Как компания Аркадия Воложа стала посредником в IT-кольце вокруг Nvidia

В июле 2024 года Аркадий Волож за полцены продал свой российский бизнес, одну из крупнейших IT-компаний страны и Европы, «Яндекс». После раздела его зарегистрированная в Нидерландах компания Yandex N.V. осталась с $2,8 млрд от продажи, несколькими стартапами, судебными претензиями от инвесторов и неясными перспективами.

Спустя всего полтора года бывшая Yandex N.V., переименованная в Nebius Group, оказалась, по словам самого Воложа, «на передовой ИИ-революции», предоставляя свои мощности таким гигантам как Microsoft и Meta. Ее капитализация достигла $22,5 млрд, что уже сопоставимо с оценкой оставшегося в России «Яндекса».

Frank Media разбирались, как Аркадий Волож отказался от «Яндекса» и создал «стратегическое оружие Nvidia».

Переговоры о продаже «Яндекса» Волож начал еще в 2022 году. Осенью 2023 года, как рассказывали источники Frank Media, уже на финальной стадии обсуждения, когда предварительные договоренности о расчетах были достигнуты, предприниматель публично осудил военные действия России на Украине. Вслед за тем, одобрение сделки было отложено.

«Ну, дай бог ему здоровья, пусть ему там хорошо живется», — комментировал тогда позицию Воложа Владимир Путин. Это пожелание вскоре сбылось.

В марте 2024 года с Воложа сняли европейские санкции, а к лету 2024 года сделку наконец удалось закрыть. В результате всех этапов нидерландская Yandex N.V. получила $2,8 млрд и 162,5 млн своих акций класса «A» — половину от рыночной стоимости, поскольку, по требованиям правительственной комиссии, иностранцы (у Воложа израильское гражданство — FM) могли выходить из российского бизнеса только с дисконтом в размере не менее 50%.

На нидерландском юрлице, доля в котором сохранилась за Воложем, остались лишь стартапы Nebius AI, Toloka, Avride и TripleTen, а также дата-центр в Финляндии. Группа сразу заявила, что уже через 6-9 месяцев планирует достичь регулярной годовой выручки (ARR, прогнозируемый объем регулярных платежей клиентов) в $200 млн. На тот момент ARR ключевого актива, Nebius AI, составлял всего $80 млн.

В октябре Nebius возобновила торги на NASDAQ, а уже в начале декабря — получила $700 млн от группы институциональных инвесторов. Среди них — Accel, а также Nvidia, чьи чипы закупает Nebius и предоставляет их в аренду своим клиентам. Волож тогда понадеялся, что партнерство с Nvidia позволит компании получить доступ к ее новому поколению чипов Blackwell, однако подчеркивал, что гарантий нет. «Эта сделка не о GPU (графических процессорах). Но, конечно, она показывает наши близкие отношения, которые, мы надеемся, повлияют на наш пайплайн», — заявлял он.

«Близкие отношения» действительно продолжили укрепляться. В феврале Nebius стала одним из пяти участников «Reference Platform NVIDIA Cloud Partner» — платформы Nvidia, дающей доступ к последним разработкам IT-гиганта. В марте стала одной из первых облачных провайдеров с доступом к платформе Blackwell.

В июне Аркадий Волож, отмечая «быстрое масштабирование» компании, сообщил о привлечении еще $1 млрд финансирования — на этот раз в виде частного выпуска необеспеченных конвертируемых 4- и 6-летних облигаций. Кто приобрел бумаги, компания раскрывать не стала. Спустя три месяца Nebius анонсировала частный выпуск конвертируемых облигаций для неназванных институциональных инвесторов еще на $2 млрд. В результате, только через бонды компания уже привлекла больше средств, чем получила с продажи «Яндекса».

Если 2024 год Nebius, по собственному признанию, закрыла с явным отставанием от плана — годовая выручка от аренды и подписок на конец декабря составляла всего $90 млн, то в следующем квартале компания уже перегнала свой прогноз. Облачный провайдер довел ARR до $249 млн и поставил цель в $750 млн — $1 млрд к концу 2025 года. По последней отчетности, на конец сентября ARR составлял $550 млн, фактическая же выручка за девять месяцев год к году увеличилась трехкратно, до $302 млн.

«Нео-клауды», независимые поставщики GPU — «железа», необходимого для работы искусственного интеллекта, к которым относится Nebius, действительно играют ключевую роль в ИИ-буме. Как отмечает McKinsey, их появление — «это прямой ответ на две структурные проблемы: глобальный дефицит высокопроизводительных вычислительных систем и стратегии диверсификации доходов крупнейших производителей передовых микросхем».

По оценкам McKinsey, сейчас в мире всего около 100 таких компаний. Из них 10-15 уже достигли значительного масштаба, работают в разных регионах, часто при поддержке венчурного капитала, частных инвестиционных фондов или суверенных фондов. Отдельно McKinsey отмечает роль «производителей чипов», которые активно способствовали развитию этой экосистемы. «Чтобы расширить внедрение, диверсифицировать доходы и создать конкурентное давление среди покупателей, они заложили эти новые каналы, иногда даже выступая в качестве заказчиков для неооблачных платформ», — пишут аналитики.

