Минфин предпочел повысить капитализацию бюджета вместо фондового рынка

В последние годы гораздо сильнее новых пакетов санкций российские граждане и бизнес боятся нового пакета налогов от Минфина. В четверг министерство представило отдельные сведения о проекте бюджета на 2027 год и сообщило об очередных налоговых изменениях.

Повышение налогов предназначено в первую очередь для тех категорий граждан и бизнеса, которые относительно неплохо чувствовали себя в предыдущие годы (хотя и не совсем исключая остальных): крупным вкладчикам, получавшим высокие проценты благодаря выросшей ключевой ставке, управляющим фондами, золотодобытчикам и маркетплейсам.

Для того, чтобы сбалансировать бюджет на будущие годы, «пришлось где-то покопать, где-то поработать с ресурсной базой, пришлось поработать с расходными обязательствами», признавал ранее на этой неделе министр финансов Антон Силуанов.

Оценить, сколько с пересмотра налогов получит бюджет, пока невозможно, отметил главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко.

«Важно подчеркнуть: с участниками рынка данные предложения заранее не обсуждались. На наш взгляд столь значимые изменения в налогообложении отрасли должны проходить через широкий диалог с управляющими компаниями, регулятором и экспертным сообществом», — заявила Frank Media гендиректор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева (2,1 трлн рублей под управлением).

Минфин предложил включить «пассивные доходы» граждан, в первую очередь, проценты по вкладам от 1 млн рублей, дивиденды и доходы от продажи имущества, в основную налоговую базу расчета прогрессивной шкалы НДФЛ со ставками 13-22%. Относительно крупные инвесторы и вкладчики — по оценкам Минфина, всего около 4 млн человек — будут платить больше налогов.

Размер прогрессивной ставки по подходному налогу определяется размером доходов — чем больше человек зарабатывает, тем больше платит. Раньше зарплаты и «пассивные доходы» облагались отдельно, по разным шкалам, причем для вторых ставки были ниже, 13-15%. Теперь же поступления от финансовых активов объединят с зарплатой и будут облагать по одной шкале, 13-22%, из-за чего для нескольких миллионов граждан налоги вырастут.

По оценке ведущего аналитика Freedom Global Натальи Мильчаковой, в следующем году бюджет может заработать на этой статье дополнительно ещё 100-180 млрд рублей.

«Наиболее заметным изменение будет для людей, которые получают значительные инвестиционные доходы, имеют крупные вклады, регулярно получают дивиденды или совершают сделки с дорогостоящими активами», — отметила партнер «АНП Зенит» Альфия Ярулина.

В «Ренессанс капитале» не ждут, что это может привести к оттоку средств со вкладов. На фондовом рынке же рост налоговой нагрузки инвесторы могут отчасти сдержать с помощью ИИС и льготы долгосрочного владения, считает Мелащенко.

Другой целью пакета стали управляющие фондами, которые в последние годы переживали быстрый рост. Именно рынок коллективных инвестиций должен был привлекать новых розничных инвесторов на российский рынок. Сам Минфин даже обещал им в этом году «кампанию по продвижению инструментов коллективного инвестирования». Однако кампания получилась совсем другой.

Теперь паевые инвестиционные фонды будут платить налог на прибыль 15% с получаемых пассивных доходов — сейчас он возникает только при выплате доходов владельцам паев, что фактически позволяет откладывать его уплату. Как считает управляющий партнёр Rassvet Capital Артем Максадов (телеграм-канал «Небаффетт»), основной целью меры были личные фонды и ЗПИФы. Они позволяли крупным собственникам упаковывать свои активы в формат фонда и таким образом не платить налоги с них до тех пор, пока не выведут средства за его пределы.

Однако, отмечает он, в пресс-релизе Минфин не оговаривает, распространяется ли новая схема налогооблажения только на фонды такого типа или же на все существующие, в том числе — для массовых инвесторов. «Это принципиальный вопрос, от которого зависит оценка последствий», — отметила Ирина Кривошеева. По ее мнению, массовые фонды, паи которых держат множество небольших инвесторов, должны быть выведены из под такого регулирования. С этим согласны гендиректор УК «Первой» Андрей Бершадский (3,2 трлн рублей активов под управлением), гендиректор «Современных фондов недвижимости» Екатерина Черных и президент профильной ассоциации НАУФОР Алексей Тимофеев.

Как отмечает Черных, розничные ЗПИФ и так регулярно распределяют среди инвесторов более 70% дохода, с которого они платят налоги в бюджет. При этом на деньги, собранные через такие фонды, в последние пять лет строится логистическая инфраструктура (склады) маркетплейсов и центры обработки данных, важные для экономики страны.

