Снижение ставки не удешевило кредиты для российского бизнеса вопреки ожиданиям

Снижение ключевой ставки с 21 до 14% не привело к удешевлению кредитов для российского бизнеса – спред между «ключом» и ставками по краткосрочным корпоративным ссудам не сузился, а вырос с 1,5-1,7 до 2-2,5 процентного пункта. Об этом пишут «Ведомости» со ссылкой на совместное исследование консалтинговой компании Kept и Ассоциации корпоративных казначеев.

Банки в условиях растущих кредитных рисков и ужесточения требований регулятора закладывают в стоимость займов повышенные премии. Это делает ключевую ставку ЦБ все менее значимым ориентиром реальной стоимости денег для бизнеса.

Парадокс усугубляется поведением самих компаний. Классическая теория предполагает, что при дорогих деньгах бизнес сокращает отсрочки платежа поставщикам. Данные 2024–2026 годов опровергают эту логику – компании, напротив, удлиняют сроки расчетов. В нефтегазовом секторе стандартные сроки сместились с 15-60 до 30-60 дней, а переменные условия растянулись до 360 дней. Рыночная власть крупных корпораций и госзаказчиков не позволяет поставщикам ужесточить кредитную политику без угрозы потери доли рынка.

Дебиторскую задолженность авторы исследования называют «замороженной ликвидностью». На конец первого квартала 2026 года она достигла 129,8 трлн рублей – 52,2% всех оборотных активов российских организаций. Просроченная часть составила 8,78 трлн рублей, а число компаний с просрочкой за два года выросло почти на 20% – с 15,2 тысячи до 18,3 тысячи. При стоимости капитала 17,2% годовых каждые 100 млн рублей зависшей дебиторки обходятся компании в 17,2 млн рублей прямых потерь или упущенной доходности.

Управляющий по анализу банковского рынка ПСБ Дмитрий Грицкевич предупреждает, что жесткая денежно-кредитная политика замедляет экономику и снижает кредитное качество компаний, а рост риск-премий дополнительно давит на ставки. Возврат к нейтральной ключевой ставке в ПСБ прогнозируют лишь к 2029 году – до этого смягчение политики ЦБ будет проходить плавно, с длительными паузами.

^{Фото на обложке: Unsplash}