Кевин Уорш выступает за сокращение публикаций стенограмм заседаний ФРС США

Публикация стенограмм заседаний Федерального комитета по открытым рынкам, являющаяся краеугольным камнем прозрачности Федеральной резервной системы США (ФРС) на протяжении более 30 лет, подрывает качество дискуссий, необходимых для выработки грамотной денежно-кредитной политики. Как выяснил Reuters, об этом заявил Кевин Уорш, кандидат на пост главы американского центробанка, в готовящейся к выходу книге, посвященной ФРС.

«Политики не хотят выглядеть ошибавшимися в ретроспективе, а потому инстинктивно стремятся перестраховаться, когда их слова записываются для последующей публикации», — сказал Уорш в интервью профессору Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета Саймону Боумейкеру для его книги Fed Reckoning: Conversations on America’s Central Bank («Расплата ФРС: разговоры об американском центральном банке»), которая выйдет в начале 2027 года. Сам текст этого интервью, датируемого 2023 годом, оказался в распоряжении Reuters.

В разговоре с Боумейкером Уорш выступил за ограничение записи заседаний и публикации стенограмм, предложив сохранить их лишь для финального «раунда обсуждений», в ходе которого чиновники излагают обоснование своих голосов по вопросам политики.

Уорш, занимавший пост управляющего ФРС с 2006-го по 2011 год, подробно рассказал об исследовании, которое он проводил для Банка Англии: «в результате работы, которую я выполнил в 2014 году, запись была отключена на начальном этапе заседаний по вопросам политики, чтобы обеспечить более свободный обмен мнениями, тогда как реальные итоги голосования стали более открытыми благодаря публикации стенограмм второго дня заседаний».

По словам 56-летнего юриста и финансиста, второй день обсуждений, напротив, «должен записываться», а «стенограмма должна быть доступна публично, поскольку она отражает позицию каждого члена и ее обоснование. Исторические записи должны обеспечивать подотчетность за принятые решения».

Уорш не ответил на вопросы Reuters о том, каких изменений в политике ФРС в отношении стенограмм и других принципов коммуникации он намерен добиваться — хотя недавно на слушаниях в Банковском комитете Сената заявил о необходимости их пересмотра ради «более живых заседаний» и «настоящей семейной ссоры».

С начала 1990 годов ФРС публикует полные стенограммы своих двухдневных заседаний с задержкой в пять лет — такой срок был выбран как компромисс между общественной прозрачностью и опасениями, что более оперативная публикация сдержит дискуссию.

Reuters отмечает, что, невзирая на запись, чиновники американского центрального банка ведут между собой откровенные беседы, а уходящий председатель ФРС Джером Пауэлл известен тем, что активно консультируется с коллегами перед заседаниями.

Как напоминает агентство, политика в отношении стенограмм — это болезненная тема в истории Федеральной резервной системы США. В начале 1990-х выяснилось, что заседания ФРС не просто записывались — что само по себе было давней практикой для составления протоколов, после чего пленки уничтожались, — но что с 1976 года записи расшифровывались и хранились. Причем об этом не знали даже многие сотрудники центрального банка.

Это открытие вызвало сравнения с секретными записями бывшего президента США Ричарда Никсона и усилило давление на ФРС со стороны демократов, контролировавших тогда Конгресс, — они требовали покончить с атмосферой секретности вокруг формирования денежно-кредитной политики.

Бывший вице-председатель ФРС Дональд Кон, проработавший в американском центральном банке долгие годы и участвовавший еще в должности сотрудника в первоначальных дискуссиях о том, как обращаться со стенограммами, отметил, что помимо ценности для историков записи важны при составлении протоколов заседаний. Признав, что замечания Уорша о дискуссиях в ФРС небезосновательны, Кон отметил, что решение о публикации стенограмм мотивирует политиков активнее опираться на заранее подготовленные заявления, что в целом повысило уровень их подготовки к заседаниям.

«Сдержало ли это дискуссию? Да, в определенной мере», — признал Кон, однако добавил, что практика нынешних председателей предварительно выслушивать позиции политиков «тоже лишает спонтанности». «Его [Уорша] слова о более живых заседаниях дают понять, что предварительных консультаций в таком случае может стать меньше», — считает Кон.

Еще одним возможным изменением могут стать пресс-конференции, которые Пауэлл проводил восемь раз в год после каждого заседания по вопросам политики, пишет Reuters. Его непосредственные предшественники — Джанет Йеллен и Бен Бернанке — проводили их ежеквартально, тогда как экс-председатель ФРС Алан Гринспен не проводил вовсе.

Уорш также может добиваться ограничения или полной отмены публикации ежеквартальных экономических прогнозов ФРС (forward guidance), которые он расценивает как форму сковывающих «ориентиров будущей политики». С помощью этого инструмента центробанк заранее сигнализирует рынку о направлении своих действий, отмечает Reuters. На слушаниях по его кандидатуре 20 апреля он не исключил сокращения числа заседаний, которое по закону может составлять всего четыре в год.

Коммуникационная политика ФРС — «это не выключатель, который переводится в положение «вкл.» или «выкл.», это регулятор громкости. Пауэлл был невероятно открытым… Если Уорш будет утвержден, уровень прозрачности снизится на несколько делений», — сказал Reuters Майкл Аронэ, главный инвестиционный стратег State Street Investment Management. «Как потребитель информации, я считаю: чем ее больше — тем лучше. Это (сокращение публикаций стенограмм — FM) повысит риск неверной интерпретации и может увеличить волатильность в ожиданиях рынка», — добавил он.

Публикация первых стенограмм положила начало планомерному расширению усилий ФРС как по демистификации своей непрозрачной деятельности, так и по использованию коммуникационного инструментария для повышения эффективности политики, отмечает агентство. Логика здесь такова: чем доходчивее центральные банкиры объясняют свои решения и чем больше им доверяют, тем быстрее и ощутимее решения по процентным ставкам сказываются на экономике.

Сворачивание практики записи и публикации не только переломило бы привычный тренд на расширение раскрытия информации, в рамках которого ФРС перешла к более развернутым политическим заявлениям, регулярным пресс-конференциям и частым публичным выступлениям руководителей. Это может реанимировать старые подозрения в адрес ФРС в то время, когда президент США Дональд Трамп стремится усилить свое влияние на нее, предупреждает Сара Биндер, профессор политологии Университета Джорджа Вашингтона и автор книги по истории ФРС и политики.

«Изменения в политике раскрытия информации сложно обратить вспять… Магистральная тенденция в ФРС — движение от крайней закрытости к достаточно широкой прозрачности, при которой члены Комитета охотно объясняют свои решения, считая это полезным для управления ожиданиями, — сказала Биндер. — Как только станет известно, что диктофон выключен, подозрения начнут расти. Как было принято то или иное решение? Воображение людей может нарисовать весьма конспирологические картины».

Кандидатуру Кевина Уорша на пост главы ФРС выдвинул президент США Дональд Трамп, который не раз подчеркивал, что ожидает от нового председателя регулятора изменений в денежно-кредитной политике и снижения ставок.

Банковский комитет Сената одобрил его кандидатуру 13 голосами против 11 в ходе обсуждений в конце апреля. Предполагается, что голосование в Сенате должно состояться в ближайшие дни. Полномочия действующего главы Пауэлла истекают 15 мая.