Центробанк сохранил нейтральный сигнал по дальнейшему движению ключевой ставки
Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 19 декабря, снизил ключевую ставку до 16% годовых. Участники заседания выбрали самый очевидный шаг снижения ставки — 50 базисных пунктов. Большинство опросов показывали, что рынок ждал именно такого снижения.
Регулятор вновь сохранил нейтральный сигнал по дальнейшим решениям по ставке, который давал в сентябре: решение по ставке будет приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Центробанк также сохранил формулировку, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели.
После исчерпания влияния <…> повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов дезинфляция продолжится, — пишет Центробанк.
О рисках
ЦБ вновь отметил, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. В первую очередь, это связано с «более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста», высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли.
Также инфляции через курс рубля могут поспособствовать темпы роста мировой экономики и цен на нефть в случае эскалации торговых войн. «Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность», — вновь отметил ЦБ.
Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Бюджетная политика на среднесрочном горизонте будет способствовать замедлению инфляции. При этом ЦБ снова предупреждает, что изменение параметров бюджетной политики потребует и корректировку денежно-кредитной политики.
Об инфляции
В октябре-ноябре текущий рост цен замедлился до 4,6% в пересчете на год после 6,6% в третьем квартале 2025 года. При этом показатель базовой инфляции не изменился и составил 4,3%, когда в предыдущем квартале он был на уровне 4,1%.
По оценке на 15 декабря, годовая инфляция составила 5,8%. ЦБ ожидает, что по итогам текущего года она будет ниже 6%.
«В последние месяцы на динамику текущих темпов роста цен значимо влияли волатильные позиции. Среди них моторное топливо и плодоовощная продукция. Ценовая динамика остается неоднородной по компонентам потребительской корзины», — говорится в сообщении регулятора.
Жесткие денежно-кредитные условия будут способствовать возвращению дезинфляции, что произойдет после исчерпания влияния предстоящего повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов, надеется ЦБ.
Об экономике
Регулятор также отметил умеренный рост экономической активности, однако его темпы отличаются от отрасли к отрасли. В то же время растущие доходы, бюджетный импульс и активизация кредитования поддерживают внутренний спрос.
В то же время Банк России обратил внимание на снижение напряженности на рынке труда, хотя безработица все еще находится на минимуме. По данным ЦБ, в 2026-м компании планируют индексировать зарплаты умереннее, чем в 2023-2025-х гг. Однако ЦБ констатировал, что рост зарплат все еще опережает рост производительности труда.
Об условиях по кредитам и депозитам
Несмотря на смягчение денежно-кредитные условия остаются жесткими. При этом снизились ставки денежного рынка и доходности ОФЗ. Банк России отметил, что кредитные ставки снизились незначительно и практически завершили подстройку к уже реализованному смягчению ДКП.
Регулятор отмечает сохранение высокой склонности домашних хозяйств к сбережению. Умеренными темпами растет и портфель розничных кредитов, а корпоративное кредитование во втором квартале текущего года росло быстрее, чем в первом квартале.