Аналитики ЦМАКП предложили включить в задачи ЦБ достижение экономического роста
Череда внешних шоков, включая мировой финансовый кризис, пандемию коронавируса и геополитическую напряженность, поставили под сомнение политику таргетирования инфляции. В связи с этим целесообразно было бы расширить мандат (официально закрепленные цели – FM) Банка России и включить в него поддержку экономического роста. К такому выводу пришли эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) в статье «О мандатах центральных банков: мировой опыт и выводы для Банка России», с документом ознакомились «Ведомости».
«Исключение из закономерности»
В странах, где макроэкономические шоки встречаются чаще, а доверие населения к регулятору «высокое», регламентируется «двойственный» мандат ЦБ. Его суть заключается в том, что политика регулятора ориентирована не только на ценовую стабильность, но и на цели реальной экономики. Примеры таких стран: США и Новая Зеландия.
С другой стороны, в странах, где доверие населения к политике ЦБ ниже, а макроэкономические шоки встречаются реже, регулятор руководствуется «одинарным» мандатом — то есть ставит во главу угла ценовую стабильность и низкую инфляцию как, например, в Мексике, отмечают авторы.
В этой парадигме интереснее всего положение России, которое эксперты охарактеризовали как «исключение из закономерности». Несмотря на высокий уровень макроэкономических шоков, российский регулятор руководствуется одинарным мандатом, а его «реакция на выпуск либо отсутствует, либо является слабо проциклической».
«Умеренное» доверие
В то же время авторы признают, что российский регулятор не может рассчитывать на применение двойственного мандата в полной мере, поскольку это требует высокого уровня доверия населения к национальным финансовым институтам. В России же этот уровень доверия, скорее, «умеренный», заключают экономисты.
Авторы предлагают компромисс – использовать «отдельные элементы двойственности целей регулятора при четко регламентированных особых условиях», например, выраженных шоках предложения. Это бы, по их мнению, сделало российскую денежно-кредитную политику более гибкой.
Новый мандат ЦБ, на их взгляд, мог бы состоять из двух частей. Первый — сохранение ценовой стабильности, но при одновременном закреплении на законодательном уровне положения о том, что «Банк России принимает во внимание также задачи экономического роста». Второй – выработка механизма взаимной координации действий ЦБ и правительства при «потенциально разрушительных» шоках предложения.
Не инфляцией единой
Однако действующие цели ДКП уже содержат связь между ценовой стабильностью и формированием условий для будущего экономического роста через достижение низкой инфляции и устойчивости финансовой системы, а потому предложение авторов выглядит как попытка решить проблему юридической формулировкой, говорит сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования факультета экономических наук НИУ ВШЭ Григорий Жирнов. Кроме того, рост экономики обеспечивается не столько мандатом ЦБ, сколько согласованной политикой регулятора и правительства, здоровой конкуренцией и положительным инвестиционным климатом.
«Инфляция выше целевого уровня обычно указывает на то, что рост номинального спроса все больше превышает возможности расширения выпуска. В таком случае дополнительный спрос начинает уходить в рост не реального потребления, инвестиций и ВВП, а цен. И напротив, замедляющаяся инфляция может указывать на наличие пространства для расширения спроса», – отмечал ранее зампред ЦБ Алексей Заботкин.
ЦМАКП часто критикует жесткую денежно-кредитную политику Центробанка. Так, в конце марта руководитель направления анализа и прогнозирования Дмитрий Белоусов в своей колонке в Forbes отметил, что снижение инфляции происходит за счет падения спроса и инвестиций — это, по его мнению, подрывает долгосрочный потенциал роста российской экономики. Допустимой альтернативой он считает более низкие ставки, инфляцию выше таргета, в диапазоне 3-7%, и рост экономики на 2,5-3% в год.