Т-банк упаковал портфель кредитных карт в ценные бумаги на 12 млрд рублей
«Т-инвестиции» 31 октября открыли сбор заявок инвесторов на участие в выпуске облигаций, обеспеченных требованиями по кредитным картам, рассказал «Ведомостям» финансовый директор, заместитель председателя правления Т-банка Павел Токарев.
Это первый подобный выпуск в рамках российского законодательства — возможность осуществлять сделки с неипотечными активами в российском правовом поле появилась в июле 2014 года. До этого в России сделки секьюритизации кредитных карт были только в 2007 году, но по иностранному праву через зарубежную структуру — бумаги выпускали банки «Хоум кредит» и «Русский стандарт».
Объем размещения составляет 12 млрд рублей, номинальная стоимость одной облигации — 1 тысяча рублей, ожидаемый срок погашения — через два года, в декабре 2027 года. Выпуск доступен для широкой аудитории, включая неквалифицированных инвесторов, но только после прохождения тестирования. Эмитентом выступает ООО «СФО ТБ-5».
Кредитный рейтинг выпуска от АКРА — eAAA. Ставка купона фиксированная, сейчас «Т-инвестиции» называют ориентир не более 17,5% годовых, что на один процентный пункт выше ключевой ставки. Окончательный размер ставки будет определен после завершения сбора заявок 11 ноября. Купоны будут выплачиваться ежемесячно на первоначальный номинал. Доходность составит до 18,95% годовых с учетом реинвестирования по той же ставке, отмечает издание.
Выплаты по облигациям формируются из платежей заемщиков, которые пользуются кредитными картами Т-банка и возвращают деньги с процентами. Портфель, входящий в сделку, высокого качества и широко диверсифицирован по годам выдачи — с 2013 по 2025 год, он стабильно генерирует процентный доход, заверил Токарев.
Денежные требования по кредитным картам объединены в единое обеспечение старшего и младшего траншей. Приоритет имеют облигации старшего транша, которые предлагаются инвесторам. Младший транш банк выкупает на себя и держит на своем балансе. Даже если существенная часть заемщиков полностью перестанет платить по картам, инвесторы все равно получат свои платежи по старшему траншу за счет младшего, указал Токарев.
В этом году это четвертая сделка, обеспеченная разными видами кредитных активов Т-банка — группа выпускала облигации, обеспеченные ипотечными и потребительскими кредитами. Спрос со стороны инвесторов может быть активным, поскольку секьюритизированные бумаги дают довольно высокую доходность при вполне приемлемых рисках, считает руководитель направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара» Александр Афонин. В данном случае ожидаемая доходность на 3-4 процентных пункта выше по сравнению с классическими облигациями похожего уровня рейтинга.
При этом кредитные карты, как правило, один из наиболее рисковых продуктов, и инвесторам нужно учитывать, что просрочка в этом сегменте заметно выше, чем в других, предупреждает Афонин. Однако в данном случае высокий кредитный рейтинг говорит о довольно надежной защите инвесторов, добавляет эксперт.
Секьюритизированные инструменты обеспечены кредитным портфелем, то есть выплата купона и тела облигации происходит не за счет средств банка, а за счет платежей от заемщиков, напоминает аналитик долгового рынка «Ренессанс капитала» Владимир Василенко. Поэтому риск неплатежей и дефолтов лежит на плечах держателей бондов, а не банка.