Российские облигации могут обойти акции в доходности и в этом году

Российский фондовый рынок с 2022 года опровергает тезис о защитных свойствах акций в условиях высокой инфляции, заявил директор по инвестициям управляющей компании «Астра управление активами» Дмитрий Полевой в стратегии на нынешний год, с которой ознакомились «Ведомости». С конца 2021 года полная доходность индекса Мосбиржи составила менее 1% при инфляции почти 40%. За прошлый год главный индекс отечественного рынка снизился на 4% до 2766,6 пункта.

Ожидаемая доходность бумаг из состава индекса Мосбиржи достигнет 10—15%, тогда как у облигаций федерального займа с фиксированным купоном составит 26—28%, с плавающим доходом — 15—16%. Корпоративные облигации с фиксированным купоном принесут инвесторам 16—18%, с плавающим — 15—18%. Доходность суверенных валютных бондов может достичь 6—11%, корпоративных — 8—9%.

Свои ожидания по акциям компания строит на основе прогнозов по экономике, инфляции, ключевой ставке и уровню рисков. Управляющая компания прогнозирует нормализацию риск-премии до 6—9% в 2026 году с текущих 5,4%. Мультипликатор цена/прибыль рынка составит около 4,5—6,2 в нынешнем году, что ниже средних 6,7 и указывает на дешевизну российских акций.

Базовый прогноз «Астры» предполагает рост ВВП приблизительно на 0,3% в этом году против предварительного 1% в прошлом. Средний курс доллара окажется на уровне 84—85 рублей, средняя цена российской нефти Urals — около $40 за баррель. Годовая инфляция снизится почти до 4% к июлю с 5,8—6% в 2025 году, а ключевая ставка — до 10—11% годовых в 2026 году с текущих 16%.

В лидерах рейтинга активов за прошлый год оказались рублевые облигации: корпоративные выросли на 24—34% в зависимости от кредитного качества, государственные — на 22%. Рынок акций показал рост лишь на 2,5%, ему не хватило позитива от снижения ставок, чтобы компенсировать негатив от укрепления рубля, падения прибылей и санкций, констатировал Полевой.

Облигации федерального займа в 2026 году продолжат демонстрировать высокую доходность, считает эксперт. Банк России продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики. Актуальный прогноз ЦБ по средней ставке 13—15% в этом году предполагает ее уровень от 9% до 13,5—14% к концу года. Дальнейшее снижение ключевой ставки и доходностей госбумаг обещает неплохой год и для корпоративных облигаций, допускает Полевой.

Лучшей идеей прошлого года на отечественном рынке стали длинные облигации федерального займа, полагает старший стратег компании «Эйлер» по рынкам облигаций, ставок и валют Виталий Наумов. Это произошло в результате смягчения монетарной политики ЦБ, другим важным фактором стали высокие купонные ставки по новым выпускам. Совокупный доход этих бумаг может составить около 20—25% годовых, не исключил он.