Закончится ли золото: что говорят аналитики World Gold Council
Риск того, что на Земле через 15 лет закончится золото, часто обсуждается на фоне рекордных цен на металл. Однако аналитики Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC) считают такие опасения сильно преувеличенными.
Хотя добыча новых месторождений становится все сложнее, сочетание технологического прогресса, роста цен и большого объема уже добытого золота делает сценарий глобального дефицита крайне маловероятным, пишут авторы записки.
Рекордная добыча, но осторожные прогнозы
По данным WGC, в 2025 году мировая добыча золота достигла исторического максимума — 3672 т, что на 1% больше, чем годом ранее. Аналитики ожидают, что в 2026 году производство продолжит расти, хотя и умеренными темпами, поскольку на двух крупных месторождениях возобновляется производство.
Тем не менее отрасль сталкивается с целым рядом структурных ограничений. Новые месторождения становится сложнее находить, а разработка проектов занимает все больше времени:
“Это связано главным образом с геополитической нестабильностью во многих перспективных регионах; увеличением сроков разработки проектов из-за длительных процедур получения экологических и социальных разрешений; ростом капитальных затрат; а также сложностями с финансированием проектов в удаленных районах”, — пишут авторы.
Годовые отчеты крупнейших золотодобывающих компаний показывают, что многие из них ожидают снижения добычи в 2026 году по сравнению с 2025-м. Это усиливает опасения инвесторов, что производство может выйти на плато.
Дефицит золота — заблуждение?
Один из самых популярных аргументов на рынке заключается в том, что доказанных запасов золота хватит лишь примерно на 15 лет, если добыча сохранится на уровне 2025 года, указано в записке WGC. В самой организации считают этот вывод некорректным.
Во-первых, предложение золота формируется не только добычей. Оно состоит из двух основных источников:
- золото, добытое на рудниках;
- переработанное золото.
При этом общий объем золота, уже находящегося над землей, оценивается примерно в 219 891 т. Поскольку золото практически неразрушимо, значительная часть этого металла может вернуться на рынок при благоприятных ценовых условиях. Например, рост цен стимулирует продажу ювелирных изделий населением и увеличивает объемы переработки.
Сколько золота остается под землей
Еще один важный фактор — различие между ресурсами и запасами золота.
Запасы — это та часть месторождений, которую можно экономически добывать при текущих ценах и технологиях. По оценке Metals Focus, на конец 2025 года мировые запасы составляли 54 770 т, тогда как Геологическая служба США оценивает их примерно в 64 000 т.
Ресурсы — более широкая категория. Она включает весь потенциальный объем золота в месторождениях, часть которого пока экономически невыгодно разрабатывать. По данным Metals Focus, такие ресурсы оцениваются примерно в 132 110 т.
Почему оценки запасов почти не меняются
Интересно, что несмотря на постоянную добычу золота, оценки мировых запасов на протяжении десятилетий остаются относительно стабильными, подчеркивают в WGC.
Это происходит по нескольким причинам:
- Месторождения с низким содержанием золота, которые ранее были нерентабельными, становятся экономически выгодными — другими словами, они переходят из категории ресурсов в категорию резервов по мере роста цены золота.
- Продолжаются новые открытия золота, хотя и более медленными темпами. Когда обнаруживается золотое месторождение, бурением обычно подтверждают достаточный объем резервов, чтобы оправдать строительство проекта. Но по мере истощения части месторождения часто проводится дополнительная разведка, что позволяет поддерживать общий объем ресурсов на относительно стабильном уровне.
- Когда шахта построена и введена в эксплуатацию, геологи часто начинают искать дополнительные ресурсы рядом с шахтой (часто небольшие месторождения, иногда называемые «спутниковыми»), которые могут дополнить резервы.
- Кроме того, развитие технологий, более совершенное геологическое моделирование и более эффективная глубокая подземная добыча делают возможными новые открытия и увеличивают объем доступных ресурсов.
Теоретически золото существует глубоко под земной корой и даже под океанами, хотя в настоящее время такие источники не являются экономически целесообразными из-за технологических ограничений или высокой стоимости, а в некоторых случаях — из-за экологических и ESG-соображений, отмечают в организации.
“В заключение можно сказать, что существует небольшая вероятность того, что мы можем столкнуться с нехваткой «легкого» и «дешевого» золота для добычи. Однако даже если новые открытия прекратятся, технологический прогесс и достаточно высокая цена золота могут сделать возможной добычу из ранее экономически нецелесообразных источников”, — говорится в материале WGC.
Насколько добыча влияет на цену
Даже крупные открытия редко оказывают сильное влияние на рынок, утверждает Всемирный совет по золоту. Во-первых, любое новое открытие, вероятно, не будет достаточно крупным, чтобы существенно изменить ситуацию. По данным Metals Focus, крупнейшая золотая шахта мира Мурунтау в Узбекистане произвела 65 т золота в 2024 году. Однако по сравнению с мировой добычей 3650 т этот объем невелик
Кроме того, между открытием месторождения и выходом шахты на полную мощность обычно проходит более десяти лет, поэтому рынок успевает заранее учесть такие проекты в цене.
По оценке WGC, изменение предложения примерно на 25 т соответствует примерно 1% изменения цены золота при прочих равных условиях. Однако в реальности влияние оказывается сложнее: снижение цены может стимулировать спрос на ювелирные изделия и промышленное использование, а также сократить объемы переработки.
Почему производители не могут контролировать рынок
Иногда возникает предположение, что золотодобывающие компании могли бы ограничить добычу, чтобы поддержать цену. На практике это почти невозможно, подчеркивают аналитики.
Во-первых, рынок золота состоит не только из добычи, но и из переработки, и при росте цен предложение переработанного золота обычно увеличивается. Во-вторых, отрасль крайне фрагментирована: десять крупнейших компаний обеспечивают лишь около 27% мировой добычи.
Кроме того, около 20% мировой добычи приходится на кустарную и мелкомасштабную добычу, которую практически невозможно централизованно регулировать.
Что в итоге
По оценке World Gold Council, вероятность того, что человечество столкнется с глобальным дефицитом золота, невелика.
В будущем может возникнуть нехватка так называемого «легкого» золота — месторождений с высокой концентрацией металла и низкой себестоимостью добычи. Однако технологический прогресс и рост цен способны сделать экономически выгодной разработку месторождений, которые сегодня считаются нерентабельными.
При этом огромные объемы золота уже находятся над землей и могут возвращаться на рынок через переработку, что также поддерживает баланс предложения.