Фонды акций теряют деньги: инвесторы делают ставку на облигации

Из паевых инвестиционных фондов (ПИФ) акций пятую неделю подряд продолжается отток средств: с 5 мая по 5 июня чистый отток составил 6,4 млрд рублей, а с начала года фонды потеряли уже 8,7 млрд рублей, следует из расчетов аналитической компании «Эйлер» на основе данных InvestFunds (имеются в распоряжении «Ведомостей»).

Одновременно с этим активный приток фиксируется в фонды облигаций и денежного рынка — с начала года они привлекли соответственно 110,9 млрд и 105,4 млрд рублей. Эксперты подчеркивают, что в фонды облигаций приток наблюдается непрерывно с начала февраля 2025 года — уже почти 15 недель подряд.

На 5 июня основные притоки в фонды (помимо облигационных и фондов денежного рынка) пришлись на закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы) недвижимости — почти 15 млрд рублей, а также на фонды, ориентированные на драгоценные металлы — 7,2 млрд рублей. Общий чистый приток в ПИФы с начала года составил 221,1 млрд рублей.

За последние 12 месяцев совокупный чистый приток в ПИФы составил 953,7 млрд рублей. Основная часть вложений пришлась на фонды денежного рынка (815,7 млрд рублей), облигационные фонды (138,9 млрд рублей) и ЗПИФы недвижимости (66,7 млрд рублей). При этом фонды акций показали годовой чистый отток в размере 24,9 млрд рублей.

С начала года индекс Мосбиржи снизился на 5% и по итогам торгов 9 июня составил 2737,76 пункта, потеряв за день 1,74%.

В мае доходность свыше 2% показали 43 фонда, из которых все, кроме одного, — облигационные. Доходности крупнейших фондов денежного рынка находились в диапазоне 1,59–1,8%. Результаты фондов акций отражают политическую неопределенность, отсутствие ожиданий смягчения денежно-кредитной политики, а также решения крупных эмитентов отказаться от выплаты дивидендов, отмечал InvestFunds в своем Telegram-канале. Только два из 102 фондов акций, доступных на платформе, показали положительную доходность за май.

Инвесторы выбирают фонды облигаций, чтобы зафиксировать высокие процентные ставки, а фонды денежного рынка остаются удобным инструментом для размещения краткосрочной ликвидности — особенно на фоне снижения ключевой ставки, отмечает старший аналитик «Эйлера» Елена Бакланова. При этом инвесторы не всегда ориентируются на доходность: по данным за период с начала 2025 года по июнь, они часто выбирали фонды денежного рынка с комиссиями выше среднего. Причины — активное продвижение таких продуктов управляющими компаниями и «иллюзия надежности», при которой высокая комиссия воспринимается как показатель качества, хотя в случае с фондами денежного рынка это не так, поскольку структура продукта одинакова.

Фонды облигаций остаются оптимальным выбором с точки зрения соотношения риска и доходности, особенно после снижения ключевой ставки Банком России 6 июня — с 21% до 20%. В условиях дальнейшего снижения ставки доходность длинных облигаций с фиксированным купоном может достигать 20–40%, отмечает руководитель отдела продаж УК «Первая» Андрей Макаров. По его мнению, интерес к таким инструментам сохранится, поскольку резкого снижения ставок не ожидается.

Тем не менее за прошедшую неделю индекс Мосбиржи потерял 1,51%, а торги в пятницу закрылись снижением на 2,47%. Эти результаты могли разочаровать инвесторов, говорит директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Роман Носов. Однако, по его словам, такой спад закономерен: рынок переживает период волатильности, и в такие моменты предпочтительнее инвестировать в облигации.

Дополнительным фактором оттока из фондов акций может быть усиление геополитической напряженности, считает аналитик-стратег УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. По его словам, переговоры между Россией и Украиной, начавшиеся в мае в Стамбуле, не дали результатов, а США намекают на возможность ужесточения санкций. В этих условиях растет неопределенность, что также отпугивает инвесторов.

По мнению Джиоева, для смены тенденции инвесторам необходимо либо сосредоточиться на фундаментальных показателях компаний, игнорируя внешнюю повестку, либо ждать прогресса в переговорах. Инвестиции в ПИФы, по сути, являются прокси-инструментами для фондового рынка, поэтому оттоки происходят синхронно с его снижением, добавляет Бакланова.

Май также оказался слабым месяцем для фондового рынка, подчеркивает инвестиционный стратег «Гарда Капитала» Александр Бахтин. По его словам, индекс Мосбиржи дважды обновил локальные минимумы и потерял более 10% от апрельских уровней, когда наблюдался последний рост. Дополнительным давлением стал укрепившийся рубль: с начала года он вырос на 22% и достиг уровня 79,15 рубля за доллар по официальному курсу Банка России. Бахтин считает, что разворот тренда возможен только при ослаблении рубля, что станет сигналом и для восстановления интереса к акциям.