Дефицит данных у финансовых регуляторов может привести к новым кризисам

Растущая непрозрачность частных рынков капитала лишает регуляторов возможности своевременно выявлять риски для финансовой системы, предупреждают центральные банки и надзорные органы. Постепенный уход компаний с публичных рынков и появление крупных игроков, которые не стремятся к открытости данных лишает регуляторов важных сигналов о состоянии экономики, пишет Bloomberg.

Количество публичных компаний в США за последние 20 лет сократилось более чем вдвое, тогда как число американских «единорогов» (стартапов стоимостью свыше $1 млрд — FM) выросло до более чем 850, следует из данных PitchBook. Бум частного кредитования таких компаний «заглушил» традиционные индикаторы потенциальных проблем, на которые полагались центробанкиры и чиновники.

«Мы знаем, что небанковский финансовый сектор находит более рискованных заемщиков, у которых не было банковского финансирования в прошлом, и которым, возможно, банки бы отказали», — говорит Джон Шиндлер, генеральный секретарь Совета по финансовой стабильности. «Кроме того, — добавляет он, — мы не знаем, каковы модели финансирования, каковы последствия для нас».

Значительные пробелы в данных затрудняют понимание, где накапливаются риски, и не позволяют предвидеть стрессовые ситуации, заявила Bloomberg заместитель управляющего Банка Англии по финансовой стабильности Сара Бриден. Эти пробелы побудили регулятора провести стресс-тестирование небанковской системы — от прямого кредитования до частного капитала, — чтобы выявить непрозрачные уязвимости в мирное время, которые в противном случае проявились бы только в реальном кризисе, добавила она.

Частное кредитование опирается на сложное многоуровневое банковское финансирование, которое даже самим банкам трудно оценить целостно, отметила Элизабет Маккол, в прошлом член наблюдательного совета ЕЦБ. Непрозрачность этого рынка вызывает беспокойство из-за концентрированных активов, неопределенных оценок, частных рейтингов и фрагментированного надзора, пояснила она.

ЕЦБ в ноябре предупредил, что его углубленный анализ небанковского сектора ограничен из-за нехватки данных. Регулятор также пожаловался на недоступность дополнительных данных из офшоров расположенных вне еврозоны. Эти пробелы затрудняют всесторонний анализ рисков, связанных с финансированием непубличных компаний банками и небанковскими финансовыми институтами, заявил ЕЦБ.

ФРС в отчете за прошлый год указала на ограниченность текущих регуляторных данных, трудности с определением объемов частного кредитования и призвала к более тщательному контролю связей между банками и нетрадиционными кредиторами.

Все очень обеспокоены уровнем закредитованности компаний, признал председатель консультативного научного комитета Европейского совета по системным рискам Ричард Портес. Проблема в том, как наращивается долговая нагрузка в различных секторах пояснил он.

Крах таких кредиторов First Brands Group и Tricolor Holdings в прошлом году усилил опасения, что частный сектор финансовой системы породит следующий глобальный кризис, отмечает агентство.

Председатель UBS Group Кольм Келлехер в прошлом году предупредил о нарастающем системном риске в страховании из-за отсутствия эффективного регулирования. Его комментарии последовали после того, как страховщики переориентировались на более рискованные, менее ликвидные и труднооцениваемые активы на частных рынках.

Неспособность получить данные напрямую заставляет власти обращаться к рынку альтернативных поставщиков информации. Регуляторы, включая Банк Англии, начинают использовать прокси-индикаторы, такие как объемы бронирования ресторанов или еженедельные розничные продажи, чтобы косвенно оценивать состояние частного сектора. Ожидается, что рынок альтернативных данных вырастет до $135,7 млрд к 2030 году, так как традиционная отчетность перестает отражать реальность.

Дополнительную тревогу вызывает маскировка финансовых проблем через PIK-кредиты (payment-in-kind). Этот инструмент позволяет заемщикам не выплачивать проценты наличными, а прибавлять их к основному долгу. Такая практика «скрывает» дефолты, позволяя компаниям выглядеть платежеспособными на бумаге, пока долговая нагрузка не достигнет критической точки.

«Нельзя смягчить риски, которых не видишь. Чем меньше данных у политиков, тем выше вероятность того, что следующий шок обрушится незамеченным и ударит сильнее, чем мог бы», — подытожила Маккол.