Швецов: «Футбол – это наше все, но дивиденды акционерам не менее важны»

Увеличение капитализации российского фондового рынка на 54-55 трлн рублей к 2030 году может быть обеспечено сокращением «российского дисконта» в отечественных акциях, еще 14-15 трлн рублей может быть сгенерировано повышением эффективности работы отечественных компаний. Такой оценкой на организованном АКРА «IPO форуме» во вторник, 8 октября, поделился председатель набсовета Мосбиржи Сергей Швецов.

В июле он уже говорил, что поставленная президентом России цель роста капитализации российского рынка до 66% ВВП потребует увеличения стоимости акций российского фондового рынка на 135 трлн рублей, которое может быть обеспечено органическим ростом российских компаний (36 трлн рублей), а также новыми IPO, повышением эффективности работы публичных компаний и сокращением «российского дисконта».

Теперь же топ-менеджер дал новые прогнозные установки. По его подсчетам, к 2030 году требуется рост капитализации в 193 трлн рублей, из которых:

Сергей Швецов отметил, что необходимо повышать эффективность работы компаний и хотя бы вернуть так называемый «российский дисконт» на допандемийный уровень. По его словам, ситуация сейчас выглядит крайне неблагоприятно по сравнению с международными рынками. В 2020 году российский рынок был дешевле мирового в 2,3 раза (по индексу MSCI ACWI), а теперь — уже в 4,9 раза.

Чтобы выправить ситуацию необходим целый набор мер, полагает председатель набсовета крупнейшей российской торговой площадки, а в прошлом – первый заместитель председатель Банка России.

Во-первых, необходимо решать вопрос со счетами типа «С», на которых заблокированы активы иностранцев. Тактически режим блокировки в рамках этих счетов был оправдан, но сейчас «стратегически «С»-счета убивают российский дисконт и лишают РФ капитализации». «Нужно начинать внятно коммуницировать рынку, какая дальнейшая политика по «С»-счетам, затягивание очень вредит. Мне кажется, уже в этом году могли бы быть приняты решения разрешить владельцам «С»-рублей, которые не относятся к резидентам «недружественных» стран, вкладывать их на первичном или на вторичном рынке», — отметил Швецов.

Во-вторых, требуется ускорить темпы внедрения принятых решений. «Пресловутые годовые собрания акционеров. Под пандемию сделали заочное голосование, одновременно договорившись принять закон о гибридной форме – очно-заочной… Эмитенты получили заочное голосование и всем довольны… Неужели на такое простое решение как очно-заочная форма [голосование] нужно тратить четыре года работы Госдумы?» — привел пример он.

В-третьих, нужно повышать акционерный активизм. Площадкой для этого могла бы стать Национальная финансовая ассоциация (НФА), которая помогла бы правительству и ЦБ «упорядочивать» рынок. «Институциональным инвесторам стоит на этой площадке консолидировать свой голос для повышения акционерного активизма», — полагает топ-менеджер.

В-четвертых, необходимо введение ответственности членов совета директоров нефинансовых компаний. «У нас вообще нет правоприменительной практики в области ответственности директоров за состояние компании, за исключением финансового сектора, где ЦБ достиг достаточно больших успехов», — сокрушался Швецов. По его словам, невозможно «построить нормальное корпоративное управление», если члены совета директоров «не будут нести никакой материальной ответственности за то, как они работают».

В-пятых, требуется стимулы индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) перенастроить на зажиточных россиян: «Мне кажется, вычет по ИИС должен быть в размере 6% от зарплаты». По мнению главы набсовета Мосбиржи, богатые люди способны принести те самые деньги, которые нужны для инвестиций в фондовый рынок. «Потому что заставлять людей с очень низким достатком участвовать в IPO, участвовать в долгосрочных инвестициях, это не совсем честно, потому что цена денег у них совершенно другая, им нужно подушку безопасности сформировать», — заявил он.

Кроме того, Швецов выступил за привлечение работодателей для участия в программе долгосрочных сбережений (ПДС): «Можно выработать формулы, где предложить работодателю в целях удержания персонала соучаствовать в долгосрочных сбережениях. Это будет очень полезно и для удержания персонала, и для нашего рынка, ну и для самих граждане». Он также предложил дать право на амнистию собственникам, решившим вывести компании в публичную плоскость с большим free-float. «Мы сегодня видим, что «грехи» могут возникать из 1990-х годов из 2000-х годов. И, конечно, для стабильности делового оборота тащить все эти уязвимости в публичную компанию плохо и для инвестора, и для самой компании», — сказал он. Поэтому, по его словам, можно выработать такой механизм, что «выход на публичное поле сопровождается некоей амнистией за какие-то элементы деятельности в предшествующие периоды».

Наряду с этим, глава набсовета Мосбиржи заявил, что считает возможным рассмотреть вопрос о льготной ставке на дивиденды для публичных компаний. По словам Швецова, «теоретически, если ставка налога на дивиденды будет доведена до уровня налога на прибыль, то есть до 25%», то для публичных компаний она могла бы составить 20%, чтобы собственники пошли на то, чтобы вывести актив на биржу ради льготной ставки по дивидендам.

Сейчас у публичных государственных компаний «огромная вариативность доходности на капитал», рассказывал Сергей Швецов: «При этом никаких кадровых, никаких KPIных историй мы не видим». «У нас, извините, очень большая часть индекса – это публичные компании с государственным участием», — рассказывал он участникам форума.

«Если компания публичная и если она существует в конкурентной среде, то должна жить по рыночным правилам, в том числе менеджмент должен жить по рыночным правилам. Да, футбол — это наше все, но извините, дивиденды акционерам не менее важная вещь», — отметил бывший первый зампред ЦБ. По его словам, если правительство не поменяет свое отношение к тому, как управляются госкомпании, то роста капитализации в 14-15 трлн рублей за счет эффективности ожидать не стоит: «Мы эти 15 трлн рублей не заработаем».

По мнению Швецова, в этой сфере необходимо соблюдать кодекс корпоративного управления, введенный в 2014 году. «Нам нужно, чтобы правительство продекларировало уважение к тому поручению президента, которое было дано, тем, что возвращается в рамки нормального корпоративного управления, которое же само и выпустило в 2014 году. Если кодекс тот устарел, давайте его вскроем, давайте внесем в него коррективы, но невозможно предлагать рынку то, что ты сам не собираешься делать», — возмутился топ-менеджер. Кроме того, важно ввести норму, по которой чиновник, подписывающий директиву, будет равно ответственным с членом совета директоров госкомпании, который по этой директиве голосует, подчеркнул Швецов. Он также поддержал идею создания рейтинга открытости компаний: «Более того, есть предложение от институциональных инвесторов, по-моему очень здравое, создать индекс компаний с высоким рейтингом открытости с точки зрения раскрытия информации и выполнения своих обещаний», — отметил председатель набсовета Мосбиржи.