Узбекистан начал подготовку IPO госфонда на Лондонской бирже

Национальный инвестиционный фонд Узбекистана (UzNIF) начал формальную подготовку к размещению акций, опубликовав регистрационный документ, одобренный британским финансовым регулятором FCA. Об этом говорится в сообщении, раскрытом через систему Лондонской фондовой биржи (RNS).

Фонд рассматривает возможность проведения первичного публичного размещения (IPO) с двойным листингом: акций на Ташкентской фондовой бирже и глобальных депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже, следует из сообщения UzNIF. Размещение может пройти в два транша: локальный — для институциональных и розничных инвесторов в Узбекистане, и международный — для зарубежных институциональных инвесторов. Все бумаги планируется продать от имени государства как единственного акционера.

UzNIF объединяет миноритарные доли в 13 государственных компаниях. Совокупная стоимость портфеля на конец 2025 года оценивалась в $2,44 млрд на основе оценки одной из компаний «большой четверки», говорится в материалах фонда. Крупнейшие активы фонда — Uzbekistan Airways (16,5% портфеля), «Узбекгидроэнерго» (16%), «Узбектелеком» (15,2%), железнодорожная инфраструктурная компания (14,9%) и банк SQB (13,4%). Портфель диверсифицирован по секторам: транспорт (32%), энергетика (19%), телекоммуникации (15%), коммунальная инфраструктура (15%) и банковский сектор (13%).  С 2025 года года фонд управляется компанией Franklin Templeton в рамках подготовки к международному листингу.

В рамках сделки предусмотрен опцион доразмещения до 15% глобальных депозитарных расписок, также следует из документов фонда. Координацию размещения осуществляет компания Jefferies при участии международных и локальных организаторов. В документах UzNIF указано, что входящие в него компании обязаны направлять не менее 50% чистой прибыли на выплаты, а первые дивиденды на уровне фонда ожидаются не ранее 2027 года.

По данным газеты Financial Times, ссылающейся на источники, знакомые с вопросом,  фонд рассчитывает завершить размещение к середине мая. Это станет первым выходом страны на международные фондовые рынки.

Планируемое размещение «станет первой возможностью для международных инвесторов получить доступ к экономике Узбекистана, проходящей через реформы и быстро модернизирующейся», — заявил генеральный директор по Центральной Азии Templeton Global Investments Мариус Дан.

Как напоминает FT, изначально фонд UzNIF включал 18 компаний, однако впоследствии был реструктурирован и теперь сосредоточен на более крупных пакетах в меньшем числе компаний. В последние месяцы Franklin Templeton назначила независимых директоров в советы директоров компаний фонда, чтобы подготовить часть из них к возможным отдельным листингам в будущем, сообщили изданию источники, знакомые с ситуацией. Газета отмечает, что Franklin Templeton рассчитывает повторить модель, реализованную в Румынии, где компания управляла фондом Fondul Proprietatea — аналогичной структурой, объединяющей доли в государственных компаниях, — до 2024 года. После листинга в Лондоне в 2015 году фонд реформировал корпоративное управление и увеличил возврат капитала акционерам.

Инвесторы считают, что успешное первичное размещение фонда станет индикатором того, сможет ли Узбекистан также вывести на биржу крупного глобального производителя золота — сделка, которая может оцениваться в миллиарды долларов, отмечает FT. Государственная компания Navoi Mining and Metallurgical Company, четвертый по величине производитель золота в мире, рассматривает возможность международного листинга, который, по мнению инвесторов, может оцениваться в $20 млрд и более.

Листинг фонда на внутреннем рынке также может оказать значительное влияние на местный рынок, отмечает FT. По данным Ташкентской фондовой биржи, объем торгов в феврале составил $2,4 млн при общей капитализации рынка $26,5 млрд, из которых объем акций в свободном обращении составляет около $490 млн.