АФК «Система» раскрыла структуру сделки, по которой передала ВТБ залог в виде акций Ozon
Холдинг АФК «Система» в отчетности частично раскрыл структуру сделки, которую «поддержал» госбанк ВТБ. Из описания следует, что «инвестиционный ресурс» на 320 млрд рублей, за доступ к которому холдингу пришлось заложить в ВТБ долю в маркетплейсе Ozon, является аналогом операции «репо». Однако по условиям сделки холдинг передавал в залог не только долю в маркетплейсе, но и 120 млрд рублей в виде кеша на счетах, следует из текста отчета.
По сути, это сложная форма долгосрочного обеспеченного финансирования, близкая к репо, хотя юридически она оформлена иначе, указывает аналитик ФГ «Финам» Дмитрий Лозовой.
То, что сделка является аналогом долгосрочного репо, Frank Media указали два контрагента компаний, участвующих в сделке холдинга. По словам одного из них, ее срок составляет три года, однако он указал, что сделка сложная и участвуют в ней не только бумаги маркетплейса.
В пресс-службе АФК «Система» не стали комментировать юридическую структуру сделки, однако отметили, что обеспечение на 120 млрд рублей было «временным элементом структурной сделки, рассчитанной на три года, и на текущий момент высвобождено».
Сложная, но обеспеченная сделка
Слова источников Frank Media косвенно подтверждает и содержание отчета. В июне 2026 года АФК заключила структурную сделку, для чего выкупила котируемые бумаги у финансового партнера на 220 млрд рублей, пишет компания в отчете. Условия сделки предусматривают отсрочку платежа, которую обеспечили гарантии компаний, входящих в периметр АФК. В свою очередь, гарантии «покрыты залогом активов, принадлежащих группе».
Сделка включает много этапов, следует из документа. Так, помимо бумаг и гарантий, компания предоставила временный залог в виде денежных средств на 120 млрд рублей. Процентное обязательство группы по оплате котируемых ценных бумаг на 220 млрд рублей является долгосрочным, говорится в комментариях компании. Также в них указано, что сделка содержит различные ограничительные условия, включая требования о «соответствии определенных отчетных критериев».
В презентации к отчетности «Система» отметила, что «структура сделки не зависит от изменения стоимости активов группы». Это нетипично для сделок, которые подразумевают привлечение средств под залог ценных бумаг, однако это может объяснять привлечение гарантий и денежных средств. Эта оговорка, вероятно, означает, что падение акций Ozon само по себе не вызывает требование внести дополнительный залог, несмотря на падение стоимости залогового имущества, полагает Лозовой. То есть структура сделки изначально сделана так, чтобы снизить зависимость финансирования от рыночной цены Ozon.
Компания передала в репо, продала с правом обратного выкупа или монетизировала предположительно долю в Ozon, писал в телеграм-канале «Небафетт» управляющий партнёр Rassvet Capital Артем Максадов. «Эта сделка даёт АФК «Системе» возможность монетизировать актив по цене значительно выше текущей рыночной цены, — указал он в комментарии для Frank Media. — Теперь компания сможет значительно сократить долговую нагрузку и сэкономить на процентных платежах порядка 35-40 млрд рублей в год. Точная сумма будет зависеть от конкретных условий сделки».
- В конце июня АФК «Система» сообщила о привлечении «инвестиционного ресурса» на 320 млрд рублей, которые пойдут на погашение долга и развитие портфеля активов. В компании не раскрывали подробностей, только отмечали, что сделка стала возможна «благодаря активной поддержке ВТБ».
- В ВТБ тогда заверили, что сделка не является кредитом, однако подтвердили, что доля в капитале маркетплейса Ozon находится у них в залоге. «Это сложно структурированная сделка, не являющаяся кредитом», — говорил в июле журналистам первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов.
- Деталей о сроках и других условиях, на которых холдинг привлек ресурс, стороны не раскрывали.
Передел рынка маркетплейсов
Российский рынок электронной коммерции переживает передел. С начала этого года стало известно по меньшей мере о двух попытках крупных банков заключить партнерство с крупнейшими игроками — объединенной Wildberries & Russ (RWB) и Ozon.
В конце мая «Коммерсантъ» со ссылкой на источники сообщал, что структуры Сбербанка ведут переговоры о получении доли АФК «Система» в Ozon. Как уточнял один из собеседников, речь могла идти о доле АФК «Система», которая способна перейти банку в счет существующего долга. Однако стороны не смогли договориться о цене продажи, рассказали Frank Media сразу два источника, знакомых с ходом переговоров. Представители госбанка опровергали информацию о потенциальной сделке.
В этот же период стратегическое партнерство заключили ВТБ и RWB, в рамках которого банк купит миноритарную долю в финтех-активах RWB, включая дочерний банк. ВТБ планировал в августе разместить акции новой эмиссии на 300-400 млрд рублей. Однако сделка с маркетплейсом переместилась на сентябрь после того, как компания столкнулась с «чрезвычайными обстоятельствами»: регулярными атаками беспилотников, которые приводили к пожарам в крупных и средних логистических центрах и жертвам среди сотрудников.
В итоге ВТБ оказался в партнерстве с двумя крупнейшими игроками рынка. Он объявил о партнерстве с RWB, а также получил долю в маркетплейсе Ozon благодаря участию в сделке АФК «Системы» по привлечению финансирования.
«Это выглядит как удачная шахматная партия для ВТБ, когда ты «запираешь пешку» в виде Ozon и у тебя есть время на развитие партнерства с Wildberries со всеми возможными ошибками и переносами», — резюмирует банкир, близкий к одной из сделок.
Фото на обложке: Фотобанк Росконгресса