ЦБ ожидает замедление инфляции и снижение ключевой ставки с 2026 года

Банк России представил 25 июля обновленный среднесрочный макроэкономический прогноз по итогам заседания совета директоров. В рамках базового сценария регулятор ожидает постепенное возвращение экономики к устойчивым параметрам, включая снижение инфляции до целевого уровня 4% в 2026 году и смягчение денежно-кредитной политики.

ЦБ понизил прогноз по инфляции на 2025 год до 6-7% с 7-8%. Регулятор по-прежнему ждет, что годовая инфляция вернется к цели в 4% в 2026 году и будет находиться на этом уровне в дальнейшем. Центробанк отмечает, что текущий рост цен с поправкой на сезонность в пересчете на год во втором квартале 2025 года снизился до 4,8% с 8,2% в первом квартале текущего года. Годовая инфляция, по оценке на 21 июля, составила 9,2%.

Банк России снизил прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год до 18,8-19,6% с 19,5-21,5%, прогнозировавшихся в апреле. С 28 июля и до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 16,3-18% (с 28 апреля она ожидалась в размере 18,8-21,8%). Прогноз по ставке на 2026 год понижен до 12-13% с 13-14%, на 2027 год сохранен на уровне 7,5-8,5%.

Рост валового внутреннего продукта (ВВП) в 2025 году замедлится до 1–2% после 4,3% в 2024 году, однако в 2026–2028 годах экономика вновь начнет набирать темп, демонстрируя рост в пределах 1,5–2,5% в год.

Банк России также прогнозирует умеренное восстановление внутреннего спроса: расходы домашних хозяйств и валовое накопление в 2025 году увеличатся на 0,5–2,5%, а в дальнейшем их прирост составит 1,5–3% в год.

На фоне высокой ключевой ставки в 2025 году темпы роста банковских кредитов останутся сдержанными. Требования банков к населению вырастут всего на 1–4%, в том числе по ипотеке — на 3–6%. Однако, начиная с 2026 года, кредитная активность начнёт восстанавливаться, и к 2028 году рост ипотечных портфелей достигнет 10–15% годовых.

Счет текущих операций продолжит снижаться: с $63 млрд в 2024 году до $33 млрд в 2025-м и $28 млрд в 2026-м. Торговый баланс будет сужаться на фоне падения налоговой цены нефти с $68 в 2024-м до $55 в 2025–2026 годах. Экспорт сократится до $410 млрд, импорт — до $306 млрд. Баланс услуг останется отрицательным.

На заседании 25 июля ЦБ снизил ключевую ставку до 18%. О том, что Банк России «с большей вероятностью» рассмотрит снижение ключевой ставки на заседании совета директоров в июле, заявляла председатель регулятора Эльвира Набиуллина, выступая на Финансовом конгрессе ЦБ. Она также отмечала, что регулятор будет действовать «очень осторожно» и «любое решение не гарантировано».