Крупные китайские компании исчезают с Nasdaq и NYSE
Отношения между китайскими компаниями и американскими фондовыми биржами стремительно охладевают, пишет The Wall Street Journal. На протяжении многих лет Уолл-стрит активно привлекала бизнес из КНР, несмотря на политическую напряженность между Пекином и Вашингтоном, однако теперь эта эра подходит к концу: крупные китайские эмитенты больше не выходят на американские площадки, а те, кто уже был там представлен, постепенно уходят.
С 2019 года более 80 китайских компаний покинули американские биржи, приводит издание данные Wind. Сейчас около 275 китайских эмитентов остаются на NYSE и Nasdaq, однако их совокупная доля в капитализации всех торгующихся бумаг — менее 2%. NYSE, к примеру, не принимала новых китайских размещений с мая 2024 года, когда на биржу вышел автопроизводитель Zeekr. По оценке WSJ, на сегодняшний момент только около 10 китайских компаний по размеру соответствовали бы критериям включения в индекс S&P 500.
При этом речь не идёт о полном исчезновении китайских IPO в США: напротив, в 2024 году их число достигло максимума за несколько лет. Однако это в основном были небольшие и спекулятивные размещения — средний объём 62 таких IPO составил менее $7 млн. Некоторые эмитенты едва соответствовали минимальному требованию в 300 акционеров, что, по мнению аналитиков, сигнализирует о высоких рисках. Такие гиганты, как Alibaba, становятся исключением: на её долю приходится почти треть всей капитализации китайских бумаг, остающихся в обращении в США.
Выход на американскую биржу ранее считался символом международного признания для китайского бизнеса, напоминает газета. В 2010-х NYSE и Nasdaq соперничали за китайские компании, а в 2014 году во время IPO Alibaba здание Нью-Йоркской биржи было украшено китайскими флагами. Основатель Alibaba Джек Ма стал международной знаменитостью, а само размещение стало крупнейшим в мировой истории — $25 млрд. Тогда за Alibaba последовали такие компании, как Baidu, JD.com, China Mobile и PetroChina.
Сегодня крупнейшие госкорпорации Китая уже покинули американские рынки. Так, делистинг China Mobile в 2021 году произошёл после введения санкций США по соображениям национальной безопасности. Как пишет WSJ, давление со стороны властей усиливается: Белый дом, Конгресс и администрация президента Дональда Трампа продвигают политику ограничения доступа китайских компаний к американскому капиталу. Конгрессмен Джон Моленар, возглавляющий спецкомитет по Китаю, заявил, что многие китайские эмитенты связаны с Компартией, военными проектами и нарушениями прав человека. Параллельно 23 американских штата выступили за исключение китайских активов из пенсионных фондов.
Контроль над размещениями усилил и сам Пекин. Так, в 2021 году DiDi Global была вынуждена уйти с NYSE вскоре после IPO на $4,4 млрд — это стало частью антимонопольной кампании китайских властей против технологических компаний. Один из наиболее ожидаемых выходов последних лет — китайского ритейлера Shein — так и не состоялся из-за политических рисков и нарастающего давления со стороны США. Как отмечает профессор Калифорнийского университета в Сан-Диего Виктор Ши, инвесторам становится всё сложнее вкладываться во вторую по величине экономику мира. Несмотря на потенциал роста таких компаний, как BYD, доступ к ним ограничен политическими и правовыми барьерами.
Дополнительную напряжённость вызывает использование китайскими компаниями схемы VIE (variable interest entity) — юридической конструкции, которая позволяет им обходить запрет на прямые иностранные инвестиции в чувствительные секторы, такие как интернет. По этой схеме инвесторы получают не долю в капитале, а лишь контрактное право на доход. Конгресс США направил в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) письмо, в котором описал VIE как «фиктивную структуру», не обеспечивающую защиту прав акционеров.
Хотя полномасштабного изгнания китайских компаний с бирж пока не произошло, банки всё чаще разрабатывают стратегии на случай такого развития событий. Некоторые компании, как Alibaba, уже создали «запасной аэродром» — в 2021 году компания провела вторичный листинг в Гонконге. При этом все больше китайских размещений проходит именно там: например, в мае 2025 года производитель аккумуляторов CATL провёл IPO на $4,6 млрд в Гонконге при участии JPMorgan и Bank of America. Критики считают, что участие американских банков в обслуживании эмитентов из КНР за пределами США делает меры по вытеснению китайских компаний с американского рынка бессмысленными: капитал из США в этом случае просто перетекает в другие юрисдикции.