Жажда участия в IPO SpaceX и OpenAI ведет инвесторов в финансовые ловушки
Крупные частные инвесторы в ожидании рекордных IPO компаний SpaceX и OpenAI массово скупают доли в специальных инвестиционных компаниях (SPV), владеющих акциями непубличных стартапов. Объем средств в таких структурах с 2021 года вырос в 11 раз, следует из данных Caplight Technologies. Однако инвесторы все чаще сталкиваются с непрозрачными условиями и юридической неопределенностью, сообщает Bloomberg.
В случае если SpaceX решит провести IPO этим летом, компания может привлечь до $50 млрд при оценке компании в $1,75 трлн. Совокупный листинг SpaceX, OpenAI и Anthropic способен добавить к капитализации американского рынка более $3 трлн, если компании смогут прибавить хотя бы 20% к оценке после финальных раундов финансирования.
Высокий спрос на эти активы привел к появлению «многослойных» SPV. В таких структурах инвестор вкладывает деньги в фонд, который делает ставку на другой фонд, фактически покупая лишь долю в чужом обязательстве, а не саму бумагу. Комиссии в таких схемах достигают 1,2–1,5% за управление и еще до 15% за успех, что существенно снижает итоговую доходность. При этом стоимость бумаг может быть в два раза выше, чем в предыдущем раунде финансирования, что и привлекает инвесторов.
Проблему вызывает и проверка продавцов таких долей. Операционный директор компании Anduril Industries Мэтт Гримм отмечает, что рынок переполнен предложениями от посредников, которые не владеют какой-либо долей компании и вообще не числятся в ее реестре. По его словам, в феврале 2026 года фонд Vida Private Wealth предлагал инвесторам войти в капитал Anduril по цене в два раза выше последнего раунда финансирования, хотя стартап «не открывал окна» для прямых инвестиций. Инвесторы часто переводят деньги, не имея возможности проверить реальное наличие акций у фонда, предупредил он.
Правоохранительные органы США уже фиксируют волну мошенничества в этом сегменте. В марте управляющий Sestante Capital Джованни Пеннетта признал вину в хищении $10,7 млн: он собирал средства якобы для покупки акций пре-IPO компаний, но переводил их на личные счета. В декабре 2025 года в Бруклине было раскрыто еще одно дело о махинациях с предбиржевыми активами на сумму $65 млн.
Эксперты указывают, что в отличие от публичного рынка, где брокеры лицензированы, в сегменте SPV отсутствуют обязательства по раскрытию информации. Это позволяет организаторам схем перепродавать одни и те же доли по цепочке, увеличивая наценку на каждом этапе. Для многих участников рынка моментом истины, возможно, станет именно IPO SpaceX, которое вскроет реальную структуру владения и объемы активов.