Инвестбанки Уолл-стрит приближаются к лучшему году со времен пандемии

Крупнейшие банки Уолл-стрит готовятся отчитаться о самом успешном для инвестиционного банкинга годе с пандемийного 2021-го. Инвесторы делают ставку на то, что резкий рост комиссионных доходов станет началом более продолжительного цикла восстановления после затяжного спада, последовавшего за всплеском сделок в период пандемии COVID-19, следует из данных и оценок, на которые ссылается Financial Times.

Пять крупнейших инвестиционных банков США — JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America и Citigroup — на этой неделе, как ожидается, сообщат о почти $10 млрд выручки инвестиционного банкинга за квартал. Это на 13% больше, чем годом ранее, подсчитало Bloomberg. В целом по итогам 2025 года их доходы в этом сегменте могут приблизиться к $38 млрд — рост примерно на 50% по сравнению с минимумом 2023 года ($25 млрд) и лучший результат с 2021 года.

Как пишет FT, наибольшую выгоду получат банки, наиболее ориентированные на сделки. По оценкам аналитиков, у Goldman Sachs и Morgan Stanley комиссионные доходы в 2025 году будут как минимум на 17% выше прошлогодних. При этом рынок ожидает продолжения роста: прогноз на 2026 год предполагает еще около 11% увеличения комиссий у обоих банков. «Я думаю, что все эти институты будут говорить о крайне сильных пайплайнах на 2026 год», — отмечает Эрика Наджариан, старший аналитик по крупным банкам США в UBS.

Оптимизм подпитывается ожиданиями нового цикла сделок, спросом на активы, связанные с искусственным интеллектом, более благоприятной регуляторной средой в США и отложенной активностью фондов прямых инвестиций. Акции Goldman Sachs и Morgan Stanley сейчас торгуются на максимальных уровнях за более чем десятилетие по отношению к ожидаемой прибыли на ближайшие 12 месяцев. «В котировках уже заложен очень сильный 2026 год», — говорит Крис Котовски, старший аналитик Oppenheimer. По его словам, превзойти эти ожидания будет непросто.

В то же время универсальные банки — JPMorgan, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo — в большей степени опираются на розничный бизнес, что сдерживает оценку их акций. «Классические коммерческие банки по-прежнему выглядят разумно оцененными относительно своих исторических мультипликаторов», — отмечает Котовски. До недавнего времени именно торговые операции с акциями и облигациями компенсировали слабость инвестиционного банкинга, однако теперь его доля снова растет: аналитики ожидают, что в четвертом квартале инвестиционный банкинг обеспечит более 25% «уолл-стритовской» выручки банков — впервые с 2021 года.

Сезон отчетности открывает JPMorgan, за ним последуют Bank of America, Citigroup и Wells Fargo, а затем Goldman Sachs и Morgan Stanley. Почти все банки, за исключением JPMorgan и Goldman Sachs, как ожидается, покажут рост квартальной прибыли. У JPMorgan на результаты давят увеличенные резервы под возможные потери по кредитам, а у Goldman — снижение доходов от инвестиций в акции, волатильного сегмента бизнеса, который банк намерен постепенно сокращать. «Сам квартал будет неплохим, но куда важнее окажется прогноз», — говорит аналитик KBW Крис Макгратти.

Отдельное внимание инвесторов привлекает капитал. На фоне смягчения регулирования администрацией Дональда Трампа банки готовятся активнее использовать избыточные средства. По оценке аналитиков Barclays, у шести крупнейших банков США сейчас около $182 млрд капитала сверх регуляторных требований. «Банки активнее задействуют капитал, — отмечает аналитик Barclays Джейсон Голдберг. — А если не хватает привлекательных возможностей для клиентов, капитал возвращается акционерам».