Объем размещений ВДО за девять месяцев 2026 года упал на 21%

Российский рынок высокодоходных облигаций (ВДО) в 2026 году заметно охладился. За девять месяцев объем первичных размещений составил 63,4 млрд рублей – на 21% меньше, чем годом ранее. Об этом пишут в своем обзоре ВДО аналитики инвестиционной компании «Юнисервис капитал» (есть у Frank Media). На торги вышло 108 выпусков против 139 за аналогичный период 2025 года.

Максимум пришелся на первый квартал – 23,7 млрд рублей. К третьему кварталу показатель снизился до 19,5 млрд рублей. Эмитентам стало сложнее привлекать деньги. Доля выпусков, размещенных за срок до 30 дней, сократилась с 70,5% до 61,1%. Полностью собрать заявленный объем в первом полугодии удалось 70% выпусков, в третьем квартале – 45%.

Аналитики называют несколько причин. Надежные облигации (включая ОФЗ) стали предлагать высокую доходность при меньшем риске. В июле ЦБ снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14%, а в сентябре и октябре сохранил ее. Доходности бумаг с рейтингами уровня AA и AAA выросли почти на два процентных пункта, длинных ОФЗ – до 17%.

Одновременно выросли кредитные риски. За неполный 2026 год обязательства по облигациям нарушили 33 эмитента, 22 из них допустили фактический дефолт. За весь 2025 год таких эмитентов было 24 и 16 соответственно. Только дефолты компании «Евротранс» составили около 27 млрд рублей (без учета ЦФА). Часть заемщиков откладывает выход на рынок или выбирает банковские кредиты, особенно в рейтинговой группе BBB. Инвесторы чаще принимают краткосрочные решения, а котировки ряда выпусков опустились ниже номинала.

Медианный купон новых выпусков в третьем квартале составил 21% в группе BBB, 22,75% — в BB и 25,5% — в B. Спреды к ОФЗ сузились до 6,59, 8,18 и 10,96 процентного пункта соответственно. Оферты есть в 73 из 108 выпусков.

Охлаждение затронуло отрасли по-разному. Строительный сектор остался лидером по объему размещений из-за высокой капиталоемкости проектов и сложного положения застройщиков. Коллекторские компании нарастили присутствие – 20 выпусков на 10,4 млрд рублей. Их поддерживают стабильный денежный поток и отсутствие дефолтов. В июле «А спэйс» разместил 500 млн рублей за один день по ставке 22,25%, а «Агентство судебного взыскания» увеличило выпуск с 500 до 650 млн рублей при купоне 24%. В реальном секторе ситуация сложнее. Дефолты по выпускам 2026 года допустили «Группа продовольствие» и ПК «Фабрикс», число новых выпусков отрасли сокращается.

^{Фото на обложке: Unsplash}