Эксперт РА: Positive Technologies не смогла выполнить финансовый план на 2024 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» сохранило рейтинг кредитоспособности Positive Technologies на уровне ruAА (высокий), но изменило прогноз по рейтингу со стабильного на развивающийся. Последнее значит, что в течение ближайшего года рейтинг компании может с одинаковой вероятностью сохраниться или снизиться.

Прогноз по рейтингу был снижен из-за того, что Positive Technologies не смогла в 2024 году показать запланированные финансовые результаты. Компания прогнозировала отгрузки за 2024 год в диапазоне от 40 до 50 млрд рублей, однако в реальности они составили 24,1 млрд рублей. Это даже меньше показателя 2023 года в 25,5 млрд рублей.

Выручка группы выросла только на 10% — с 22,2 млрд рублей до 24,5 млрд рублей, а чистая прибыль упала с 9,7 млрд до 3,7 млрд рублей. «Мы недовольны результатами», — говорил гендиректор Positive Technologies Денис Баранов.

Неисполнение группой финасовых планов связано с двумя факторами, указывают в «Эксперт РА». Первый — более поздний запуск нового продукта компании (межсетевого экрана PT NGFW — FM). Компания запустила его только в ноябре 2024 года, объем отгрузок за 1,5 месяца продаж составил 1,2 млрд рублей.

Второй — ряд заказчиков пересматривают и откладывают свои инвестиции в закупку ИТ-продуктов и сервисов на фоне высокой ключевой ставки. Замедление темпов роста в целом сейчас характерно для ИТ-отрасли, указывают аналитики.

EBITDA вместо роста и вовсе сократилась на 39% — c 10,8 млрд руб. до 6,5 млрд руб. Как пишут аналитики «Эксперт РА», столь значительное снижение EBITDA связано с сохранением высоких затрат на R&D (исследовния и разработки — FM).

В 2023 году R&D‑команда компании увеличилась в два раза за год — до более чем 1000 человек. В 2024 году общий объем расходов на R&D в 2024 году увеличился более чем на 80% — с 5 млрд до 9,1 млрд рублей.

Как следует из отчетности группы за прошлый год, больше всего она тратится на зарплаты сотрудникам (расходы на них выросли с 7,5 млрд рублей до 10,5 млрд рублей за год) и проведение мероприятий (рост с 826 млн рублей до 2,6 млрд рублей). Так, Positive Technologies каждый год проводит крупный фестиваль кибербезопасности Positive Hack Days. В 2024 году его посетили около 140 000 человек.

Чтобы финансировать растущие затраты на разработку продуктов, Positive Technologies привлекла кредит. В результате долговая нагрузка компании выросла. По расчетам агентства, отношение скорректированного долга на конец года к EBITDA составило 3х при 0,37х годом ранее. По мере смягчения денежно-кредитной политики агентство ожидает улучшения этого показателя до 1,6х в течение 2025 года. В самой компании утверждают, что сумели снизить долговую нагрузку в первом квартале этого года: отношение чистого долга к EBITDA снизилось за три месяца с 2,97 до 1,92.

«Эксперт РА» трактует невыполнение группой планов в 2024 году как одноразовое событие и не ожидает сохранения негативной тенденции в ближайшие годы, так как расходы на информационную безопасность важны для российских компаний. Однако повторное невыполнение группой своих планов может привести к снижению уровня рейтинга, пишут аналитики.

«Компания пересмотрела подходы к управлению бизнес-процессами», — сообщили Frank Media в пресс-службе компании. Там заявляют, что начали строго контролировать расходы, в частности, на маркетинг, крупные мероприятия и инфраструктурные проекты.

В 2025 году Positive Technologies прогнозирует отгрузки в диапазоне от 33 млрд рублей до 38 млрд рублей. В первом квартале этого года они составили 3,8 млрд руб.

Positive Technologies вышли на Московскую биржу в декабре 2021 года, они стали первой в России публичной компанией в сфере кибербезопасности. В сентябре 2022 года Московская биржа перевела акции группы в первый котировальный список.