Центробанки впервые планируют сокращать долларовые резервы быстрее, чем наращивать их

Мировые центральные банки намерены постепенно сокращать долю доллара в международных резервах и увеличивать вложения в золото, евро и китайский юань. Об этом свидетельствуют результаты ежегодного исследования Global Public Investor 2026, подготовленного аналитическим центром OMFIF. В опросе приняли участие 90 государственных институтов, включая 74 центральных банка и 16 суверенных и пенсионных фондов, под управлением которых находится более $10 трлн активов.

Исследование впервые за время проведения опросов показало, что число центральных банков, планирующих сократить долларовые резервы в течение следующих 10 лет, превысило число тех, кто намерен их увеличить. Главной причиной изменения настроений регуляторы называют рост геополитической неопределенности.

Главным краткосрочным фактором для инвестиционных решений центральных банков остается уровень процентных ставок — его назвали 46% респондентов. Однако в более долгосрочной перспективе на первый план выходит геополитика, при этом ее характер заметно изменился: если в прошлом году опасения управляющих резервами были сосредоточены вокруг тарифов и торгового протекционизма, то сейчас на первое место вышла война на Ближнем Востоке, которую назвали 85% респондентов. Следом идет непредсказуемость внешней политики США — 81%.

Сохранение капитала остается главной инвестиционной целью для 66% центральных банков, тогда как целевую доходность в качестве приоритета назвали лишь 5% опрошенных. Это подчеркивает оборонительную позицию регуляторов в условиях геополитической неопределенности и опасений по поводу переоценки суверенного риска, которую 34% респондентов назвали крупнейшей угрозой глобальной финансовой стабильности.

Несмотря на изменение настроений, доллар сохраняет статус основной мировой резервной валюты. На него по-прежнему приходится около 60% валютных резервов центральных банков — этот показатель практически не меняется последние три года.

Однако отношение к американской валюте постепенно меняется. Впервые с начала проведения исследования OMFIF число центральных банков, которые в долгосрочной перспективе намерены сократить долларовые активы, оказалось выше числа тех, кто планирует их увеличить (см. график).

Какие конкретно центробанки намерены сократить доли долларов, в исследовании не уточняется. Однако там отмечается, что наиболее активно в пользу снижения доли доллара выступают центральные банки развивающихся стран, прежде всего из Азиатско-Тихоокеанского региона и стран Африки к югу от Сахары. При этом авторы исследования подчеркивают, что речь идет не о полном отказе от доллара, а о постепенной диверсификации резервов.

Главным бенефициаром роста неопределенности остается золото. Чистые 30% участников опроса планируют увеличить его долю в своих резервах в течение ближайших одного-двух лет, что делает драгоценный металл самым востребованным активом для наращивания вложений.

Сегодня физическим золотом владеют уже 82% центральных банков против 71% годом ранее.

При этом мотивы покупки золота становятся все менее инвестиционными и все более стратегическими. Более половины опрошенных назвали основной причиной приобретения драгоценного металла защиту от геополитических рисков, а еще одним важным фактором остается неопределенность относительно будущего международной валютной системы, следует из исследования OMFIF.

Среди альтернатив доллару центральные банки делают ставку прежде всего на евро и юань, хотя ни одна из этих валют пока не решает проблему полностью. Доля желающих увеличить вложения в евро в долгосрочной перспективе выросла до 29% против 22% годом ранее. Главным сдерживающим фактором остается отсутствие крупного и однородного безопасного актива, номинированного в евро: среди центробанков, для которых актуален этот вопрос, 55% заявили, что их готовность держать резервы в евро выросла бы, если бы Евросоюз стал постоянным крупномасштабным эмитентом долга.

Юань, в свою очередь, рассматривают как источник диверсификации 93% центральных банков, однако недостаточная развитость китайской рыночной инфраструктуры и геополитические риски продолжают сдерживать рост вложений в эту валюту.