Крупные эмитенты во главе с «Роснефтью» обеспечили рост долгового рынка в I полугодии

Лишь крупнейшие российские компании с кредитным рейтингом «ААА»-«АА» увеличили размещения облигаций в первом полугодии 2026 года по сравнению с тем же периодом предыдущего года, пишет рейтинговое агентство «Эксперт РА» в обзоре долгового рынка (есть у Frank Media).

За первые шесть месяцев они разместили новых выпусков на 4 трлн рублей, что на 43% больше, чем годом ранее. При этом почти четверть от этого объема (0,9 трлн рублей) пришлось на всего четыре выпуска на 110-460 млрд рублей каждый — это «не является типичным для рынка», отмечает агентство. Крупнейший из них, 10-летние облигации на 460 млрд рублей, разместила «Роснефть» в марте и через две недели полностью выкупила их по оферте, сообщал RusBonds. Без учета четырех крупнейших выпусков рост размещений высокорейтинговых заемщиков составил более скромные 6%.

Однако это все еще выше, чем в остальных категориях. Компании в средней группе надежности, «АА-«-«А-«, разместили на 18% меньше, чем в первом полугодии 2025 года. Новых выпусков высокодоходных облигаций (ВДО, эмитенты с низким рейтингом «BBB+»-«B-«) было столько же: 73 млрд рублей. В итоге суммарно все размещения достигли 4,5 трлн рублей, на 31% выше прошлогоднего результата.

Крупнейшие компании привлекают средства на облигационном рынке, поскольку банки не всегда охотно дают им взаймы. «Высокая активность эмитентов первого эшелона может быть обусловлена повышенными требованиями к банковским нормативам для кредитования крупных предприятий, которые, по классификации ЦБ, могут характеризоваться высокой долговой нагрузкой, а также избытком лимитов на кредитование одного или группу связанных заемщиков», — объясняет «Эксперт РА». Привлечение же средств на публичном рынке позволяет снизить нагрузку на капитал банков и других институциональных инвесторов, отмечает агентство.

Как оценивает агентство, во втором полугодии эмитентам предстоит погасить облигации примерно на 2,4 трлн рублей — вдвое больше, чем в тот же период годом ранее. При этом уязвимым эмитентам придется брать новые долги, чтобы погасить старые. Это, по мнению агентства, «обострит конкуренцию за ликвидность, что способно повысить кредитные спреды к ОФЗ или премии к бенчмаркам по флоатерам при размещении облигаций».

При этом доходности самих гособлигаций также не низкие. Они выросли из-за «избыточного скепсиса» о будущей траектории ключевой ставки, поскольку инвесторов напугал топливный кризис, отмечает «Эксперт РА». На конец июля индекс валовой доходности ОФЗ RGBI составлял 15,26% — на 1 процентный пункт выше ключевой ставки ЦБ.

«По состоянию на начало июля динамика ставок по уровню процентных свопов (которые отражают ожидания рынка по траектории ключевой ставки) свидетельствовала о том, что инвесторы ждали уровень ключевой ставки ЦБ РФ 14,5% через один год, 14,23% через два года, 14,24% через три-пять лет», — отмечают аналитики.