В НРА прогнозируют возврат застройщиков к массовым дивидендам не ранее 2030 года

Публичные девелоперы вряд ли будут выплачивать дивиденды акционерам в 2027 году, следует из материалов НРА, которые изучил «Коммерсантъ».

Аналитики агентства оценивают вероятность выплат у «Самолета», «Эталона», АПРИ и GloraX как низкую. «Инград» дивидендов не планирует вовсе, поскольку готовится к делистингу. В компании пояснили, что публичный рынок перестал быть частью ее финансовой модели, а прибыль пойдет на развитие проектов.

Основная причина – высокая долговая нагрузка. Чистый долг «Самолета» превышает EBITDA в 3,6 раза, «Эталона» – в четыре раза, АПРИ – в пять раз. Одновременно ухудшаются и финансовые результаты. «Самолет» по итогам первого полугодия 2026 года получил убыток 22,3 млрд рублей, хотя годом ранее зарабатывал 1,8 млрд рублей, а прибыль «Инграда» сократилась на 73%, до 1 млрд рублей. Шансы на выплаты сохраняются лишь у ЛСР, которая единственной из застройщиков заплатила акционерам по итогам 2025 года, а ее долг к EBITDA ниже – 2,8х.

Давление на отрасль создает слабый спрос. В Москве за девять месяцев 2026 года число договоров долевого участия упало на 34%, до 40,8 тысячи. Рыночная ипотека остается малодоступной, денежный поток девелоперов сокращается, отметила Светлана Буруева из «Эксперт РА». В таких условиях компании предпочитают сохранять ликвидность и обслуживать долг, добавил Николай Казанский из Nikoliers.

Инвесторы реагируют на это распродажей бумаг. Индекс недвижимости с января по сентябрь потерял 37% и просел вдвое сильнее индекса Мосбиржи (18%). Акции «Самолета» подешевели на 74%. К массовым дивидендам застройщики могут вернуться лишь после восстановления рынка, не ранее 2030 года, считают в НРА.

^{Фото на обложке: JulieK2/Shutterstock}