Европа также может столкнуться с риском утраты независимости центробанков — Citi
Европа в ближайшие годы может столкнуться с риском ослабления независимости центральных банков, если продолжающийся переход правительств к выпуску облигаций с более короткими сроками погашения усилит давление на денежно-кредитную политику. Об этом предупредили стратеги Citi Джейми Сирл и Аман Банзал в аналитической записке, на которую ссылается Bloomberg.
По их словам, подобная динамика уже наблюдается в США, где администрация Дональда Трампа неоднократно требовала снижения процентных ставок, а Федеральная резервная система оказалась под политическим давлением. Аналогичные риски со временем могут возникнуть и для Европейского центрального банка и Банка Англии — но не из-за прямого политического вмешательства, а в результате изменения стратегий государственных заимствований.
Как поясняют аналитики Citi, долговые ведомства по всей Европе все активнее смещают выпуск облигаций в сторону более коротких сроков погашения на фоне снижения спроса со стороны пенсионных фондов на длинные бумаги. Это означает, что правительствам придется чаще рефинансировать долг, что делает их более чувствительными к стоимости заимствований и решениям центробанков.
«Хотя независимость ЕЦБ и Банка Англии в настоящее время не ставится под сомнение, в долгосрочной перспективе это нельзя считать само собой разумеющимся, — написали стратеги Citi. — Риски для независимости центральных банков могут прийти и в Европу».
Как отмечает Bloomberg, масштабные пенсионные реформы в Нидерландах ускорят этот сдвиг в сторону краткосрочного долга. Австрия также сигнализировала о намерении сократить средний срок обращения своих облигаций, а Великобритания уже нарастила выпуск краткосрочных бумаг, последовав примеру США, где около пятой части госдолга приходится на казначейские векселя. В результате средний срок погашения государственных облигаций в мире приблизился к минимальному уровню с 2014 года.
По мнению аналитиков Citi, такой тренд повышает риск так называемого фискального доминирования — ситуации, при которой бюджетные потребности государства начинают определять денежно-кредитную политику и вынуждают центробанки удерживать ставки на заниженном уровне. Это, в свою очередь, может привести к более крутым кривым доходности и росту инфляции.
Пауэлл под давлением
В понедельник, 12 января, стало известно, что федеральные прокуроры США начали уголовное расследование в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Поводом стали вопросы, связанные с реконструкцией штаб-квартиры регулятора стоимостью $2,5 млрд, а также показания Пауэлла в Конгрессе по этому проекту.
Сам Пауэлл заявил, что расследование является следствием политического давления со стороны администрации Дональда Трампа, недовольной темпами и масштабами снижения процентных ставок. По его словам, угрозы уголовного преследования возникают в ответ на стремление ФРС проводить денежно-кредитную политику, исходя из экономических условий, а не политических предпочтений.
Глава ФРС предупредил, что исход расследования может иметь долгосрочные последствия для независимости центробанка, подчеркнув, что регулятор должен принимать решения на основе макроэкономических данных и фактов, а не под воздействием политического давления или запугивания.
В поддержку Пауэлла публично выступили главы десяти ведущих центральных банков мира, заявившие о необходимости сохранить независимость денежно-кредитных институтов как ключевое условие финансовой и макроэкономической стабильности.