Компаниям с невысокими рейтингами стало труднее привлекать инвестиции через бонды
На негативном фоне российский долговой рынок переоценил кредитные риски эмитентов низших эшелонов — теперь им все сложнее собирать книги заявок на свои облигации. Об этом пишет старший аналитик отдела анализа корпоративного долга «Эйлера» Станислав Боженко в материале, с которым ознакомились «Ведомости».
Переосмысление рисков произошло после дефолта транспортно-логистической группы «Монополия» в декабре прошлого года и беспрецедентного понижения рейтинга «Уральской стали» агентством АКРА — на семь ступеней за раз (с А до ВВ-). С начала декабря спреды облигаций эмитентов с рейтингом А расширились на 130 базисных пунктов, в рейтинговых группах ВВ–ВВВ — на 250 пунктов, а в группах АА–ААА остались стабильны, отмечает агентство.
Размещения новых выпусков теперь затягиваются и не сопровождаются снижением купона. Так, кикшеринг Whoosh целый месяц размещал выпуск на 1 млрд рублей с повышением ставки до 22% годовых, а топливный оператор «Евротранс» потратил две недели на привлечение 2,5 млрд рублей. Девелопер «Брусника» из анонсированных 2 млрд смог собрать только 1,5 млрд рублей по ставке 22,75%.
В текущем году эксперты выявили 16 компаний с повышенной вероятностью рисков рефинансирования. В зону риска попали эмитенты с рейтингом А+ и ниже, у которых доля облигаций в долговом портфеле превышает 60%. Среди наиболее уязвимых игроков числятся «Сегежа», «Аптечная сеть 36,6», «Делимобиль», «Евротранс» и ТГК-14. По мнению Боженко, слабая ликвидность делает эти компании зависимыми от настроений частных инвесторов, которые остро реагируют на рыночный фон.
Руководитель направления аналитики Альфа-банка Мария Радченко подтверждает, что физлица начали осознавать опасность высоких ставок в сегменте высокодоходных бумаг. Управляющий директор «Ренессанс капитала» Дмитрий Александров не исключает новых дефолтов в 2026 году, отмечая, что основной урон рынку могут нанести компании из категорий ВВВ-А.
В середине февраля сразу четыре эмитента в течение двух дней заявили о дефолтах. Тогда эксперты связали эту волну с последствиями жесткой ДКП, которая фактически начала влиять на платежеспособность эмитентов с низкими рейтингами.