Компании Воложа удалось вовремя закончить процесс раздела с «Яндексом», успеть вступить в эту гонку и уже в первые полгода независимости получить инвестиции от крупнейшего разработчика ИИ-чипов в мире. А спустя еще девять месяцев — стать и одним из крупнейших поставщиков вычислительных мощностей для главного потребителя, владельца OpenAI, компании Microsoft.

В сентябре 2025 года Nebius заключила историческую для себя сделку. За $17,4 млрд IT-гигант Microsoft будет в течение пяти лет арендовать у компании Воложа графические процессоры для ИИ-моделей в ее новом центре обработки данных (ЦОД) в Нью-Джерси. Строительство ЦОД и закупку необходимых чипов за счет средств от сделки и кредитов, обеспеченных контрактом. Причем стоимость сделки может вырасти до $19,4 млрд, если у Microsoft увеличатся потребности в мощностях.

Уже после официального объявления параметров сделки их уточнило Bloomberg со ссылкой на источники. По информации агентства, в рамках соглашения Microsoft получит доступ к более чем 100 тысячам новейших чипов GB300 от Nvidia. Напомним, одного из ключевых инвесторов в Nebius.

Для Microsoft сделка с Nebius стала одной из целого ряда аналогичных соглашений с «нео-клаудами». На тот момент она была самой крупной из всех, однако в ноябре IT-гигант заключил контракт с Nscale на доступ уже к 200 тысячам чипов Nvidia за $23 млрд. Общая сумма всех таких сделок Microsoft превысила $60 млрд. Как отмечает Bloomberg, как и другие компании в мире, IT-гигант испытывает трудности с быстрым вводом в эксплуатацию ЦОД, чтобы удовлетворить спрос клиентов и внутренних разработчиков ИИ. Это побуждает ее обращаться к нео-клаудам.

«Microsoft и Nebius — не единственные компании, которые получили выгоду от этой сделки. Сделка также является огромным успехом для Nvidia, поскольку именно эта компания поддерживает Nebius. <…> Сделка между Nebius и Microsoft обещает Nvidia огромную финансовую выгоду за счет увеличения спроса на её графические процессоры, а также за счет акций Nebius, стоимость которых будет расти», — отмечал главный аналитик Tirias Research Фрэнсис Сайдеко.

В ноябре Nebius также подписала контракт с Meta* на $3 млрд. Причем, как отметил Волож, компании пришлось «ограничить» размер сделки, поскольку спрос превысил имеющиеся у нее возможности.

Таким образом, Nebius, как и многие другие компании ИИ-индустрии, стал частью кольцевых сделок: Nvidia инвестирует в облачного провайдера, а он в свою очередь покупает ее чипы и предоставляет их в аренду ИИ-разработчикам, таким как Microsoft. «На протяжении большей части бума ИИ ходили слухи о лихорадочных сделках Nvidia. Производитель чипов поддержал рынок, вложив деньги в десятки ИИ-стартапов, многие из которых используют графические процессоры Nvidia для разработки и запуска своих моделей», — писал Bloomberg.

Как ответил представитель Nvidia, IT-гигант не требует от компаний, получающих его инвестиции, использовать его технологии. При этом в целом на рынке не отрицают, что используют кольцевые сделки и считают, что в условиях беспрецедентного роста спроса на ИИ «нетрадиционные деловые отношения» необходимы.

Аналогичной позиции придерживаются и американские регуляторы, назначенные президентом США Дональдом Трампом, которые исходят из принципа «laissez-faire» — невмешательства государства в рынок. «Это зависит от них. Мы хотим, чтобы американские компании добились успеха», — заявил Bloomberg глава Белого дома по вопросам ИИ и криптовалют Дэвид Сакс.

«Мы настроены очень оптимистично», — заявил в интервью Reuters со-основатель Nebius, бывший топ-менеджер «Яндекса» Роман Чернин. К концу следующего года стартап рассчитывает выйти на $7-9 млрд годовой выручки от регулярных платежей. Компании только начинают использовать ИИ-модели, поэтому рынок доступа к ИИ-инфраструктуре может вырасти в 10-100 раз, верит он. При этом, как добавил Чернин, компания должна быть готова и к моменту, «когда наступит зима», — ведь спад во время технологической революции — это естественное явление.

После 2027 года компания надеется предоставлять услуги крупным компаниям ЕС, что, как считает Чернина, принесет больше пользы европейскому суверенитету, чем привлечение инвестиций в крупные ЦОД со стороны американского бизнеса.

«Куда пойдут Siemens и BMW, когда им потребуется внедрять ИИ в больших масштабах?» — задается вопросом представитель крупнейшего «неоклауда» Европы.

* Meta признана экстремистской в РФ, ее деятельность на территории страны запрещена.