Минфин США и ФРС тянут канат в разные стороны в вопросе инфляции

В конце августа министр финансов США Скотт Бессент анонсировал начало программы обратного выкупа долгосрочных облигаций, к которой министерство должно приступить с 9 сентября. Эта мера призвана сдержать рост стоимости заимствований после того, как доходность долгосрочных казначейских облигаций достигла максимума за 19 лет. Однако участники рынка, по сообщениям Financial Times, считают, что вмешательство Минфина способно подорвать доверие к нему и осложнить борьбу Федеральной резервной системы (ФРС) с инфляцией.

Проблема в том, что действия Минфина и ФРС фактически направлены в противоположные стороны. Покупки облигаций должны снизить их доходность и, соответственно, стоимость ипотечных кредитов и других заимствований, стимулируя экономическую активность. При этом ряд представителей ФРС выступает за повышение процентных ставок, чтобы охладить экономику и привести инфляцию к целевому уровню в 2%. В ходе июльского голосования три члена Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС уже поддержали повышение ставки.

Инвесторы критикуют подход Бессента к формированию цен на рынке госдолга. По словам Кришны Гухи, вице-председателя Evercore ISI, действия Минфина могут вызывать беспокойство не только у инвесторов, но и у членов FOMC. Заявления Бессента о том, что доходность облигаций завышена, не отражает реальное состояние экономики и должна быть скорректирована при помощи интервенций, противоречат позиции главы ФРС Кевина Уорша, который призывает ориентироваться на экономические данные и рыночные цены и не вмешиваться в формирование рыночных сигналов.

Профессор Гарвардского университета и бывший председатель Совета экономических консультантов при президенте Бараке Обаме Джейсон Фурман предупреждает, что дальнейшее вмешательство Минфина и давление на ФРС могут привести к фискальному доминированию — ситуации, при которой денежно-кредитная политика подстраивается под потребности правительства в управлении госдолгом. Это может поставить под угрозу независимость регулятора и доверие инвесторов к американскому рынку госдолга.

^{Фото на обложке: Brian A Jackson / SHutterstock.com}