Сотрудники ЦБ не обнаружили значимых ликвидных активов у 74% семей в России

Примерно у 74% российских домохозяйств существенно ограничены ликвидные активы без учета наличных средств, следует из аналитической записки Юлии Гудковой, Анны Воронцовой и Елены Четвериковой из архангельского отделения Северо-Западного ГУ Банка России. Они используют большую часть своих доходов на потребление, что может снижать эффективность денежно-кредитной политики Центробанка.

Как следует из результатов исследования, только у 26% домохозяйств оказались ликвидные активы (их исследователи называют рикардианскими — их активов достаточно для потребления), 60% владели, в основном, только неликвидными активами (в основном недвижимостью, WHtM-группа) и у 14,3% не было практически никаких активов (PHtM). При этом, как отметили авторы, если учесть в ликвидных активах наличные средства, то число рикардианских домохозяйств увеличится, их доля составит 32%, а домохозяйства с неликвидными активами или вовсе без них сократятся. В целом в структуре «чистого богатства» всех домохозяйств подавляющую долю занимают неликвидные активы — 97,6% в 2022 году. С 2013 года, как отметили авторы, этот показатель несколько снизился: тогда он составлял 99,1%.

Согласно исследованию, почти все ликвидные активы принадлежат рикардианским домохозяйствам, и эта концентрация увеличилась за девять лет: с 94% в 2013 году до 98% в 2022 году. О полном отсутствии сбережений в какой-либо форме заявили 50% всех опрошенных.

Высокую долю нерикардианских домохозяйств, более 70%, в России авторы объясняют низкой нормой сбережений, которая в 2023 году, по предварительным оценкам, составляла 8,6% от располагаемого дохода. Кроме того, они отметили, что около 30% респондентов затруднились оценить свои активы, из-за чего выборка сократилась. Большая доля домохозяйств с неликвидными активами связана с популярностью недвижимости, считают исследователи.

Прямые эффекты ДКП ограниченно воздействуют на преобладающую в России WHtM-домохозяйств из-за их низкой доли сбережений, отметили авторы. Вместе с тем эта категория россиян может получить выгоду от косвенных эффектов ДКП, например, увеличения потребления при снижении ставок в экономике. Наиболее чувствительны к ставкам рикардианские домохозяйства, наименее — PHtM-группа, не обладающая активами.

В Европе и США доля нерикардианских домохозяйств значительно ниже: 25-40%. Еще ниже она в азиатских странах: 17% в Китае (2011 год, из них 90% WHtM), 13% в Японии (1989-2009 гг). Хотя, как отмечают авторы доклада, по некоторым недавним оценкам нерикардианские группы в Китае составляют уже 40%. Высокая доля PHtM-семей характерна для стран с низкими доходами, например, Кении (более 50%).

Авторы использовали данные лонгитюдного обследования исследовательского центра «Демоскоп» в 2013, 2015, 2018, 2020 и 2022 годах 6 тысяч домохозяйств, индивидуально было опрошено около 12 тысяч респондентов. По полученным ответам, исследователи разделили российские семьи на три группы:

К ликвидным активам были отнесены банковские счета и вклады, акции, облигации, паи в ПИФах, криптовалюта, металлические счета и счета в электронных платежных системах. Неликвидной считались недвижимость, наиболее популярной из которой было основное жилье.

Чтобы оценить возможность семей сглаживать свое потребление и разделить их на группы, авторы использовали отношение чистых ликвидных активов (ЧЛА) к доходам. Так, в рикардианских домохозяйствах ЧЛА составляют не менее половины от доходов, в нерикардианских — менее половины, при этом в WHtM-группе, в отличие от PHtM, были положительными чистые неликвидиные активы.