Биржи выходят в ночную смену

Крупнейшие биржи США и Великобритании готовятся торговать акциями почти круглосуточно, пишет Bloomberg. Nasdaq, NYSE и Лондонская фондовая биржа (LSE) планируют расширить торговые сессии как минимум до 23 часов в сутки пять дней в неделю. Первыми ночные торги 6 декабря запустят Nasdaq и NYSE Arca. Биржи подталкивают к этому спрос иностранных инвесторов и конкуренция с площадками, которые не закрываются вовсе, включая криптобиржи и рынки прогнозов Polymarket и Kalshi. Чем рискуют участники ночного рынка и когда круглосуточная торговля появится в России, разбирался Frank Media.

Подавляющая часть торгов американскими акциями годами проходила в дневные часы. Основные сессии Nasdaq и Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) идут с 9:30 до 16:00 по нью-йоркскому времени пять дней в неделю. Их дополняют утренняя сессия с 4:00 и вечерняя с 16:00 до 20:00, но набор операций в эти часы ограничен, а активность обычно невысока.

С 6 декабря Nasdaq добавит к расписанию ночную сессию с 21:00 до 4:00. Аналогичный план у NYSE Arca, полностью электронной площадки NYSE, а основная площадка NYSE продолжит работать в прежнем режиме. Каждую ночь обе биржи будут делать часовой перерыв на техническое обслуживание и обработку сделок. LSE в 2027 году запустит площадку LSE 24, на которой некоторыми бумагами можно будет торговать с 17:00 до 7:50 по лондонскому времени.

Регуляторы в целом поддерживают переход, пишет Bloomberg. В апреле Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявку Nasdaq на продление торгов. В июне клиринговая компания Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC) перешла на круглосуточную работу пять дней в неделю, с 20:00 воскресенья до 20:00 пятницы по времени восточного побережья США. Продлить часы работы разрешили и системам Securities Information Processors (SIP), которые собирают и распространяют котировки и данные о сделках.

Первая причина связана со спросом иностранных инвесторов. Американский рынок в последние годы обгонял другие по доходности и привлекал зарубежный капитал. Продление торгов позволит инвесторам из Азии работать с американскими акциями в свое рабочее время, а не посреди ночи. По данным SEC, на инвесторов из-за пределов США приходится около 37% ночного оборота, тогда как в основные часы их доля составляет около 10%.

Ночной рынок пока невелик, но быстро растет. На ночные торги с 20:00 до 4:00 акциями, которые обращаются на американских биржах, приходится около 1% общего объема, однако за 12 месяцев до августа 2026 года их объем вырос более чем втрое, следует из данных SEC. Розничные брокеры Robinhood и Charles Schwab уже несколько лет дают клиентам торговать ночью отдельными акциями и биржевыми фондами, направляя заявки через альтернативные торговые системы (ATS). Но сделки сосредоточены в небольшом числе бумаг.

Вторая причина в конкуренции с площадками, которые не закрываются вовсе. Криптовалюты торгуются на Coinbase и Binance без перерывов на выходные и праздники. По оценке Bloomberg, это изменило ожидания Уолл-стрит, и инвесторы теперь рассчитывают на мгновенный и постоянный доступ к рынку. За последние годы резко выросла популярность рынков прогнозов Kalshi и Polymarket, где непрофессиональные трейдеры делают ставки на исход спортивных и политических событий и движение финансовых рынков.

Еще одну угрозу биржам создают бессрочные контракты, производные инструменты без срока истечения, которыми торгуют на круглосуточных криптоплатформах. Традиционные биржи опасаются, что эти инструменты оттянут на себя объемы, если обычные рынки не продлят торги. За пределами США, как пишет Bloomberg, часы торгов расширяет основная фондовая биржа Южной Кореи, чтобы дать иностранным инвесторам более широкий доступ к своему рынку.

Сторонники перехода считают, что он приблизит торговлю американскими акциями к режиму фьючерсов и валют, рынки которых работают непрерывно. Скептики возражают, что без ночного перерыва рынок теряет паузу, которая дает посредникам время перегруппироваться, а властям возможность вмешаться в случае кризиса. МВФ предупреждал, что переход к рынкам на основе блокчейна и возможность торговать в любое время суток могут оставить регуляторам слишком мало времени на реакцию, напоминает агентство.

