Банк России поднял ключевую ставку сразу до 18%

Банк России на заседании 26 июля принял решение увеличить ключевую ставку с 16% до 18%, следует из пресс-релиза регулятора. Предыдущий раз ставка менялась в конце 2023 года, когда была повышена с 15% до 16%. Затем несколько заседаний подряд ЦБ принимал решение не менять ее значение, однако все больше ужесточал сигнал о дальнейших решениях по денежно-кредитной политике (ДКП).

Вместе с повышением ставки сразу на 200 базисных пунктов ЦБ также сохранил жесткий сигнал: «Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение ДКП, а для возвращения инфляции к цели — существенно более жесткие денежно-кредитные условия (ДКУ), чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях», — говорится в заявлении регулятора. Среднесрочный макропрогноз Банка России был существенно пересмотрен, в том числе по инфляции на 2024 год повышен до 6,5–7%. «С учетом проводимой ДКП годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем», — отмечается в пресс-релизе регулятора.

Как отмечает регулятор, во втором квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 8,6% в пересчете на год после 5,8% в предыдущем квартале. При этом в последние месяцы вклад в ускорение инфляции отчасти внесли разовые факторы. «В то же время устойчивое инфляционное давление также повысилось. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность во втором квартале 2024 года возрос в среднем до 9,2% в пересчете на год после 6,8% в предыдущем квартале. Годовая инфляция увеличилась с 8,6% в июне до 9,0%, по оценке на 22 июля. Этот рост отражает в том числе индексацию с 1 июля тарифов на коммунальные услуги», — пишет ЦБ в своем пресс-релизе.

Банк России обращает внимание, что инфляционные ожидания как населения, так и участников финансового рынка продолжили расти. А вот ценовые ожидания предприятий в целом не изменились, но сохранились на высоком уровне. «Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции», пишет регулятор.

Оперативные индикаторы во втором квартале указывают на то, что российская экономика продолжает расти быстрыми темпами, отмечает Банк России: «Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений. Значительный инвестиционный спрос поддерживается как бюджетными стимулами, так и высокими прибылями компаний». Регулятор пишет, что «отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается».

В то же самое время ЦБ обращает внимание, что дефицит трудовых ресурсов продолжает нарастать. «В этих условиях рост внутреннего спроса не приводит к соразмерному расширению предложения товаров и услуг, а в большей степени увеличивает издержки компаний и, как следствие, усиливает инфляционное давление», — резюмирует Банк России.

Денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться, говорится в пресс-релизе. Ставки денежного рынка и доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) существенно выросли, отражая в том числе ожидания участников рынка по июльскому решению по ключевой ставке и ее дальнейшей траектории, подчеркивают в ЦБ. Увеличились кредитные и депозитные ставки. «Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование. Во втором квартале 2024 года кредитная активность оставалась высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте», — говорится в пресс-релизе.

В Банке России полагают, что «подстройка кредитных и депозитных ставок к произошедшему росту ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ продолжится». Проводимая ДКП позволит дополнительно увеличить норму сбережения, в том числе через возвращение к более сбалансированным темпам роста кредитования, надеется регулятор: «В розничном сегменте условия банковского кредитования ужесточатся также в результате отмены с 1 июля безадресной льготной ипотеки и вступления в силу принятых ранее макропруденциальных мер».

Как и прежде, регулятор отмечает, что на среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных.

Основные проинфляционные риски регулятор связывает:

Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии, считают в ЦБ.

«Банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики в 2024 году и последующие годы. Изменения этой траектории могут потребовать уточнения параметров проводимой денежно-кредитной политики», — говорится в пресс-релизе.