Капитализация рынка акций может не дотянуть до цели Путина
К 2030 году капитализация фондового рынка может оказаться на треть ниже цели, поставленной президентом России — 66% от ВВП. Об этом говорится в исследовании Финансового университета, с которым ознакомились «Ведомости». В базовом сценарии отклонение от цели составит 14–22 процентных пункта.
Президент Владимир Путин в феврале 2024 года поручил довести капитализацию фондового рынка до 66% от ВВП. Однако по итогам 2024 года показатель составил лишь 54 триллиона рублей — около 27% от ВВП, подсчитали в Финансовом университете. К маю этого года капитализация упала до 26,6%, отмечал первый зампред Банка России Владимир Чистюхин. Сам ВВП в 2024 году, по данным Росстата, достиг 201,15 трлн рублей в текущих ценах.
Согласно базовому сценарию, к 2030 году капитализация достигнет лишь 44–52% от ВВП, то есть 126–150 трлн рублей. Даже в позитивном сценарии она останется ниже президентской цели — на уровне 45–58%, а в негативном — не превысит 33–41%.
Анализ проводился с использованием факторных моделей и основан на прогнозах Минэкономразвития на 2025 год и плановый период 2026–2027 годов, а также на среднесрочном прогнозе Банка России от октября 2024 года. Для 2028–2030 годов эксперты заложили следующие параметры: рост реального ВВП на 3% ежегодно, инфляция на уровне 4%, стабильные значения ключевой ставки и объёмов денежной массы на уровне 2027 года.
Ключевым фактором роста капитализации остаётся приток частных инвесторов, однако ему мешают высокие депозитные ставки, низкие доходы, слабая финансовая грамотность, нестабильность и непрозрачность дивидендной политики. При этом размещения новых акций (IPO) не стали значимым источником роста — за 10 лет они обеспечили лишь 10% прироста (2,5 триллиона рублей), указывают авторы исследования.
По результатам опроса 25 экспертов, к ключевым рискам отнесли: узкий внутренний спрос, дефицит новых эмитентов, падение доверия инвесторов и опасность искусственной «натяжки» показателей к целевым 66% за счёт административного давления.
Эксперт БКС Андрей Смирнов считает более реалистичным уровень капитализации в 40–50% к 2030 году. Основные барьеры: уход иностранных инвесторов, слабая активность на IPO-рынке, низкая вовлечённость пенсионных и страховых фондов из-за недоверия к рынку.
Чтобы достичь целевого уровня, нужно ежегодно до 2030 года размещать бумаги на сумму 1,3 триллиона рублей — всего около 8 триллионов рублей, оценивает президент НАУФОР Алексей Тимофеев. Для сравнения: за 2014–2024 годы было размещено акций всего на 1 трлн рублей. В 2024 году IPO провели 15 компаний, суммарно привлекли 81,6 млрд рублей, в среднем по 5,4 млрд каждая. В 2025 году IPO провела лишь одна компания — JetLand, с объёмом привлечения 476 млн рублей.
Просто увеличить число эмитентов недостаточно, считает директор по инвестициям «Ренессанс капитала» Игорь Даниленко. Необходимо улучшить корпоративное управление, прозрачность, дивидендную политику, а также развивать институциональных инвесторов, чтобы снизить волатильность и повысить глубину рынка. Особенно важны коллективные инвестиции под управлением профессионалов — это укрепит доверие и снизит риски для инвесторов, добавляет Наталья Воеводина из Финансового университета.
По мнению Кирилла Таченникова из инвестбанка «Синара», задача достижима при сочетании смягчения денежно-кредитной политики, возвращении иностранных инвесторов и выходе на рынок крупных эмитентов.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на конференции НАУФОР 18 мая подчеркнула, что задача «по плечу», но требует перелома в сторону рынка капитала вместо прежнего фокуса на банковском кредитовании. Центробанк уже договорился с правительством, что господдержка будет распространяться и на проекты, финансируемые через рынок капитала.