ЦБ: повышение НДС отразилось в ценах сильнее, чем в 2019 году

Повышение налога на добавленную стоимость (НДС) сильнее перенеслось в цены, чем при предыдущем увеличении НДС в 2019 году, следует из резюме обсуждения ключевой ставки.

«В текущих условиях сохранение перегрева спроса позволяло компаниям в большей мере переносить возросшие из‐за повышения НДС издержки в цены. Кроме того, в этот раз масштаб переноса оказался более выраженным, поскольку повышение налога коснулось большего числа товаров и услуг, в частности банковских услуг, а также расширился круг производителей, обязанных уплачивать НДС в связи со снижением порога применения упрощенной системы налогообложения», — объяснил регулятор.

При этом, по мнению большинства участников обсуждения, рост инфляции в январе был разовым. В частности, они обращали внимание, что пик роста цен пришелся на первые недели января, после чего ценовая динамика по недельным данным затухала. Кроме того, инфляционные ожидания населения не изменились в январе, а у предприятий снизились.

«В совокупности это указывает на то, что основная часть влияния разовых факторов, вероятно, уже реализовалась, а их вторичные эффекты будут ограничены», — считают большинство членов совета директоров ЦБ. По их оценкам, устойчивое инфляционное давление при исключении вклада НДС и волатильных компонентов составило 4–5%, то есть вблизи уровней конца 2025 года.

Более надежную оценку устойчивого инфляционного давления можно будет получить лишь во втором квартале 2026 года, считают в регуляторе.

На заседании 13 февраля ЦБ снизил ключевую ставку до 15,5% и впервые за долгое время дал умеренно мягкий сигнал, пообещав в марте оценить целесообразность дальнейшего снижения ставки. Участники обсуждения также рассматривали возможность оставить ставку неизменной, 16%. Как следует из резюме, сторонники более консервативного подхода, среди прочего, опасались рисков повышенных госрасходов и инфляционных ожиданий. Они также указывали, что по прогнозу ЦБ не удастся достичь целевой инфляции в 4% в 2026 году.

Однако большинство участников с этой позицией не согласились, отметив, в том числе, риски «жесткой посадки» экономики. «Попытка добиться 4% по годовой инфляции в 2026 году может привести к избыточному охлаждению спроса и отклонению инфляции вниз от цели в 2027 году», — считают они.