Американские биржи обсуждают с SEC смягчение требований для публичных компаний
Крупнейшие фондовые площадки США — Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — ведут переговоры с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) о масштабной реформе правил для публичных компаний. Как сообщили Reuters четыре источника, знакомые с ходом обсуждений, участники выступают за снижение регуляторной нагрузки, чтобы сделать листинг более привлекательным для быстрорастущих частных компаний. Это касается как сокращения объемов обязательного раскрытия информации, так и упрощения процедуры выхода на биржу через сделки со SPAC. Переговоры продолжаются уже несколько месяцев и проходят на фоне усилий администрации Дональда Трампа по дерегуляции экономики.
Одна из ключевых идей реформы — пересмотр процедуры прокси-голосования, которая позволяет акционерам делегировать свои права голоса другому лицу или организации. Участники инициативы предлагают ограничить возможности миноритарных инвесторов инициировать повторяющиеся предложения и снизить требования к раскрытию в предварительных документах, которые публичная компания рассылает акционерам перед общим собранием (т.н. «прокси-документы” — FM). Речь идет, в частности, о сдерживании активности активистов-акционеров с небольшими долями, которые нередко выдвигают инициативы, не получающие широкой поддержки. Также обсуждается снижение стоимости листинга за счет снижения сборов и упрощения нормативных процедур.
Дополнительный фокус — на облегчении доступа к капиталу для компаний, которые уже прошли листинг через SPAC (специально созданные компании-пустышки, используемые для выхода на биржу в обход традиционного IPO). В последние годы SEC ужесточила регулирование таких сделок, но участники рынка добиваются смягчения, чтобы вновь сделать этот путь привлекательным, пишет Reuters. Кроме того, обсуждается упрощение размещения дополнительных акций (follow-on offerings) — одного из основных инструментов привлечения капитала для уже публичных компаний.
Президент Nasdaq Нельсон Григгс в разговоре с Reuters отметил, что компании остаются частными всё дольше, и призвал к реформам, которые позволили бы «демократизировать доступ к инвестициям» для более широкой аудитории. По его словам, Nasdaq уже обсуждает в Вашингтоне способы сделать публичный рынок более конкурентоспособным. «Мы считаем, что только через открытые рынки можно обеспечить равный доступ к быстрорастущим компаниям», — заявил он.
Однако ряд экспертов предупреждают о рисках. По словам Джилл Фиш, профессора права Университета Пенсильвании, сокращение раскрытия может ослабить защиту инвесторов и снизить прозрачность, которая исторически сделала американский рынок эталоном доверия. «Чем полнее информация, тем точнее работает рынок. Это в интересах всех — и инвесторов, и эмитентов», — подчеркнула она.
С 2000 года число публичных компаний в США сократилось на 36% — с 7 тысяч до 4,5 тысяч, по данным Nasdaq. Сложности с листингом, высокий уровень регулирования и затраты на соблюдение нормативных требований нередко останавливают даже успешные компании от выхода на биржу. Среди них — SpaceX Илона Маска, которая, по информации источников Reuters, также откладывает IPO из-за высоких регуляторных барьеров. При этом потенциальное ослабление правил не обязательно приведёт к резкому росту числа новых размещений: как отметил Дэйв Пейнсипп из юрфирмы Cooley, всё, по-прежнему, будет зависеть от рыночной конъюнктуры, оценок и ожиданий по доходности.