,5-4,9% с риском подъема выше 5% при сохранении высоких цен на нефть. По оценкам «Альфа-капитала», снижение доходностей к 4-4,5% возможно лишь при деэскалации на Ближнем Востоке, замедлении инфляции и сокращении заимствований на ИИ-инфраструктуру.

^{Фото на обложке: Unsplash}