Голубая фишка за $21: как токенизация может изменить фондовый рынок США

Компании с Уолл-стрит вступили в гонку за перевод традиционных активов, прежде всего акций, в цифровую форму на блокчейне. Речь идет о так называемых токенизированных акциях, которые повторяют цену обычных бумаг, но обращаются в виде цифровых токенов.

Как пишет The Wall Street Journal, такие инструменты пока недоступны инвесторам в США, крупнейшем фондовом рынке мира. Однако в Европе и Азии трейдеры уже покупают и продают токенизированные версии американских акций, а крупнейшие биржи США готовятся вывести этот инструмент на внутренний рынок в ближайшее время.

Как пишет WSJ, крупнейшие биржи США — Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — уже подали заявки регуляторам на выпуск ценных бумаг, представленных в виде цифровых токенов на блокчейне. Если проекты получат одобрение, это может открыть путь к появлению токенизированных акций на американском рынке. Пока заявки находятся на рассмотрении Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Частным инвесторам в США такие инструменты пока недоступны. Однако криптоплатформы уже тестируют их за пределами страны. В прошлом году компании Robinhood, Coinbase, Kraken и Gemini представили блокчейн-версии американских акций и биржевых фондов для клиентов вне США, напоминает газета.

Интерес к токенизации проявляют и крупные управляющие активами. BlackRock и подразделение по управлению активами JPMorgan уже предлагают токенизированные фонды денежного рынка, хотя такие продукты пока в основном ориентированы на институциональных инвесторов и состоятельных клиентов.

Регуляторы тем временем пытаются определить правила для нового рынка. В январе SEC опубликовала разъяснения по токенизации, разделив токенизированные ценные бумаги, выпускаемые самими компаниями, и токены, создаваемые третьими сторонами, например биржами. Кроме того, федеральные банковские регуляторы заявили, что для учета токенизированных активов на балансе банков такие инструменты должны предоставлять инвесторам те же юридические права, что и оригинальные ценные бумаги.

Токенизированные акции — это цифровые токены на блокчейне, которые отражают акции публичных компаний. Как правило, один токен соответствует одной акции. Как подчеркивает WSJ, большинство токенов, которые сейчас торгуются на рынке, фактически являются деривативами, а не полноценными акциями. Они повторяют динамику базовой бумаги, но пока не дают инвесторам всех прав владельца: например, права на дивиденды или участие в голосовании акционеров.

Однако биржи и финансовые компании рассчитывают, что в будущем токены смогут стать полноценной цифровой формой акций. В частности, Nasdaq работает над проектом, в рамках которого токенизированные акции будут официальной цифровой версией ценных бумаг.

Например, токенизированная акция Amazon на платформе xStocks криптобиржи Kraken повторяет цену базовой акции. При этом инвесторы могут покупать и дробные доли: одна десятая токена Amazon стоит около $21.

Сторонники токенизации считают, что такие инструменты могут серьезно изменить инфраструктуру фондового рынка. Главное преимущество заключается в круглосуточной торговле: в отличие от традиционных бирж, которые работают ограниченное число часов, токены можно будет покупать и продавать 24 часа в сутки и семь дней в неделю.

Еще одно преимущество — дробное владение. Токенизация позволяет инвесторам покупать небольшие доли акций «голубых фишек», что делает такие бумаги более доступными для частных инвесторов.

Банкиры также отмечают, что использование блокчейна может ускорить расчеты по сделкам. Сейчас окончательный обмен акциями и деньгами происходит только на следующий рабочий день — по системе T+1.

Кроме того, токенизированные активы могут использоваться в качестве высокоскоростного обеспечения на финансовых рынках. Некоторые банки считают, что токенизированные фонды денежного рынка могли бы быстро перемещаться между участниками рынка и поддерживать сделки в периоды кризиса — например, как это происходило во время финансового кризиса 2008 года или рыночных потрясений 2020 года.

Скептики, однако, сомневаются в необходимости круглосуточной торговли, отмечает WSJ. По их мнению, в периоды низкой активности, например ночью или в выходные, ликвидность может быть недостаточной, что делает сделки менее эффективными и потенциально более дорогими.

Еще одна проблема — расхождение цен. Некоторые токены, отслеживающие популярные американские акции, уже заметно отклонялись от стоимости базовых бумаг. Это связано с тем, что объемы торгов такими инструментами пока остаются относительно небольшими.

Регуляторы также предупреждают о рисках злоупотреблений. Токенизированные активы могут создавать возможности для инсайдерской торговли или манипулирования рынком, поскольку многие из существующих криптоплатформ пока не обладают теми же механизмами контроля, которые применяются на традиционных биржах, подчеркивает WSJ.

На фондовом рынке США биржи используют системы мониторинга для выявления подозрительных сделок, а брокеры обязаны идентифицировать своих клиентов. В случае токенизированных акций такие механизмы пока только формируются.