Треть долга крупнейших компаний выданы игрокам с повышенной долговой нагрузкой
Треть долга крупнейших российских компаний приходится на организации с повышенной, хотя и некритической долговой нагрузкой, сообщил Банк России в «Обзоре финансовой стабильности». Из его данных следует, что концентрация этого долга усилилась втрое по итогам второго полугодия 2024 года.
Как следует из предварительных подсчетов ЦБ по отчетности (МСФО) 78 крупнейших компаний, на конец 2024 года 32% их суммарного долга обслуживалось компаниями, чей коэффициент покрытия процентов (ICR, отношение EBITDA к процентным расходам) составляет от 1 до 3. То есть их операционная прибыль превышает расходы на выплату процентов по кредитам не более чем в три раза, что говорит о повышенной долговой нагрузке. Хотя большая часть этих организаций проблем с обслуживанием долга не испытывают, подчеркивает ЦБ.
В конце 2023 года концентрация долга в потенциально проблемных компаниях была значительно ниже — лишь 6,7%. По итогам первого полугодия 2024 года (данные за предыдущие 12 месяцев) его доля выросла лишь немного, до 11,4%.
Количество крупных проблемных компаний, чьи процентные расходы превысили размер операционной прибыли, увеличилось до 13 на конец 2024 года. Заметный рост также произошел во второй половине 2024 года: на конец июня таких компаний было всего шесть, более чем вдвое меньше. Совокупный долг этих дополнительных семи компаний составил 1,3 трлн рублей или 3% долга лидеров рынка. Эти 13 компаний работают в отраслях горной добычи, торговли, машиностроения и легкой промышленности, уточнил ЦБ. Во всем корпоративном долге страны их доля не превышает 4%. «Тем не менее отдельные банкротства закредитованных организаций все же возможны», — констатировал регулятор.
Ухудшение финансового положения компаний Банк России объяснил в первую очередь тремя причинами: санкциями, ростом себестоимости продукции и операционных затрат на транспортировку, персонал и пр., а также высокими процентными ставками.
«Некоторые компании продолжают наращивать долговую нагрузку и привлекают кредиты у российских банков, а также рефинансируют старые долговые обязательства по высоким ставкам», — пояснил ЦБ. Кроме того, для экспортеров проблемы может создать укрепление рубля.
В то же время, как показал анализ ЦБ, крупнейшим компаниям хватит их операционной прибыли, чтобы покрывать процентные расходы даже при длительном сохранении высоких ставок. При ключевой ставке на среднем уровне прогнозного диапазона в 2025 году (20,5%) число заемщиков
с ICR менее 3 увеличится на семь компаний, а проблемных организаций (ICR менее 1) — только на две. После предполагаемого снижения ставок в 2026 году, количество проблемных компаний снизится с 15 до восьми.
В целом, на рынке продолжается концентрация долга, начавшаяся после введения санкций в 2022 году. С того времени отношение задолженности семи крупнейших компаний к капиталу банков выросло с 49 до 66%. В том числе, в ответ на это ЦБ с апреля ввел макропруденциальную надбавку в 20% на прирост долга больших игроков. Она применяется к заемщикам с крупным объемом задолженности (в частности, отношение консолидированной задолженности к капиталу банков более 2%) и повышенной долговой нагрузкой (ICR<3). По оценкам ЦБ, с октября 2024 года доля заемщиков, которые соответствуют этим условиям, составила около 15% от всей задолженности по кредитам и облигациям юрлиц перед банковским сектором.
Перекредитование вызрело весной
Кредитоспособность корпоративного сектора «несколько снизилась», считают в ЦБ. Это «пока» проявилось в росте объема реструктуризаций, который в марте текущего года достигал значения в 1,7 трлн рублей у крупных компаний, а у МСП — 0,6 трлн рублей.
«По оперативным данным Банка России, на последней неделе марта и первой неделе апреля отмечался рост объемов реструктуризаций в сегменте крупных и средних организаций с последующим снижением во второй половине апреля», — говорится в обзоре. Самые крупные реструктуризации кредитов приходились на компании нефтегазовой и горнодобывающей отраслей, а также на фирмы, занимающиеся строительством и инфраструктурным проектированием.
«Качество кредитного портфеля юридических лиц постепенно снижается, но ситуация
остается управляемой», — отмечается в обзоре. В качестве поддержки юрлиц и индивидуальных предпринимателей, которые столкнулись с трудностями по обслуживанию долга, ЦБ рекомендовал банкам удовлетворять заявления о реструктуризации долга таких заемщиков и не ухудшать категорию качества их ссуд, реструктурированных в 2025 году.