Доходности облигаций стран G7 выросли до уровней мирового финансового кризиса

Доходности десятилетних государственных облигаций стран G7 с начала 2022 года выросли примерно на 180–380 базисных пунктов и достигли уровней, сопоставимых с периодом мирового финансового кризиса, говорится в исследовании Scope Ratings. За последние четыре с половиной года доходности увеличились на 380 базисных пунктов в Великобритании, на 350 пунктов во Франции, на 290 пунктов в США и на 260 пунктов в Японии.

Аналитики не ожидают быстрого снижения ставок из-за сохраняющейся инфляции и растущих государственных расходов. Наиболее уязвимыми Scope называет страны с крупным первичным дефицитом бюджета, высоким уровнем долга и относительно коротким средним сроком его погашения: им приходится чаще рефинансировать обязательства по новым, более высоким ставкам.

За последние два десятилетия долговая нагрузка особенно заметно выросла в США, Франции и Великобритании. В США валовой долг сектора государственного управления увеличился с 65% ВВП в 2007 году до 124% в 2025 году, во Франции — с 65 до 116% ВВП, а в Великобритании — с 43 до 102% ВВП. Германия выделяется на фоне остальных стран G7: ее госдолг в 2025 году составлял около 63% ВВП против 64% в 2007 году, отмечает европейское рейтинговое агентство.

Рост стоимости заимствований будет постепенно отражаться на процентных расходах бюджетов. Во Франции чистые процентные платежи без изменения государственной политики могут увеличиться с 59 млрд евро в 2025 году до 129 млрд евро в 2031 году. В ближайшие пять лет они будут расти в среднем на 14% в год при номинальном росте экономики примерно на 3%. В Германии процентные расходы также будут увеличиваться примерно на 13% ежегодно, хотя и с гораздо более низкой базы.

В 2026 году расходы на обслуживание долга превысят оборонные расходы во всех странах G7, кроме Германии и Канады. В Италии процентные выплаты составят 193% от запланированных расходов на оборону, в США — 121%, в Великобритании — 105%, во Франции — 103%, а в Германии — 35%.

Скорость, с которой высокие рыночные ставки переходят в стоимость обслуживания долга, зависит от сроков его погашения. Средний срок обращения федерального долга США составляет около 5,8 года против 8,2 года во Франции и 13,6 года в Великобритании. Дополнительным риском остаются облигации, выплаты по которым привязаны к инфляции. На них приходится около 24% британского госдолга, 12% французского и 10% итальянского.

Доходности десятилетних и тридцатилетних государственных облигаций Германии 19 августа достигли максимума за 15 лет. Министерство финансов страны связало рост стоимости заимствований с изменением ситуации в сфере безопасности на фоне российско-украинского военного конфликта и необходимостью существенно увеличить расходы на оборону, сообщает Reuters.

С 2027 по 2030 год Германия планирует занять в общей сложности 838,2 млрд евро. Увеличить заимствования стране позволят созданный в прошлом году специальный фонд для развития инфраструктуры и смягчение бюджетных ограничений для оборонных расходов. Берлин наращивает финансирование обороны и безопасности на фоне предупреждений о кибернетических и гибридных угрозах со стороны России и Ирана, подчеркивает агентство.

Из-за увеличения долга процентные расходы Германии к 2030 году могут почти удвоиться — с 41,9 млрд евро в 2027 году до 80,7 млрд евро. Аналитики ожидают, что рост оборонных расходов продолжит оказывать давление на стоимость заимствований Германии и других европейских стран. Повышение доходностей государственных облигаций также ведет к удорожанию кредитов для компаний и населения и может замедлить экономический рост, пишет Reuters.

^{Фото на обложке: Maxx-Studio/ Shutterstock}