На рынке ждут двукратного роста дефолтов по цифровым активам в 2026 году
Операторы информационных систем (ОИС), в которых выпускаются цифровые финансовые активы (ЦФА), ждут двукратного роста дефолтов в сегменте в 2026 году, следует из результатов опроса рейтингового агентства «Эксперт РА».
Текущий год отметился первыми дефолтами по ЦФА: к сегодняшнему дню уже семь эмитентов своевременно не выполнили свои обязательства по восьми выпускам. И хотя их доля пока все еще невелика, 0,1% от всех ЦФА, ситуация может ухудшиться в будущем — скажется высокая кредитная нагрузка из-за высоких ставок и специфика эмитентов на этом рынке, предупреждает агентство.
По прогнозам ОИС, до конца 2025 года количество дефолтов может вырасти до 10 (медианная оценка), а в 2026-м уже 25 выпусков. «Дальнейшие дефолты на рынке ЦФА в основном ожидаются в сегменте непубличных компаний, не имеющих кредитных рейтингов, для которых выпуск ЦФА часто является дебютом на рынке долгового финансирования и по сути единственным способом привлечения средств по приемлемой цене», — отмечает «Эксперт РА». При этом через ЦФА компании обычно привлекают краткосрочные заемные средства, что также повышает риски сектора. Ведь в этом случае, если у компании-эмитента возникают трудности с погашением, они могут не успеть рефинансировать долг из альтернативных источников.
Среди эмитентов, которые уже допустили дефолт, наибольшие проблемы для рынка пока создал торговец бытовой техникой «Форте Хоум ГмбХ». Компания разместила 16 выпусков ЦФА на 7,2 млрд рублей, при этом восемь из них объемом 3,8 млрд рублей еще обращаются на рынке и не погашены.
«В ответ на подобные кейсы Банк России может ужесточить требования к инвесторам для их допуска на рынок ЦФА либо изменить требования к прозрачности эмитентов при размещении крупных публичных выпусков в пользу неквалифицированных инвесторов», — предполагает рейтинговое агентство.
В целом, как ожидают ОИС, в 2025 году объем выпусков ЦФА «с большой вероятностью преодолеет» отметку в 1 трлн рублей — за девять месяцев уже было размещено активов на порядка 0,8 трлн рублей. Около 51% из них сейчас приходится на краткосрочные ЦФА до 1 месяца. В следующем году размещения ЦФА могут достичь 1,5 трлн рублей.
В начале октября директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилл Пронин пообещал до конца года разработать механизм урегулирования убытков от дефолтов, который будет удобен для участников рынка и устроит сам регулятор. Также ЦБ планирует «переосмыслить» подходы к раскрытию информации эмитентами ЦФА.
При этом в целом дефолты в сегменте пока не вызывают беспокойства Банка России. «Мы в этом году наконец-то увидели первые дефолты на рынке цифровых активов. Почему наконец-то? Потому что до 2025 года не было ни одного дефолта, но с учетом того, что цифровые активы формируются как рынок именно, к счастью или к сожалению, долговых инструментов, короткого долга, наверное, такие кейсы дефолтов должны были появиться», — объяснил он на форуме рейтингового агентства АКРА «Цифровые финансы: новая экономическая реальность».