Экономисты ЦБ увидели риски снижения долгосрочной цены на нефть из РФ до $43-48 за баррель
В случае ужесточения климатического регулирования долгосрочно устойчивая цена российской нефти Urals может снизиться до $43-48 за баррель. При сохранении текущих параметров климатической повестки она оценивается в $54-72 за баррель. К такому выводу пришли экономисты Банка России в аналитической записке о долгосрочной цене на нефть. В документе отдельно подчеркивается, что изложенные в нем оценки отражают личную позицию авторов и не являются официальной позицией регулятора.
Для определения долгосрочно устойчивой цены на нефть аналитики использовали два подхода – «микро» и «макро». Первый основан на анализе безубыточности нефтедобывающих проектов, второй – на оценке цен на нефть, необходимых для поддержания бюджетной и внешнеэкономической устойчивости стран-экспортеров нефти. С учетом дисконта российской нефти Urals к Brent ее долгосрочно устойчивая цена находится в диапазоне $54-72 за баррель в ценах 2025 года.
«С точки зрения практической значимости, в частности выбора базовой цены на нефть в бюджетном правиле, риски для устойчивости госфинансов от завышения оценки долгосрочной цены на нефть видятся более существенными, чем риски ее занижения», – говорится в записке.
По мнению авторов, более высокая цена отсечения увеличивает риск слишком быстрого исчерпания ФНБ из-за потенциально большей длительности периодов, когда фактическая стоимость «черного золота» оказывается ниже уровня, заложенного в бюджетном правиле. Более низкая базовая цена может привести к излишнему накоплению средств ФНБ, но на практике эти средства можно инвестировать внутри страны, тем самым нивелируя допущенную «ошибку», подчеркивают аналитики.
Дополнительные риски
В пользу более консервативной оценки долгосрочной цены на нефть, по мнению аналитиков, говорят и климатические риски. «Более активная декарбонизация, введение углеродного и климатического регулирования при прочих равных смещают равновесную цену вниз. Кризис в Персидском заливе усилил стремление стран к уменьшению энергозависимости от других стран и развитию своих, как правило, альтернативных энергетических источников», – говорится в документе.
В результате активная климатическая повестка снижает спрос на нефть и оказывает понижательное давление на ее долгосрочную равновесную цену. Согласно расчетам авторов, при реализации сценариев ужесточения климатического урегулирования долгосрочно устойчивая цена на нефть Urals может снизиться до $43-48 за баррель.
Официальная позиция
Глава Банка России Эльвира Набиуллина ранее высказывалась в пользу более консервативного подхода к определению цены отсечения в бюджетном правиле. Конкретный уровень при этом не назывался. Источники РБК ранее сообщали, что власти обсуждают снижение цены отсечения до $50 за баррель. При этом один из собеседников утверждал, что «решение уже принято». В Министерстве финансов эту информацию не комментировали.