Ночью активных трейдеров меньше, поэтому инвесторы рискуют также столкнуться с низкой ликвидностью. Спреды между ценами покупки и продажи расширяются, сделки дорожают, а цены могут колебаться сильнее и чаще. Брокерам и другим участникам рынка придется держать больше сотрудников в ночную смену, что увеличит их расходы, предполагают эксперты:

При этом запуск 6 декабря придаст ночным торгам более официальный характер и четкую структуру, пишет Bloomberg. «Как минимум произошел заметный сдвиг: обсуждение переходит от вопроса „должны ли ночные торги вообще существовать?“ к вопросу „созданы ли механизмы для их безопасного и эффективного проведения?“», — отметил О’Коннор. 17 сентября SEC провела круглый стол по торговле в расширенные часы. Члены комиссии и руководители крупных финансовых компаний обсуждали, как поддерживать порядок на торгах и привлекать достаточную активность в ночные сессии, а также необходимость нарастить штат и усилить мониторинг в ночные часы.

Мосбиржа и СПБ Биржа тоже готовятся к круглосуточной торговле, но закладывают на переход до трех лет. В «Финаме» при этом массового спроса на ночные торги пока не видят и сомневаются, что нынешней ликвидности для них хватит.

Сейчас на Мосбирже можно торговать 17 часов в сутки и 103 часа в неделю, включая выходные и праздники. С марта все облигации доступны для торгов в выходные, а с 14 сентября основная сессия на фондовом, срочном, валютном рынках и рынке драгметаллов начинается на час раньше, в 9:00. Следующим шагом биржа откажется от регулярных технических остановок торгов в выходные, затем начнет постепенно выравнивать расписание выходных с будними днями и расширять время торгов по согласованию с участниками. «Процесс перехода к режиму, максимально приближенному к 24/7, может занять до 2,5 лет», — сообщили Frank Media в пресс-службе Мосбиржи.

СПБ Биржа называет круглосуточные торги следующим этапом развития российской биржевой инфраструктуры. Инвесторам нужно реагировать на рыночные события, не дожидаясь следующей сессии, объяснили в пресс-службе биржи. За последние три месяца на дополнительные сессии, включая выходные, пришлось 36% объема торгов на СПБ Бирже, по итогам прошлого года показатель составил 39%. Сильнее всего это заметно по неоактивам на криптовалюты, поскольку крипторынок работает круглосуточно. По неоактиву на биткоин доля дополнительных сессий за три месяца достигла 46%. Перейти к круглосуточной торговле СПБ Биржа рассчитывает «в перспективе примерно трех лет».

У клиентов «Финама» в будни на основную сессию приходится около 80% объема операций, на вечернюю около 12%, на утреннюю около 8%, рассказал заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. В выходные клиенты торгуют на 7-10% от объема будних дней, и эта доля давно вышла на плато. Массовых запросов на торги после вечерней сессии нет, несмотря на разницу часовых поясов внутри страны, говорит он. «К сожалению, та ликвидность, которая есть сейчас, наверное, не позволила бы запустить полноценные торги в ночное время», — сказал Леснов.

Условия торгов вне основной сессии заметно отличаются. В выходные биржа держит более узкие ценовые коридоры и останавливает торги инструментом, если цена выходит за их пределы, объясняет Леснов. Спреды в выходные могут в разы отличаться от будних, а доступный объем в стакане в разы меньше. Дополнительные расходы на персонал и технику при круглосуточном режиме брокеру потребуются, но существенной статьей не станут, считает он. «Даже если такое решение будет принято, то так сильно это на финансовые показатели брокера не повлияет», — сказал Леснов.

В ближайший год ситуация вряд ли изменится, считает он. Но Леснов не исключает, что после перехода крупнейших иностранных бирж на режим, близкий к 23 на 5, а затем к 24 на 7, российские площадки тоже начнут готовить техническую инфраструктуру и искать маркетмейкеров для поддержки ликвидности в неосновные часы. «Сейчас мы наблюдаем картину, как весь финансовый мир стремится к режиму 24 на 7. И, наверное, Московская биржа не будет исключением в этом процессе», — заключил Леснов.

^{Фото на обложке: Ken stocker / Shutterstock}