Банк России смягчил сигнал относительно движения ключевой ставки
Совет директоров ЦБ на заседании в пятницу, 13 февраля, снизил ключевую ставку до 15,5% годовых. Большинство опросов показывали, что рынок ждет сохранения ставки на уровне 16%.
Регулятор смягчил сигнал по дальнейшим решениям — он пишет, что будет «оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки» в зависимости от устойчивости замедления инфляции и инфляционных ожиданий. Главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец указала, что настолько мягкого сигнала не помнит с 2023 года.
Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен <…> существенно не изменились, — указано в релизе.
Об инфляции
В октябре-декабре рост цен замедлился, пишет ЦБ. Годовая инфляция, по оценке на 9 февраля, составила 6,3%. Однако инфляционные ожидания остаются повышенными.
Он пишет про «некоторое перераспределение инфляции между 2025-м и 2026 годами». И несмотря на то, что ожидания ЦБ по росту цен оправдались, он неожиданно перенес достижение таргета по инфляции на 2027 год. Прогноз на 2026 год был повышен до 4,5–5,5% из-за «смещения роста цен с конца прошлого года на начало текущего».
Некоторые аналитики ожидали, что Центробанк может «подвинуть» прогноз по инфляции на этот год, и указывали, что будут считать это смягчением ДКП.
О рисках и экономике
ЦБ вновь указал, что российская экономика все меньше отклоняется вверх от траектории сбалансированного роста. В то же время регулятор обратил внимание на ускорение роста экономической активности в четвертом квартале, хотя и в целом за год он замедлился.
«Это частично могло быть связано с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора», — отметил ЦБ. В ближайшие месяцы рост внутреннего спроса будет более сдержанным, прогнозирует регулятор. На это, в частности, указывают деловые настроения бизнеса. Так, в феврале сводный индикатор бизнес-климата упал почти до нуля (0,2), минимума с 2022 года.
Напряженность на рынке труда постепенно снижается, вновь указал ЦБ. При этом регулятора все еще беспокоит, что безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Как и раньше, ЦБ связывает проинфляционные риски в первую очередь с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли.
Замедление роста мировой экономики из-за усиления торговых конфликтов и низкие цены на нефть могут повысить инфляцию через динамику курса рубля. «Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность», — вновь указал ЦБ.
Дезинфляционные риски, как и прежде, связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Об условиях по кредитам и депозитам
Несмотря на смягчение, денежно-кредитные условия остаются жесткими. При этом снизились ставки денежного рынка и доходности ОФЗ. Банк России отметил, что кредитные ставки подстроились «к уже реализованному смягчению ДКП».
Регулятор отмечает сохранение высокой склонности домашних хозяйств к сбережению. Кредитная активность в конце 2025-го – начале 2026 года, по его оценкам, была сдержанной после повышенных темпов роста в осенние месяцы.