Euroclear и Clearstream пришлось нанять сотни сотрудников для работы с активами ЦБ

Заморозка российских суверенных активов и санкции западных стран неожиданно вывели на первый план европейские расчетные депозитарии — Euroclear и Clearstream, которые традиционно работали вне публичного внимания и геополитических дискуссий. Как пишет Financial Times, управление активами Банка России и ответные действия Москвы вынудили депозитарии резко нарастить штат, усилить меры безопасности и адаптироваться к беспрецедентному уровню политического и общественного интереса.

После введения санкций Euroclear и Clearstream столкнулись не только с управлением замороженными активами, но и с ответными шагами Москвы, указывает издание. В частности, в декабре Банк России подал в Москве иск против Euroclear о возмещении ущерба, связанного с заморозкой активов.

Эти действия, по словам представителя Clearstream, создали для обеих компаний «операционные сложности»: депозитариям пришлось нанимать дополнительных сотрудников, чтобы вручную устанавливать, каким именно инвесторам принадлежат те или иные активы в сложных цепочках владения. Euroclear, в частности, наняла около 200 сотрудников, работающих исключительно с российскими активами, а также усилила безопасность в офисах и вокруг гендиректора Валери Урбен после поступивших угроз. Одновременно компания была вынуждена адаптироваться к резкому росту публичного внимания.

В материале FT объясняется, почему на фоне активного вовлечения Euroclear в дискуссии вокруг российских суверенных активов Clearstream оставалась почти незаметной. Люксембургский депозитарий утверждает, что хранит замороженные частные российские активы на сумму в несколько миллиардов евро, но менее 10 тысяч евро суверенных активов России, и не раскрывает прибыль, полученную от них.

Как пишет газета, Clearstream, принадлежащая немецкой биржевой группе Deutsche Börse, сократила свое присутствие в России после присоединения Крыма в 2014 году, сосредоточившись на Украине. Это резко контрастирует со стратегией Euroclear, которая в течение десятилетия до начала российско-украинского конфликта, напротив, углубляла связи с российским рынком. Такая стратегия позволила Clearstream оставаться в стороне от споров об использовании российских суверенных активов, тогда как Euroclear оказалась, по выражению Николаса Верона, старшего научного сотрудника брюссельского аналитического центра Bruegel, «в крайне сложном положении». «Если бы это зависело от них, они бы предпочли в этом не участвовать», — отметил он.

FT напоминает, что центральные депозитарии ценных бумаг функционируют как своего рода цифровые сейфы мировой финансовой системы. Они хранят активы — от государственных и корпоративных облигаций до акций и деривативов — и фиксируют смену прав собственности при расчетах по сделкам. Обычно эти структуры выполняют аполитичные функции глубоко внутри глобальной финансовой архитектуры и в обычных условиях остаются практически незаметными. «Они могут существовать в полной тишине — пока что-нибудь не случится», — говорит Питер Норман, бывший журналист FT и автор книги Plumbers and Visionaries.

Euroclear была основана в 1968 году американским банком Morgan Guaranty для решения проблем бумажного документооборота в эпоху бурного роста торговли ценными бумагами. Clearstream появилась в 1970 году в Люксембурге. Обе компании выросли вместе с рынком еврооблигаций в 1970-е годы, который позволил государствам и корпорациям привлекать финансирование за пределами своих стран.

Санкции против России резко изменили их роль. Баланс Euroclear вырос с среднего уровня около 30 млрд евро до февраля 2022 года до 227 млрд евро к концу сентября 2025 года, из которых примерно 193 млрд евро связаны с замороженными российскими активами — как суверенными, так и частными. «Это беспрецедентно из-за масштаба и значимости санкционного портфеля», — говорила FT бывший глава Euroclear Лив Мострей, отмечая, что прежние санкционные режимы ООН затрагивали несопоставимо меньшие объемы.

После начала вооруженного конфликта России с Украиной в ЕС было заблокировано около 210 евро млрд российских суверенных активов и десятки миллиардов евро частных средств. Подавляющая их часть хранится в Euroclear — в основном в виде денежных средств от погашенных облигаций. Попытка ЕС использовать эти деньги для обеспечения «репарационного кредита» Украине на 90 млрд евро стала бы радикальным отходом от нейтральной роли депозитария, но провалилась из-за отсутствия гарантий для защиты ликвидности Euroclear и юридических рисков, напоминает FT.

Критики идеи передачи активов ЦБ для помощи Киеву предупреждали, что вмешательство в финансовую инфраструктуру может подорвать доверие к ней. Fitch в декабре указало на риск возможного понижения рейтинга Euroclear. «Такие страны, как Китай или Россия, могут решить, что не хотят хранить активы в системе, где их могут изъять или использовать», — заявил газете один из участников обсуждений, предупредив о риске фрагментации мировой финансовой системы.

При этом «процентный доход» Euroclear от российских активов составил 3,8 млрд евро за первые три квартала года. Значительная часть этих средств направляется на финансирование кредита Украине от G7, однако за девять месяцев 2025 года депозитарий все равно получил 232 млн евро чистой прибыли от российских активов — более четверти общей прибыли компании.