ЦБ сравнил российский рынок с обвалившимся корейским

Российский рынок акций в значительной степени защищен от событий, подобных июльскому обвалу на бирже Южной Кореи, несмотря на схожие черты двух рынков. Об этом говорится в «Обзоре рисков финансовых рынков» Банка России за июль.

Индекс KOSPI с 22 июня по 30 июля потерял 38,9%, на Корейской фондовой бирже неоднократно срабатывала автоматическая приостановка торгов. В последний торговый день месяца показатель вырос на 17,9%, что лишь отчасти компенсировало потери. Обвал был вызван изменением спроса инвесторов на акции SK Hynix и Samsung. Потери розничных инвесторов к концу июля превысили $38 млрд, маржин-коллы получили 3,4% трудоспособного населения страны. Вложения в акции SK Hynix и Samsung активно шли через ETF с плечом на отдельные акции, где доля розничных инвесторов превышала 90%. При принудительном закрытии счетов у многих граждан образовалась задолженность перед брокерами, что повлекло за собой массовые протесты пострадавших инвесторов.

Как пишет ЦБ, триггером обвала в Корее стала распродажа со стороны иностранных инвесторов, чья доля на этом рынке составляет около 40%, тогда как в России их участие после событий 2022 года минимально. Портфели российских розничных инвесторов не сосредоточены на технологическом секторе и более диверсифицированы по отраслям, а ETF в России не распространены. Кроме того, у биржевых ПИФов для неквалифицированных инвесторов как отечественного аналога ETF размер финансового рычага ограничен 20% СЧА фонда с возможностью отклонения до 40% в результате рыночных факторов. В 2025 году в российском регулировании маржинальных операций появилась категория клиентов с начальным уровнем риска, куда попадают преимущественно неопытные инвесторы, для них действует пониженный уровень плеча, отметил регулятор.

Нерезиденты из дружественных стран в июле сменили позицию с нетто-продавцов на нетто-покупателей и приобрели акций на 15,3 млрд рублей, это их крупнейший объем покупок с ноября 2020 года, говорится в обзоре. Крупнейшими нетто-покупателями на вторичных биржевых торгах остались розничные инвесторы, купившие бумаг на 24,4 млрд рублей. Неквалифицированные инвесторы приобрели акций на 23,4 млрд рублей, тогда как квалифицированные ограничились нетто-покупками на 0,4 млрд рублей против 10,2 млрд рублей месяцем ранее.

Почти весь объем покупок пришелся на инвесторов с портфелями до 10 млн рублей, они купили акций на 23,7 млрд рублей. Владельцы портфелей свыше 100 млн рублей, наоборот, стали нетто-продавцами на 11,8 млрд рублей, хотя в июне покупали на 7,2 млрд рублей. Инвесторы с портфелями от 10 млн до 100 млн рублей после июньских продаж на 2,7 млрд рублей вернулись к небольшим покупкам на 5,2 млрд рублей. Основными продавцами стали некредитные финансовые организации в рамках доверительного управления, они продали бумаг на 37,9 млрд рублей, что стало для этой категории участников рекордом с 2020 года. Системно значимые банки продали акций на 22,7 млрд рублей.

Средняя доля физических лиц в торгах в будние дни достигла минимума с февраля 2022 года и составила 63,1%. Снижение, по данным Банка России, произошло преимущественно за счет квалифицированных инвесторов и участников с крупными портфелями, при этом выросла доля некредитных финансовых организаций, торгующих собственными средствами и в рамках доверительного управления. В выходные торговые дни доля физлиц снизилась до 80,1%. За последние 12 месяцев эти показатели в среднем составляли 68,2 и 83,6%.

Сами торги при этом активизировались. Среднедневной объем вторичных торгов в будни вырос со 103,2 млрд рублей в июне до 122,8 млрд рублей в июле при среднем значении за 12 месяцев в 97,0 млрд рублей. В выходные дни объем увеличился до 9,2 млрд рублей в день против 4,1 млрд рублей месяцем ранее. Отношение суммарного оборота торгов акциями к объему рынка стало наибольшим с апреля 2025 года и составило 6,4%.

Индекс Мосбиржи за июль снизился на 5,2%, до 2 226 пунктов, и достиг уровня сентября 2022 года, из этого снижения 4% пришлось на дивидендные гэпы крупных компаний, отметил ЦБ. Внутри месяца падение доходило до 16,6%, дивидендными гэпами на тот момент объяснялся лишь 1%. С начала года индекс потерял 19,5%, а от максимума за последние 12 месяцев (3 013 пунктов в августе 2025 года) снижение составило 26,1%. 16 июля индекс упал на 4,2%, столько же он потерял 22 июня, что сопоставимо с наибольшим снижением в 2025 году.

Давление на рынок оказывали геополитическая напряженность, санкционное давление, рост ставок на рынке долга и ситуация на топливном рынке. «При улучшении ситуации российский рынок имеет значительный потенциал роста», — говорится в обзоре.

Коррекция сопровождалась усилением волатильности. Индекс волатильности российского рынка (RVI) в июле в среднем составил 45,4 пункта, на пике достигал 53,0 пункта при среднем значении за последние 12 месяцев в 31,0 пункта. Историческая волатильность Индекса Мосбиржи выросла вдвое по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Диапазон колебаний индекса с учетом торговых сессий выходного дня увеличился с 19,4% в июне до 25,2% в июле, от 1 896 до 2 375 пунктов, и стал максимальным за три года.

Отраслевые индексы двигались разнонаправленно. Сильнее всего просел индекс металлов и добычи, потерявший 6,3% на фоне падения мировых цен на промышленные металлы и отмены дивидендных выплат отдельными компаниями. Индекс финансовой отрасли снизился на 6,1%, преимущественно из-за дивидендной отсечки у нескольких крупных банков, транспортный потерял 3,9%. Акции химических компаний выросли на 7,9% после июньского снижения, положительное влияние на них оказало ослабление рубля. Активнее всего физлица покупали бумаги нефтегазовой и банковской отраслей, на 10,0 млрд и 3,9 млрд рублей соответственно, а продавали акции холдингов на 3,4 млрд рублей, ретейла и ИТ на 0,8 млрд рублей каждой отрасли. Размещений и выкупов акций на первичном биржевом рынке в июле не проводилось.

С учетом дивидендов Индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 1,2%, при этом отдельные отраслевые индексы акций стали самыми доходными инструментами российского рынка в июле, показав от 3,6 до 7,9%. С начала года худший результат оказался у акций металлургии, где полная доходность составила -31,2%, строительства (-21,3%) и ретейла (-19,3%).

С 30 июня по 24 июля стоимость чистых активов (СЧА) фондов акций снижалась на фоне падения Индекса Мосбиржи, которое за этот период составило 7,8%. Одновременно росла СЧА биржевых фондов денежного рынка, что ЦБ связывает в том числе с изменением спроса инвесторов в сторону менее рисковых инструментов с сопоставимой доходностью. По всему рынку открытых и биржевых ПИФов снижение СЧА за этот период не превысило 0,3% от совокупного объема чистых активов, а доля фондов, потерявших более 10% СЧА, составила 6% от их количества. За месяц физлица вложили в биржевые фонды денежного рынка 75,0 млрд рублей и увеличили рублевые депозиты на 284 млрд рублей.

^{Фото на обложке: Quality Stock Arts / Shutterstock}