22.01.2023, 10:41

Sber: ВТБ может продать «Русснефти» 33% ее «префов» за 21 млрд руб. в 2026 году

К этому банк может подстегнуть необходимость пополнить капитал, отмечают аналитики

ВТБ в 2026 году может реализовать пут-опцион на продажу принадлежащего банку пакета привилегированных акций «Русснефти», полагают аналитики «Сбербанк КИБ» (Sber CIB), чье мнение представлено в обзоре ««Русснефть» – качай, пока есть силы». В краткосрочной перспективе для нефтяной компании необходимость выплатить 21 млрд рублей ВТБ создаст стресс, указывают они.

В конце 2019 года банк приобрел треть эмитированных «Русснефтью» привилегированных акций компании (остальные бумаги находятся на балансе у «Траста»). По пакету, принадлежащего ВТБ, предусмотрен пут-опцион в 2026 году, по которому «Русснефть» должна будет заплатить за него 21 млрд рублей.

В начале декабря 2022 года ВТБ перестал платить купоны по бессрочным облигациям, объяснив это решение необходимостью пополнить капитал кредитной организации. «Экономия от приостановки выплат составила 35 млрд рублей в год», — напоминают аналитики «Сбербанк КИБ». Поэтому, с учетом потребности банка в капитале, «ВТБ может реализовать пут-опцион на продажу привилегированных акций «Русснефти». В краткосрочной перспективе необходимость выплатить ВТБ 21 млрд рублей создаст стресс для компании, прибыль которой в 2022 году прогнозируется около 3 млрд рублей», отмечают они.

Впрочем, по мнению аналитиков «Сбербанк КИБ», выкуп пакета у ВТБ избавит «Русснефть» от обязательства выплачивать дивиденды по привилегированным акциям «и тем самым повышает вероятность дивидендных выплат по обыкновенным акциям».

Нефтяная компания ежегодно обязана платить по всем выпущенным ей «префам» более $60 млн.
При цене нефти марки Brent (по данным S&P) в среднем по году более чем в $65 за баррель, дивиденды составляют $70 млн;
При цене нефти в $70 – $80 млн;
При цене нефти в $75 — $90 млн;
При цене нефти в $80 — $100 млн;
При цене нефти выше $85 — $110 млн.

В сентябре 2022 года президент «Русснефти» Евгений Толочек говорил, что компания может начать выплачивать дивиденды и по свои обыкновенным акциям «через пару лет при хорошей рыночной конъюнктуре» (цитата по ТАСС). «В 2019 году Михаил Гуцериев (бывший бенефициар «Русснефти». — FM) говорил, что компания может начать платить владельцам обыкновенных акций в пределах $100 млн в год (по курсу 2019 года это около 22 рублей на акцию, что на тот момент предполагало доходность на уровне 3,7%)», — напоминают аналитики «Сбербанк КИБ».