ЕЦБ не нашел кандидатов для присоединения к евро

Европейский центральный банк опубликовал новый доклад о готовности стран ЕС к переходу на евро. В нем регулятор оценил Чехию, Венгрию, Польшу, Румынию и Швецию — пять из шести стран Евросоюза, которые еще не ввели единую валюту. Дания в докладе не рассматривалась, поскольку имеет особый статус.

Как следует из доклада ЕЦБ, ни одна из пяти стран сейчас не соответствует всем условиям для вступления в еврозону. У Венгрии, Польши и Румынии проблемы связаны с макроэкономическими показателями — инфляцией, бюджетным дефицитом, госдолгом или долгосрочными ставками. Чехия и Швеция выглядят ближе к выполнению экономических критериев, но их валюты не участвуют в механизме ERM II — европейском механизме обменных курсов, который фактически служит «залом ожидания» перед вступлением в еврозону. Кроме того, их национальное законодательство пока также не полностью адаптировано к требованиям для интеграции в зону евро.

ЕЦБ готовит доклад о конвергенции не реже одного раза в два года в соответствии со статьей 140 Договора о функционировании ЕС. В этот раз регулятор изучал Чехию, Венгрию, Польшу, Румынию и Швецию. Все эти страны имеют статус государств, которые обязаны стремиться к выполнению критериев для перехода на евро.

Центробанк оценивал, достигли ли страны устойчивой экономической конвергенции, совместимо ли их национальное законодательство с договорами ЕС и уставом Европейской системы центральных банков, а также выполнены ли условия для интеграции национальных центробанков в Евросистему (систему, объединяющую ЕЦБ и центробанки стран еврозоны — FM). Экономическая часть оценки включает инфляцию, состояние бюджета и госдолга, стабильность обменного курса, долгосрочные процентные ставки и другие факторы, важные для устойчивой интеграции в еврозону.

ЕЦБ подчеркивает, что критерии применяются строго, должны выполняться одновременно и оцениваются на основе фактических данных, а не прогнозов. При этом регулятор смотрит не только на формальное выполнение показателей в конкретный момент, но и на устойчивость конвергенции: качество институтов, устойчивость госфинансов, способность экономики выдерживать шоки и проведение соответствующей политики после перехода на евро.

Наиболее далекими от выполнения критериев выглядят Венгрия, Польша и Румыния. У всех трех стран есть проблемы с бюджетом: они находятся под процедурой чрезмерного дефицита. ЕЦБ указывает, что Венгрия должна устранить чрезмерный дефицит к 2026 году, Польша — к 2028 году, Румыния — к 2030 году.

Венгрия не проходит сразу по нескольким критериям. Средняя инфляция за 12 месяцев к маю 2026 года составила 3,3% при референсном значении 2,7%. Дефицит бюджета в 2025 году достиг 4,7% ВВП, госдолг — 74,6% ВВП. Долгосрочные процентные ставки составили 6,7% при пороге 5,1%. Кроме того, форинт не участвовал в ERM II и торговался в режиме плавающего курса.

Польша также не выполнила несколько условий. Инфляция составила 2,9%, что выше референсного значения ЕЦБ. Бюджетный дефицит достиг 7,3% ВВП, а долгосрочные ставки — 5,4%, то есть превысили порог 5,1%. Злотый, как и валюты других стран в докладе, не участвовал в ERM II.

Самые выраженные отклонения среди рассмотренных стран зафиксированы у Румынии. Средняя инфляция составила 8,4%, бюджетный дефицит — 7,9% ВВП, долгосрочные ставки — 6,7%. Румынский лей также не участвовал в ERM II, хотя торговался не в режиме свободного плавания, а в режиме управляемого плавающего курса.

Чехия и Швеция, по данным ЕЦБ, выглядят ближе к еврозоне по макроэкономическим показателям, но не выполняют обязательные валютные и правовые условия. Их валюты не участвуют в ERM II, а для того, что перейти на евро, страна должна провести в этом механизме не менее двух лет, сохраняя стабильный курс своей валюты к евро и не проводя девальвацию по собственной инициативе, следует из доклада.

Чехия в 2026 году соответствовала нескольким ключевым экономическим ориентирам. Инфляция составила 1,9%, дефицит бюджета — 2,1% ВВП, госдолг — 44,3% ВВП, долгосрочные ставки — 4,5%. Все эти показатели находились ниже соответствующих референсных значений. Однако чешская крона не участвовала в ERM II, а законодательство страны, по оценке ЕЦБ, не соответствует всем требованиям к независимости центробанка, запрету монетарного финансирования и правовой интеграции в систему евро.

Швеция также проходит по ключевым макроэкономическим критериям. Инфляция составила 2,2%, дефицит бюджета — 1,3% ВВП, госдолг — 35,1% ВВП, долгосрочные ставки — 2,6%. Но шведская крона не участвовала в ERM II и торговалась в режиме плавающего курса. ЕЦБ также указывает, что шведское законодательство не соответствует всем требованиям к независимости центробанка, запрету монетарного финансирования и правовой интеграции в Евросистему. При этом Швеция должна была адаптировать законодательство для интеграции в Евросистему еще с 1 июня 1998 года, напоминает европейский регулятор.

Евро уже используют 21 из 27 стран ЕС. Среди остальных шести Дания имеет особый статус и не обязана присоединяться к валютному союзу. Чехия, Венгрия, Польша, Румыния и Швеция, напротив, формально должны стремиться к выполнению критериев для перехода на единую валюту.

Последней, кто присоединился к еврозоне, была Болгария. После перехода на евро страна получила право участвовать в принятии решений по денежно-кредитной политике ЕЦБ, а представитель национального центробанка — голос в управляющем совете европейского регулятора.

^{Фото на обложке: Zurijeta / Shutterstock.com}