Особенно чувствительной эта мера будет для фондов с выплатой дохода, которые перечисляют инвесторам купоны и дивиденды, считает Кривошеева. «Если налоговая нагрузка возникнет на уровне фонда, привлекательность этих продуктов для розницы заметно снизится, даже с учётом зачёта уплаченного налога при налогообложении пайщиков», — отмечает она. По ее мнению, для инвесторов снизится прозрачность итоговой доходности и простота.

Еще одна проблема — если налог платит фонд, а не инвестор, то он может не получить вычет по ИИС за владение паями фонда, указывает Максадов. «Получается, владельцам ИИС теперь выгоднее держать ОФЗ-флоутеры, чем фонды ликвидности», — отмечает он.

При этом, не соглашается юрист Ярулина, из текста пресс-релиза Минфина прямо не следует, что инвесторы не смогут получать вычеты за уплаченный ПИФом налог. Однако им придется учитывать для этого новые правила, и для их понимания нужно дождаться самих поправок и разъяснений налоговиков.

Противоречат действия Минфина и декларируемой цели повысить капитализацию фондового рынка до 66% от ВВП. Как отметил Тимофеев, чтобы достичь этого государство должно дать гражданам «сильные стимулы» приносить деньги на фондовый рынок. «Усиление же налоговой нагрузки затормозит и без того вялый процесс привлечения средств граждан, а значит процесс увеличения емкости рынка и спроса на ценные бумаги, и в свою очередь — увеличения капитализации», — считает он.

Другая новация, которое может затронуть многих граждан, — введение 22% НДС на зарубежные товары на маркетплейсах и сбора в 100 рублей на товары дешевле 200 евро. Уплачивать налоги как агенты будут онлайн-площадки, однако выросшие издержки, вероятно, перейдут на потребителя.

Ранее Минфин выступал за поэтапное введение НДС на зарубежные покупки на маркетплейсах: 7% с 2027 года, 14% с 2028 года, 22% с 2029 года. Однако с ним не соглашался Минпромторг, который хотел сразу установить ставку в 22%, чтобы обеспечить одинаковые условия для традиционного и онлайн-ритейла.

В опубликованном сегодня пресс-релизе прямо не сообщается, в какие сроки Минфин планирует установить ставку НДС в 22%. Однако о том, что это может происходить поэтапно, министерство также не упоминает. Президент Ассоциации цифровых платформ (АЦП) Ораз Дурдыев отметил, что маркетплейсы ждут от Минфина разъяснений и надеются на диалог.

При этом он однозначно раскритиковал более понятное предложение о таможенном сборе в 100 рублей с более дешевых товаров — по его словам, многие граждане покупают импортную продукцию именно из-за более низкой цены и даже 100 рублей разницы будет важно для них. «Любые изменения в данной сфере должны учитывать особенности спроса», — отметил Дурдыев. К его словам Frank Media отослали и пресс-службы крупнейших маркетплейсов, Ozon и Wildberries.

На фоне усиления нагрузки на маркетплейсы изменилась даже риторика чиновников. Если раньше они говорили о «платформенной экономике», которую всячески приветствовали, то сегодня замминистра финансов Иван Чебесков сообщил о появлении «платформенного капитализма». Концентрация ресурсов на платформах уже представляется чрезмерной, и это бы надо менять, считает он.

Министр финансов Антон Силуанов считает, что ключевыми принципами налоговой политики остаются справедливость и эффективность, а изменения создают конкурентную среди и «обеляют» экономику.

Дополнительные доходы за счет перечисленных налоговых новаций Минфин оценил в 500 млрд рублей ежегодно. Однако это еще далеко не все. Основная часть новшеств может ждать граждан и рынок уже в проекте бюджета: около 2 трлн рублей, по словам министра, будет сэкономлено за счет «оптимизации бюджетного ресурса». В частности, будет усилен «принцип адресности» мер социальной поддержки. К этому относятся и анонсированные условия льготной семейной ипотеки.

Все это позволит достичь 2% дефицита бюджета в год в следующую трехлетку в условиях все еще высоких расходов бюджета на оборону. И такие параметры бюджета устраивают Банк России и позволят не пересматривать траекторию ключевой ставки: то есть сохранится надежда на ее постепенное снижение.

В середине 2026 года Силуанов отмечал, что, несмотря на два пакета налоговых изменений, поступления в казну продолжают расти, и правительство «не перегнуло палку». Однако руководители ЦБ указывают, что рост доли наличных в торговом обороте указывает, что бизнес и граждане стараются уйти в тень, то есть в кеш.

Frank Media направили запрос в Минфин.

^{Фото на обложке: Екатерина Невская}